申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，首予光大證券(601788)（06178）“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24E歸母凈利潤(rùn)為30.5/39.5/49.1億，同比-12.6%/+29.6%/+24.4%，BPS為11.9/12.53/13.29元。公司依托光大集團(tuán)內(nèi)部資源優(yōu)勢(shì)，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)作為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎仍保持較好競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)資管業(yè)務(wù)方面控股光大保德信，參股大成基金，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。

　　報(bào)告中稱，財(cái)富管理業(yè)務(wù)挑起公司業(yè)績(jī)大梁，“券結(jié)模式”作為重要抓手。21年財(cái)富管理業(yè)務(wù)集群實(shí)現(xiàn)收入138.5億，同比提升8pct，代理買賣證券收入市占率（不含席位租賃）行業(yè)內(nèi)第16?？蛻舴矫?，協(xié)同集團(tuán)內(nèi)資源，通過(guò)“110+行動(dòng)”，借助“云分享“、“惠分享”等創(chuàng)新工具在客戶營(yíng)銷、銀證三方存管、產(chǎn)品托管、代銷等方面深度合作，共享客戶資源，全年新開(kāi)客戶數(shù)73萬(wàn)戶（同比+35%）；客戶總數(shù)達(dá)481萬(wàn)戶（同比+17%）；客戶總資產(chǎn)1.43萬(wàn)億（同比+23.3%）。代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)代銷收入8.2億，同比增長(zhǎng)23.5%。據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，其股票+混合基金保有規(guī)模203億，非貨基保有規(guī)模217億。同時(shí)搶先布局公募券結(jié)產(chǎn)品賽道，截至21年底已累計(jì)發(fā)行公募券商結(jié)算產(chǎn)品13只，發(fā)行規(guī)模154億。

　　該行表示，公司資管規(guī)模高速增長(zhǎng)，光大保德信+大成基金利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)5.4%。1）資管業(yè)務(wù)方面，分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19億，占比下降2pct，21年末資管私募主動(dòng)管理月均規(guī)模2673.17億，業(yè)內(nèi)排名第6。2）基金管理業(yè)務(wù)方面，通過(guò)控股光大保德信（55%）及參股大成基金（25%）開(kāi)展基金管理業(yè)務(wù)。21年末光大保德信公募資管規(guī)模979億，非貨規(guī)模772億，股+混基金規(guī)模293億，較上年末增長(zhǎng)35.6%，光大保德信/大成基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.63/3.89億，貢獻(xiàn)率共計(jì)5.4%。