大和發(fā)研報(bào)指，雖然萬國數(shù)據(jù)(09698)2022年第三季度的營收及盈利增長基本符合預(yù)期，但考慮到其項(xiàng)目交付及客戶數(shù)據(jù)搬入速度或?qū)⒀舆t，該行下調(diào)2023-24年EBITDA預(yù)測(cè)。該行仍看好公司通過在2023年良好地執(zhí)行債務(wù)及資產(chǎn)貨幣化計(jì)劃以管理流動(dòng)性問題。盡管其在11月月初至今股價(jià)反彈40%后，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)吸引力下滑，但預(yù)計(jì)早于預(yù)期的需求復(fù)蘇或價(jià)格競爭動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)好將進(jìn)一步改善該股的市場(chǎng)情緒。

　　該行將2022-24年的調(diào)整后EBITDA削減1-6%，主因產(chǎn)能計(jì)劃延遲、客戶搬入時(shí)間延長及額外的電費(fèi)成本。考慮到EBITDA增長放緩且市場(chǎng)對(duì)該股投資偏好較低，目標(biāo)價(jià)從24港元下調(diào)43%至13.6港元，維持“持有”評(píng)級(jí)。

　　展望業(yè)績，由于2022年第四季度至2023年上半年的部分產(chǎn)能計(jì)劃已推遲至2023-24年，該行認(rèn)為公司對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)(IaaS)的需求復(fù)蘇持審慎態(tài)度，且2023年仍具下行風(fēng)險(xiǎn)。考慮到BOT項(xiàng)目的定價(jià)持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)2023年月度服務(wù)收入同比下降4%，收入同比增長7%。國際商業(yè)貨幣化方面，鑒于中國公司海外擴(kuò)張及本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)數(shù)字化的強(qiáng)勁需求，該行認(rèn)為東南亞市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)托管服務(wù)的貨幣化前景提升。預(yù)計(jì)東南亞的收入貢獻(xiàn)將在2024-25年期間增長。資本支出在2023-24年間呈下降趨勢(shì)。除了項(xiàng)目債務(wù)融資外，該行認(rèn)為，公司的資產(chǎn)貨幣化計(jì)劃和私募股權(quán)注入，在一定程度上緩沖了潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。