中信建投發(fā)研報表示，波司登(03998)截至3月31日的FY23營收為167.7億元/+3.5%；營業(yè)利潤28.3億元/+10.0%；歸母凈利潤21.4億元/+3.7%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額30.5億元/+14.3%；EPS（基本）0.20元/+3.2%；派末期股息每股13.5港仙，全年派息比率達(dá)83.4%/+3.2%。

　　該行指，F(xiàn)Y23波司登品牌在疫情及增加對經(jīng)銷商補(bǔ)貼支持影響下，營收增速有所放緩。雪中飛繼續(xù)受益于聚焦線上的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，保持快速增長。波司登品牌毛利率保持提升趨勢，增強(qiáng)費用管控下，銷售費用率下降明顯，帶動營業(yè)利潤率逆勢提升。展望FY24，在整體服裝消費復(fù)蘇仍較為疲軟背景下，營收增長仍面臨壓力，但預(yù)計23年冬季零售環(huán)境同比仍將明顯好轉(zhuǎn)，F(xiàn)Y24增速有望有所回升。

　　該行預(yù)計公司FY24-FY26營收分別為193.1、221.6、252.9億元，分別同比增長15.1%、14.8%、14.1%；歸母凈利潤分別為24.9、28.6、32.7億元，分別同增16.2%、15.1%、14.2%；對應(yīng)PE為14.3x、12.4x、10.9x，維持“買入”評級。