金吾財(cái)訊 | 華泰證券(601688)發(fā)研報(bào)指，名創(chuàng)優(yōu)品(09896)公布FY24Q1季報(bào)（930季度），Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.7%至37.9億元；經(jīng)調(diào)整凈利同比增長(zhǎng)53.8%至6.4億元，經(jīng)調(diào)整凈利率同比增長(zhǎng)1.8pct至16.9%。公司業(yè)績(jī)的靚麗表現(xiàn)主要得益于毛利率的提升，F(xiàn)Y24Q1毛利率同增6.1pct至41.8%。

　　另外，該行認(rèn)為Miniso海外拓展的潛力除了持續(xù)的開(kāi)店，還來(lái)自于代理模式轉(zhuǎn)直營(yíng)/合伙人模式與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化帶來(lái)的收入與毛利率的繼續(xù)提升。Miniso的OPM有望繼續(xù)優(yōu)化。TopToy經(jīng)過(guò)過(guò)去3年的快速發(fā)展也成長(zhǎng)為年GMV超10億元的獨(dú)角獸品牌，930季度已接近盈虧平衡。

　　考慮到公司的品牌升級(jí)、IP產(chǎn)品銷售與海外市場(chǎng)銷售占比有望進(jìn)一步提升毛利率，該行上調(diào)公司FY24-26經(jīng)調(diào)整凈利至24.3、29.7、35.6億元（前值22.2、27.2、32.6億元），參考彭博可比公司FY24一致預(yù)期23xPE，考慮公司在海外業(yè)務(wù)仍在高速發(fā)展階段，給予公司FY2430xPE，目標(biāo)價(jià)63.12港幣（前值60.26港幣，港幣：人民幣匯率取0.92：1），維持買入評(píng)級(jí)。