交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，中行22年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.3%，低于1季度同比+7.0%的增幅，但高于其他四大行。收入/撥備前收入同比增長(zhǎng)3.6%/2.1%，受凈利息收入穩(wěn)健增長(zhǎng)（同比增 7.3%）和較低有效稅率的推動(dòng)，部分被較低的手續(xù)費(fèi)收入所抵消。

　　正面因素：1）交銀計(jì)算 2 季度凈息差環(huán)比擴(kuò)大 2 個(gè)基點(diǎn)，季度凈息差趨勢(shì)優(yōu)于四大同行。上半年報(bào)告凈息差環(huán)比增長(zhǎng) 1 個(gè)基點(diǎn)/同比持平至 1.76%，原因是 1）更好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和更高的貸存比；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息帶動(dòng)海外資產(chǎn)增速加快，貸款收益率上升；3）良好的資金成本控制。

　　負(fù)面因素：1）不良率環(huán)比上升 3 個(gè)基點(diǎn)至 1.34%，但仍是四大行中最低的。上半年內(nèi)地不良貸款率環(huán)比下降 3 個(gè)基點(diǎn)至 1.46%，而海外不良貸款率環(huán)比上升 22 個(gè)基點(diǎn)至 0.8%，上半年資產(chǎn)表現(xiàn)惡化。2）非利息收入同比下降 4.7%，其中上半年手續(xù)費(fèi)收入同比下降 7.8%，低于同業(yè)。

　　交銀認(rèn)為中行良好的基本面繼續(xù)改善，存貸款增速加快。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息，中行的國(guó)際業(yè)務(wù)將穩(wěn)定其凈息差收縮，從而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定的情況下支持盈利。交銀下調(diào)目標(biāo)價(jià)至 4.00 港元（前為 4.10 港元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。