中信建投發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)攜程(09961)2022-2023年?duì)I業(yè)收入分別為209.62億元和335.77億元，Non-GAAP凈利潤分別為8.73億元和52.28億元，對(duì)應(yīng)凈利率分別為4.17%和15.57%。參考可比公司同程藝龍、Expedia、Booking、貓途鷹的估值，同時(shí)考慮到攜程的龍頭地位以及2023年更強(qiáng)的利潤修復(fù)彈性，給予攜程2023年25倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)224.59港元，首次推薦，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　該行表示，公司作為全球領(lǐng)先的在線旅游龍頭，規(guī)模優(yōu)勢突出。攜程深耕在線旅游服務(wù)行業(yè)二十余年，平臺(tái)交易規(guī)模全球領(lǐng)先。面對(duì)行業(yè)變局，攜程效仿美團(tuán)、抖音等競對(duì)打法，積極作出應(yīng)對(duì)。（1）加碼低線城市，用戶繼續(xù)下沉；（2）增加內(nèi)容方面投入；（3）酒店業(yè)務(wù)，增加低星酒店業(yè)務(wù)，爭奪美團(tuán)基本盤；（4）交通業(yè)務(wù)，加大“機(jī)票+X”比例，加碼交叉銷售；（5）旅游業(yè)務(wù)，布局線下門店，加碼同城游、周邊游、短距離游等。無論美團(tuán)還是抖音，其到店酒旅業(yè)務(wù)的發(fā)力重點(diǎn)是到店而不是酒旅，攜程和美團(tuán)本質(zhì)都是工具平臺(tái)，多年先發(fā)優(yōu)勢培養(yǎng)下的用戶心智難被逆轉(zhuǎn)，流量是一個(gè)影響因素但不是核心矛盾。抖音作為內(nèi)容平臺(tái)，平臺(tái)屬性及加載率上限制約本地生活業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，對(duì)攜程的基本盤影響非常有限。攜程作為OTA垂類賽道龍頭，多年深耕打造的優(yōu)勢及行業(yè)地位，在泛互聯(lián)網(wǎng)流量新貴拓展業(yè)務(wù)邊際的當(dāng)下，仍將屹立不倒。