華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持沛嘉醫(yī)療-B（09996）“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入為1.37/3.25/6.11億元，同比增長(zhǎng)254%/138%/88%；凈利潤(rùn)為-3.57/-2.11/-0.92億元，EPS為-0.53/-0.31/-0.14元。根據(jù)DCF測(cè)算，可得公司合理市值應(yīng)為102億元，目標(biāo)價(jià)20港元。

　　事項(xiàng)：公司發(fā)布公告，Syphonet取栓支架于2022年2月11日獲NMPA批準(zhǔn)上市，成為集團(tuán)第11個(gè)獲NMPA批準(zhǔn)的神經(jīng)介入產(chǎn)品。

　　華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　Syphonet取栓支架獲NMPA批準(zhǔn)，Syphonet取栓支架特點(diǎn)有：擁有遠(yuǎn)端抓捕網(wǎng)籃，大大提高取栓效能；通體顯影、全程可視化操作；獨(dú)特支架花型設(shè)計(jì)，擁有優(yōu)化的徑向支撐力，在彎曲血管也能保持完整管腔；多種規(guī)格，全系列兼容0.017in微導(dǎo)管，將提高到位成功率，縮短手術(shù)時(shí)間。

　　急性缺血性腦卒中占全部腦卒中患者的80%，具有較高的致死率和致殘率。

　　對(duì)于發(fā)病6小時(shí)和6-24小時(shí)，符合相關(guān)手術(shù)適應(yīng)癥的患者，首選取栓支架進(jìn)行血管內(nèi)介入治療是目前最高級(jí)別的推薦。結(jié)合已上市的Tethys中間導(dǎo)引導(dǎo)管、Presgo微導(dǎo)絲及Presgo微導(dǎo)管，以及今年即將陸續(xù)上市的TethysAS抽吸導(dǎo)管和Fluxcap球囊導(dǎo)引導(dǎo)管，公司將為術(shù)者提供全面的缺血性腦卒中解決方案。

　　公司神經(jīng)介入業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　該行預(yù)計(jì)2021年公司神經(jīng)介入業(yè)務(wù)收入超過(guò)1億元。公司神經(jīng)介入業(yè)務(wù)布局全面，取栓支架也已獲批，有望快速放量，TethysAS抽吸導(dǎo)管預(yù)計(jì)22Q2獲批，也將為公司神經(jīng)介入業(yè)務(wù)提供一定收入貢獻(xiàn)。中國(guó)神經(jīng)介入器械市場(chǎng)主要被外資占領(lǐng)，進(jìn)口替代空間廣闊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。