中信證券發(fā)研報指，香港交易所（00388）三大觀察點中的第三個觀察點——“政策因素”回暖的確定性大幅提升。包括衍生品活躍度和互聯(lián)互通擴容進度在內(nèi)的三大觀察點全部轉(zhuǎn)暖。預(yù)計2022二季度公司業(yè)績雖仍存壓力，但三個觀察點均已出現(xiàn)積極信號，當(dāng)前估值具有安全邊際。該行上調(diào)公司2022年ADT假設(shè)至1480億港元，上調(diào)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤預(yù)測至119/152/178億港元（前值115/136/157億港元），對應(yīng)EPS預(yù)測9.4/12.0/14.1港元，現(xiàn)價對應(yīng)市盈率分別為38/30/25倍。以來估值中樞，給予公司2022年45倍市盈率目標估值，上調(diào)目標價至425港元，上調(diào)評級至“買入”。

　　該行表示，當(dāng)前內(nèi)外因素轉(zhuǎn)暖，促發(fā)市場反彈，進而提升ADT和公司盈利能力。ADT的兩個核心影響因素是港股總市值和換手率。其中，市值存量影響因素是估值，增量影響因素是IPO融資規(guī)模。2022年，壓制港股估值的外部因素包括地緣政治、美國縮表以及境內(nèi)局部疫情；內(nèi)部因素則在于頭部公司，特別是平臺經(jīng)濟公司，所面臨的監(jiān)管政策變化。

　　此外，互聯(lián)互通持續(xù)擴容，超級聯(lián)系人戰(zhàn)略地位有望進一步鞏固。截至2022年6月14日，6月港股通ADT為317億港元（2022年4月和5月分別為266億港元和267億港元）。衍生品方面也延續(xù)一季度強勁勢頭，持續(xù)表現(xiàn)活躍。2022年4月，恒指科技指數(shù)期權(quán)期貨共成交126.7萬張，交易體量已達到恒指期權(quán)期貨的39%（2021年末為18%）。

　　風(fēng)險因素方面：美國加息及縮表速度和幅度超預(yù)期；全球地緣政治等風(fēng)險抬升加劇市場波動；市場日均成交量大幅下降；股市大幅下跌；重要標的上市進度不及預(yù)期；疫情反復(fù)超預(yù)期。