興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持【中海油服(601808)、股吧】（02883）“買入”評(píng)級(jí)，根據(jù)行業(yè)和公司的最新情況，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)2022-24年的營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到326.35/365.6/410.98億元，歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到25.41/27.77/30.11億元，予目標(biāo)價(jià)10.07港元，對(duì)應(yīng)2022年1倍PB。

　　興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　公司業(yè)績(jī)下滑，來自母公司收入占比有所提升。

　　2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入291.68億元，同比增長(zhǎng)0.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元，基本每股收益為0.07元。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2020年有所下降，主要由于考慮到部分大型裝備的使用率和作業(yè)價(jià)格承壓，公司計(jì)提資產(chǎn)減值20.1億元。2021年，公司來自中海油公司集團(tuán)的收入占比進(jìn)一步提升，其中，鉆井板塊來自母公司的收入占比從2020年的49%提高至72%；油技板塊來自母公司的收入占比從2020年的89%提高至91%，物探板塊來自母公司的收入占比從2020年的85%提高至92%。

　　鉆井板塊業(yè)務(wù)未有明顯復(fù)蘇，半潛式平臺(tái)作業(yè)情況進(jìn)一步下降。

　　2021年，鉆井板塊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.68億元，同比減少23.5%。2021年，公司鉆井平臺(tái)作日數(shù)為14082天，同比減少487天，降幅為3.3%。主要受疫情持續(xù)、油價(jià)波動(dòng)和能源行業(yè)探索綠色低碳轉(zhuǎn)型的影響，全球上游勘探開發(fā)投入增長(zhǎng)放緩，油服市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，公司鉆井作業(yè)量總體小幅下降。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)11383天，同比減少44天，平臺(tái)可用天使用率同比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)至2021年的75.8%；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)2699天，同比減少443天，平臺(tái)可用天使用率同比下降6.0個(gè)百分點(diǎn)至59.3%。日收入方面，自升式鉆井平臺(tái)維持不變，但半潛式鉆井平臺(tái)的平均日收入同比下降27.4%至13.5萬美元/天。

　　油田技術(shù)服務(wù)板塊和船舶服務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展，物探采集和工程勘探服務(wù)板塊錄得高速增長(zhǎng)。

　　2021年，公司油田技術(shù)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.68億元，同比上升13.3%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)33.94億元，同比提升9.5%；船舶服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.04億元，同比增長(zhǎng)13.3%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.45億元，同比增長(zhǎng)37.9%。物探采集和工程勘探服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.29億元，同比增長(zhǎng)62.5%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.63億元，去年同期為虧損3.13億元。

　　油服市場(chǎng)正在緩慢復(fù)蘇，公司或?qū)⑹芤嬗诠ぷ髁炕嘏瘞淼挠麖椥浴?/strong>

　　由于2021年國(guó)際原油價(jià)格上漲，激發(fā)了石油公司的投資意愿。據(jù)國(guó)際能源服務(wù)機(jī)構(gòu)HISMarkit以及其他各主要機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年全年平均布倫特原油均價(jià)在80-90美元/桶，未來一段時(shí)間，油價(jià)均保持中高位徘徊，預(yù)計(jì)全球上游開發(fā)投資將持續(xù)增長(zhǎng)，2022年的勘探開發(fā)投資為4330億美元，據(jù)悉，2022年全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2190億美元。該行認(rèn)為，油服市場(chǎng)正在緩慢復(fù)蘇，公司工作量有望回升，或?qū)?dòng)部分服務(wù)日費(fèi)率以及公司整體盈利能力的回升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)；油氣公司資本開支不及預(yù)期；資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。