3月27日，社交平臺(tái)Soul向港交所更新招股書。資料顯示，2022年Soul全年收入16.67億元，較2021年上漲30%，收入上漲主要來自于VAS和廣告。

　　作為一個(gè)社交平臺(tái)，最容易面臨來自商業(yè)表現(xiàn)和數(shù)據(jù)增長(zhǎng)方面的質(zhì)疑。在外界看來，Soul背后有騰訊在內(nèi)一眾優(yōu)質(zhì)資本方，如果停止了外部輸血，是否還能夠迎來數(shù)據(jù)上的增長(zhǎng)？以及，其商業(yè)模式何時(shí)才能達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)？如今，Soul交出了一份很有意義的答卷。

　　一、寒冬之中，逆勢(shì)增長(zhǎng)

　　最新的招股書顯示，Soul 2022年的整體營(yíng)收以及收入核心組成都保持了逆勢(shì)增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)表明，2022年調(diào)整后凈虧損較2021年下降95%，營(yíng)銷成本也大幅降低。從相關(guān)披露可以看出，2019年開始，Soul就在有意識(shí)地調(diào)整收入費(fèi)用結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)自身業(yè)務(wù)造血能力。以營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的比例為例，2019年為289.1%，2020年為124.8%、2021年為118.1%。2022年這一數(shù)字已經(jīng)降至50.6%。

　　所謂“降本增效”，指的是通過聚焦核心業(yè)務(wù)、控制營(yíng)銷成本等手段，一定程度上削減不必要開支，從而提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

　　從過去幾年的利潤(rùn)率表現(xiàn)來看，Soul確實(shí)沒有令人失望。2019年，公司毛利率為49%，2020年上升至80%，2021年和2022年則都維持在85%以上的水平。而這些利潤(rùn)大多來自增值服務(wù)，比如會(huì)員、道具等方面，表明平臺(tái)上的年輕用戶愿意長(zhǎng)期為其買單。這除了能體現(xiàn)平臺(tái)有高盈利能力以外，也側(cè)面反映了用戶粘性之強(qiáng)。

　　和同類應(yīng)用相比，Soul運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也有一定優(yōu)勢(shì)：2022年，Soul用戶產(chǎn)出超過6.2億條新內(nèi)容，高達(dá)31.5%的月活用戶會(huì)發(fā)布瞬間，月均瞬間發(fā)布量在5200萬條以上，每日新發(fā)帖回復(fù)率超過87%。和2021年相比，人均用戶使用時(shí)長(zhǎng)由45.3分鐘提升至46.4分鐘。在核心用戶運(yùn)營(yíng)上，Z世代用戶月活占比也從2021年的約75%上升至超過78%。

　　從招股書來看，2022年，賬面現(xiàn)金有所減少。筆者經(jīng)研究后發(fā)現(xiàn)，公司負(fù)債也相應(yīng)有所降低?？梢酝茰y(cè)，賬面現(xiàn)金的減少主要用于降低公司負(fù)債。而據(jù)知情人士透露，2022年下半年，Soul的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)盈利。

　　很明顯，經(jīng)過一年的調(diào)整，Soul已經(jīng)逐步從過去的高速擴(kuò)張階段，走向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的階段。未來伴隨運(yùn)營(yíng)效率的不斷提升，付費(fèi)人數(shù)的不斷增加，以及商業(yè)模式的多元化拓展，相信Soul很快就能駛?cè)敫咚僭鲩L(zhǎng)的快車道。

　　二、走出一條自己的路

　　筆者認(rèn)為，Soul之所以能在2022年的互聯(lián)網(wǎng)寒冬中保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，除相應(yīng)的策略調(diào)整以外，更因?yàn)檫@家平臺(tái)對(duì)其核心用戶及社交本質(zhì)的深刻理解。

　　Soul關(guān)注大多數(shù)年輕人未被滿足的社交需求和表達(dá)需要，在眾多工具型應(yīng)用中，更具“靈魂”屬性。雖然變現(xiàn)克制，但也正是其一直以來對(duì)社交精神和理念的堅(jiān)守，使得他們能從社交賽道中脫穎而出。簡(jiǎn)而言之，這是一款生命力很強(qiáng)、更具長(zhǎng)期主義精神內(nèi)核的社交產(chǎn)品。

　　“愿天下沒有孤獨(dú)的人”，這是Soul創(chuàng)始人張璐2016年成立這家公司之時(shí)的愿景。但在彼時(shí)的社交市場(chǎng)，并沒有太多人能夠理解她的先行理念。憑著自己對(duì)于市場(chǎng)的深刻洞察，張璐還是毅然選擇了這條創(chuàng)業(yè)之路，因?yàn)樗吹搅诵乱淮贻p用戶旺盛的自我表達(dá)需求，這群人需要在現(xiàn)實(shí)世界之外的某個(gè)空間去定義自我，釋放天性，找到靈魂層面的歸屬感。所以她將產(chǎn)品定位為“一種新型的社交網(wǎng)絡(luò)”。

　　這一市場(chǎng)潛力巨大。公開資料顯示，2021年中國(guó)開放式移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣500億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到32.1%，超過中國(guó)整體移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的市場(chǎng)增速。這也就意味著中國(guó)開放式移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模將在2026年達(dá)到2，008億元。

　　某種程度上來說，Soul的成長(zhǎng)，其實(shí)也是基于未被挖掘的市場(chǎng)利好。所以他們才能在短短幾年時(shí)間內(nèi)，積累起龐大的用戶基數(shù)。這群以Z世代為核心的用戶特點(diǎn)鮮明：提倡個(gè)性化表達(dá)、喜歡無壓力社交、愿意為喜愛之物和精神價(jià)值付費(fèi)?？偠灾?，這是一群有著鮮明特點(diǎn)和訴求，且有強(qiáng)烈消費(fèi)意愿和能力的年輕人。

　　而Soul是如何聚集起這樣一批高質(zhì)量用戶的？早期，主要是依托于去顏值、無壓力、深度溝通等創(chuàng)新性產(chǎn)品特點(diǎn)；此后，平臺(tái)又專門研發(fā)出靈犀系統(tǒng)，NAWA引擎等工具幫助用戶降低溝通及創(chuàng)作門檻，同時(shí)圍繞核心用戶的社交需求設(shè)計(jì)出沉浸式的玩法，吸引更多年輕人入駐?，F(xiàn)在，用戶可以在平臺(tái)內(nèi)實(shí)現(xiàn)自身3D捏臉、廣場(chǎng)K歌等多樣化虛擬社交需求。

　　目前，Soul核心商業(yè)變現(xiàn)方式來自增值服務(wù)，其中包括虛擬禮物、虛擬形象以及會(huì)員特權(quán)等用于增強(qiáng)用戶體驗(yàn)的權(quán)益及產(chǎn)品。從平臺(tái)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)這一點(diǎn)不難看出，越來越多的年輕人認(rèn)可其價(jià)值，付費(fèi)意愿也在不斷增強(qiáng)。

　　但這也成為了Soul被外界所詬病的主要問題。社交平臺(tái)天然擁有巨大流量，變現(xiàn)方式非常多元，商業(yè)化層面真的需要如此克制嗎？

　　可以看到，無論是3D捏臉還是群聊K歌，目前Soul更多將重心放在了維護(hù)用戶社交關(guān)系和強(qiáng)化社交體驗(yàn)層面，商業(yè)化的克制也是為了幫助用戶打造更好的社區(qū)氛圍。

　　在筆者看來，這反而是Soul的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。其核心壁壘就在于對(duì)Z世代核心用戶群的理解和深耕，只有這樣才能讓用戶愿意為了獲取更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及社交體驗(yàn)付費(fèi)。對(duì)于Soul來說，維持好平臺(tái)生態(tài)并持續(xù)健康地生長(zhǎng)，顯然是當(dāng)下更為重要的事情。

　　三、此時(shí)上市，利弊如何？

　　Soul此次更新招股書，主要為延續(xù)此前的上市申請(qǐng)。盡管上市之路一波三折，但相較前兩年的市場(chǎng)環(huán)境，未必不是一個(gè)好選擇。

　　首先是AI技術(shù)在應(yīng)用層擁有廣闊的市場(chǎng)前景。2023年初，人工智能實(shí)驗(yàn)室OpenAI發(fā)布對(duì)話式大型語(yǔ)言模型ChatGPT，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。在港股市場(chǎng)， AI相關(guān)技術(shù)和應(yīng)用公司也引發(fā)廣泛關(guān)注。據(jù)東吳證券(601555)預(yù)計(jì)，AIGC在內(nèi)容生成中的滲透率將快速提升，應(yīng)用規(guī)?？焖贁U(kuò)增，預(yù)計(jì)2030年AIGC市場(chǎng)規(guī)模將超過萬億元人民幣。

　　而Soul在AIGC方向其實(shí)很早就開始布局。自2020年開始，他們就啟動(dòng)對(duì)智能對(duì)話的算法研發(fā)。以技術(shù)能力為基礎(chǔ)，目前在智能對(duì)話、圖像生成、語(yǔ)音技術(shù)等層面，Soul均有實(shí)際的應(yīng)用場(chǎng)景。例如，平臺(tái)此前上線了AI茍蛋、AI生成繪畫等功能。

　　其次是港股市場(chǎng)的政策利好。近年來，國(guó)內(nèi)科技公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市已逐漸成為常態(tài)。2022年10月，香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官李家超發(fā)表施政報(bào)告時(shí)指出，港交所將于下一年修改主板上市規(guī)則，便利尚未有盈利或業(yè)績(jī)支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資；同年11月，港交所發(fā)布《優(yōu)化海外發(fā)行人上市制度的咨詢總結(jié)》，進(jìn)一步放寬和降低第二上市門檻。

　　對(duì)新型科技公司而言，此時(shí)去香港上市不僅有政策利好，亦能享受到更為合理的估值空間。尤其是新經(jīng)濟(jì)類型公司，爆發(fā)性和成長(zhǎng)性較強(qiáng)，更受港股青睞。據(jù)悉，Soul曾于2021年5月10日在美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)，后于2022年6月9日撤回赴美上市申請(qǐng)，并于同月正式向港交所遞交招股書。

　　社交公司作為具有強(qiáng)壁壘和強(qiáng)現(xiàn)金流的企業(yè)類型代表，一直深受二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注。SensorTower數(shù)據(jù)顯示，2022年11月全球軟件下載量絕對(duì)值top10中，社交產(chǎn)品繼續(xù)以穩(wěn)定的發(fā)揮占據(jù)8席。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和一代代的新用戶決定了社交產(chǎn)品的價(jià)值密碼一直在刷新，為新秀崛起創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。前有Instagram被META以10億美金收購(gòu)，后有包括BeReal、Gas、Soul在內(nèi)等社交新產(chǎn)品一騎絕塵。

　　新型社交產(chǎn)品很容易因?yàn)閯?chuàng)新功能而斬獲市場(chǎng)關(guān)注，但是也很容易面臨曇花一現(xiàn)的局面。比如此前羅永浩推出的子彈短信和快播王欣推出的馬桶MT。兩者都在很短時(shí)間內(nèi)獲得融資和市場(chǎng)關(guān)注，卻又很快宣告產(chǎn)品下線。問題在于，如何長(zhǎng)久保持對(duì)于年輕用戶的吸引力并讓用戶持續(xù)買單？且產(chǎn)品數(shù)據(jù)能夠持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)？

　　這正是Soul難得之處。盡管以創(chuàng)新功能起家，憑借去顏值、無壓力社交風(fēng)靡市場(chǎng)，但這個(gè)社交平臺(tái)并沒有沉浸在原有的路徑中，而是不斷根據(jù)市場(chǎng)變化，靈活調(diào)整戰(zhàn)略和打法，不斷為核心用戶創(chuàng)造新型社交場(chǎng)景，構(gòu)建商業(yè)可能。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年，Soul的營(yíng)收分別達(dá)到7070.7萬元、4.98億元、12.81億元，三年增長(zhǎng)超過17倍。而2022年Soul的收入繼續(xù)大幅提升，虧損明顯收窄，高成長(zhǎng)性再次得到確認(rèn)。

　　中信證券認(rèn)為，Z世代社交市場(chǎng)格局將趨于集中化，代表Z世代社交的Soul擁有更高用戶規(guī)模增速和更強(qiáng)用戶粘性，Soul豐富的社交功能和良好的內(nèi)容社區(qū)生態(tài)將成為保證平臺(tái)用戶規(guī)模增長(zhǎng)和增強(qiáng)用戶粘性的關(guān)鍵。

　　從META、Instagram到Snapchat，再到聲勢(shì)日漸壯大的Soul、BeReal和Gas，差異化的新生代社交應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。社交的核心不變，但人們對(duì)社交產(chǎn)品的需求變化，再次揭示了社交賽道從不存在所謂“唯一”或“最優(yōu)”，只有不斷創(chuàng)新的真理。

　　籠絡(luò)住年輕人群的社區(qū)和平臺(tái)，其價(jià)值潛力也是毋庸置疑的。其他品牌想要在年輕群體中迅速打響知名度，這些新型社交平臺(tái)將被視為首選。在核心用戶持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)能力下，社交平臺(tái)的發(fā)展?jié)摿Ω邆錈o限可能。

　　十多年前，META將增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)的Instagram視為“下一個(gè)Twitter”，如今新一輪的種子選手們似乎又已經(jīng)就位，Soul作為國(guó)內(nèi)的新社交應(yīng)用代表，也已經(jīng)揭開了行業(yè)發(fā)展的新可能。