華泰證券發(fā)研報指，寶勝國際(03813)今年第三季度錄得收入45億元（人民幣，下同），同比下降8.5%，凈利潤8,100萬元（去年同期為凈虧損4,200萬元），表明三季度凈利率同比增長2.6個百分點至1.8%，主因收入降幅收窄、毛利率提高及經(jīng)營杠桿改善。

　　該行預(yù)計寶勝收入將于第四季度觸底回升，并維持全年凈利率擴張勢頭。該行將2022/2023/2024年基本每股盈利預(yù)期下調(diào)53.8%/25.0%/27.8%至0.03/0.09/0.12元，將目標(biāo)價下調(diào)24%至0.84港元，對應(yīng)12個月動態(tài)每股盈利為人民幣0.09元，目標(biāo)市盈率為9.0倍。維持“買入”評級。

　　該行認(rèn)為，復(fù)蘇之勢可能持續(xù)到4Q22，因基數(shù)降低以及全渠道銷售在購物旺季有望高增。由于品牌合作伙伴補貼、庫存回購、零售折扣改善及全渠道份額增加帶來渠道組合優(yōu)化，公司三季度毛利率同比增長2.0個百分點。考慮到品牌合作伙伴回購庫存并提供補貼，以及公司繼續(xù)關(guān)閉低效店鋪以優(yōu)化銷售渠道，促進(jìn)泛微信生態(tài)圈銷售，并通過產(chǎn)品共享平臺提前銷售淡季產(chǎn)品，該行預(yù)計公司毛利率第四季度或達(dá)到35.9%，同比上升1.5個百分點。隨著銷售復(fù)蘇和經(jīng)營杠桿改善，預(yù)計第四季度凈利率或恢復(fù)至1.0%，同比增長5.4個百分點。