招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，該行預(yù)計(jì)所覆蓋部分高教公司（即中教控股(00839)、希望教育(01765)、中國(guó)科培(01890)、新高教(02001)）的22財(cái)年收入平均同比增速為30%，核心凈利潤(rùn)平均同比增速為13%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)慢于收入的主要原因是行業(yè)普遍追求教學(xué)質(zhì)量提升從而使得成本和費(fèi)用有所增加。展望23財(cái)年，該行認(rèn)為所覆蓋高教公司收入平均同比增速將達(dá)16%，凈利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，主要得益于未來(lái)教學(xué)質(zhì)量相關(guān)費(fèi)用占收入比例將會(huì)有所下降。

　　該行續(xù)指，高教行業(yè)估值仍處于低谷，平均未來(lái)12個(gè)月市盈率為4倍，這與穩(wěn)定的盈利基本面相偏離，部分也受到具有挑戰(zhàn)性的市場(chǎng)/宏觀環(huán)境的影響。在這一背景下，該行認(rèn)為高教行業(yè)和商業(yè)模式富有吸引力及防御性：1）高盈利質(zhì)量，源于在學(xué)年初始便預(yù)收全年學(xué)費(fèi)；2）學(xué)生“消費(fèi)”跨度為3-4年，可支撐多年現(xiàn)金流；3）整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表保持健康；4）低政策風(fēng)險(xiǎn)以及政策支持；5）大多數(shù)公司正/將維持高現(xiàn)金股息支付率，這意味著在當(dāng)前低估值倍數(shù)的情況下將具有高股息收益率。同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管擔(dān)憂減少亦為另一主要催化劑。該行維持對(duì)中國(guó)教育板塊的“推薦”評(píng)級(jí)。

　　此外，該行對(duì)所覆蓋股票的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)作出調(diào)整，目標(biāo)價(jià)調(diào)整主要反映了預(yù)測(cè)區(qū)間及匯率變動(dòng)：