東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持農(nóng)夫山泉（09633）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年每股收益為0.66/0.8/0.94元（原22-23年預(yù)測(cè)為0.68/0.81元），目標(biāo)價(jià)48.13港元。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收297.0億元（yoy+29.8%），歸母凈利71.6億元（yoy+35.7%）；其中21H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.2億元（yoy+28.1%），歸母凈利潤(rùn)31.5億元（yoy+30.5%），下半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　報(bào)告中稱，包裝水業(yè)務(wù)，公司投放長(zhǎng)白雪紀(jì)錄片式廣告加強(qiáng)營(yíng)銷，不同規(guī)格產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)20%左右的增長(zhǎng)，其中中大規(guī)格產(chǎn)品增速略高；茶飲料業(yè)務(wù)，21年推出東方樹葉多款新產(chǎn)品以及全新品類打奶茶，打開新的增長(zhǎng)空間；果汁飲料業(yè)務(wù)，水溶C100推出西柚汁口味時(shí)尚口袋裝，滿足年輕消費(fèi)者需求；其他產(chǎn)品中，新品蘇打氣泡水享受無(wú)糖氣泡水行業(yè)擴(kuò)容趨勢(shì)，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。21年包裝水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料和其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)分部業(yè)績(jī)65.8/18.3/15.9/5/2.3億元，包裝水和茶飲料盈利能力提升明顯。

　　該行提到，公司包裝水噸價(jià)有望上行，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。隨著長(zhǎng)白雪逐步推廣，公司包裝水業(yè)務(wù)噸價(jià)有望上行，提升盈利能力；茶飲料等業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)推出新品，借助渠道優(yōu)勢(shì)，打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。長(zhǎng)周期，國(guó)內(nèi)包裝水市場(chǎng)長(zhǎng)坡厚雪，看好公司成長(zhǎng)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本大幅上升風(fēng)險(xiǎn)、水源地污染風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)份額下降或新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。