交銀國際發(fā)研報指，旭輝22年上半年業(yè)績符合預期。收入同比下降18.3%至297億元人民幣（下同），毛利率為20.7%，同比持平。剔除一次性非核心項目，核心利潤為18.2億元，同比下降45.6%，符合早前發(fā)布的盈利預警。公司擬不派中期股息（21年上半年：0.1元/股）。

　　還款壓力小，現(xiàn)金水平大幅下降。期內(nèi)，旭輝已償還了所有2022年到期的境外優(yōu)先票據(jù)。截至22年6月底，現(xiàn)金余額從21年12月的467億元下降至312億元。平均融資成本環(huán)比下降10個基點至4.9%。

　　銷售集中在22年4季度。旭輝計劃下半年可售資源2,000億元，推出時間集中在4季度。交銀預計旭輝在2022年可實現(xiàn)1400-1600億元的合同銷售額。

　　交銀看到包括旭輝在內(nèi)的領先民營開發(fā)商的銷售勢頭正在恢復，融資環(huán)境也有所改善。該行相信旭輝將能夠渡過行業(yè)逆風，并受益于政策放松，獲得首批國企支持的融資。但由于交付低于預期和庫存減值，交銀仍下調(diào)盈利預測，目標價從5.88港元下調(diào)至3.30港元。維持買入評級。