國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持江南布衣（03306）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，合理估值16.8-18.5港元（原21.4-22.9港元），對(duì)應(yīng)FY202310-11xPE，在行業(yè)內(nèi)處于較低水平。

　　事件：2022年2月28日，公司公布截至2021年12月31日止6個(gè)月業(yè)績(jī)（即2022上半財(cái)年），收入同比增長(zhǎng)7.3%至23.1億元；毛利率同比上升1.7p.p．至63.3%；業(yè)績(jī)同比下降4.2%至4.4億元。

　　報(bào)告中稱，公司在本財(cái)年經(jīng)營(yíng)環(huán)境波動(dòng)及事件影響下，收入和毛利率仍實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健的成長(zhǎng)。公司在設(shè)計(jì)能力、會(huì)員體系、社交電商方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)數(shù)字化賦能強(qiáng)化全域零售能力和供應(yīng)鏈管理能力，有望使公司長(zhǎng)期保持在設(shè)計(jì)師品牌服飾領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，事件影響逐步淡化，公司有望在中長(zhǎng)期持續(xù)健康成長(zhǎng)?？紤]到事件在短期內(nèi)對(duì)2022上半財(cái)年業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊懀撔行》抡{(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024財(cái)年凈利潤(rùn)分別為6.4/7.3/8.4億元（原為6.8/7.7/8.9億元），分別同比-0.8%/+14%/+15.4%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。