國金證券發(fā)表研報稱，6月以來，美債利率走勢，更多是受著美聯(lián)儲加息預期的擾動，縮表等影響或被“掩蓋”。6月中旬至7月底，伴隨著“衰退”交易升溫、加息預期階段性退潮，10Y美債收益率一度從3.5%的高點回落至2.5%附近。8月以來，美聯(lián)儲不斷強化鷹派立場、重申控通脹決心，10Y美債重回升勢、一度上行至4%以上。但基于美債收益率曲線形態(tài)來看，縮表及其他因素對美債利率的影響或被“掩蓋”。

　　9月起，美聯(lián)儲縮表速度翻倍，或成美債利率上行的又一推力，不利影響仍需關注。作為疫后美債的“頭號買家”，美聯(lián)儲縮表速度從9月起翻倍至每月950億美元，勢必會對銀行、共同基金等機構帶來更大的購債壓力。再考慮到薪資及住房通脹粘性依然較強等，美聯(lián)儲加息持續(xù)性及終點利率不宜被低估。結合歷史經(jīng)驗來看，10Y美債利率不會止步于4%，未來繼續(xù)沖高的不利影響仍需關注。