中泰國際發(fā)布研究報告稱，港股在7月表現(xiàn)回勇，市場風格從防御性板塊向高BETA板塊傾斜。7月以來政策密集推出，政治局會議的政策基調(diào)相對積極，加上海外美國通脹逐漸回落，預計美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，內(nèi)外利好因素疊加造成投資者情緒反轉，港股出現(xiàn)估值修復。由于盈利及流動性預期出現(xiàn)邊際好轉，預計港股波動中樞會逐漸上移，而上行動力亦會增強，但短期中國經(jīng)濟的內(nèi)生復蘇動能仍較反復，資金大舉回流仍然需要等待實際政策落地情況及經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善。

　　投資建議：關注互聯(lián)網(wǎng)、休閑出行等可選消費、醫(yī)療服務、生物醫(yī)藥、家電、新能源車、新能源、燃氣、黃金股、石油、保險等投資機會。

　　中泰國際主要觀點如下：

　　中國經(jīng)濟復蘇動能出現(xiàn)邊際改善

　　中國6月供、需兩端的主要經(jīng)濟指標，兩年平均同比則有邊際改善，預計下半年經(jīng)濟增長動能有望逐漸增強。6月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比降幅連續(xù)四個月收窄，高頻指標如CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比增速近期明顯回升，預計三季度PPI同比增速觸底回升，中國經(jīng)濟有望進入“被動去庫存”階段，從而推動企業(yè)盈利增長。

　　穩(wěn)預期政策陸續(xù)有來，利好盈利及情緒修復

　　7月政治局會議對政策定調(diào)相對積極，對包括地產(chǎn)、地方債、民營及平臺經(jīng)濟、匯率、就業(yè)等當前經(jīng)濟運行的短板及市場的憂慮作出對癥下藥，對房地產(chǎn)的表述出現(xiàn)重大變化，不再提“房住不炒”，并罕有提及資本市場，有助紓緩港股的盈利增長下修壓力及提振投資情緒。會議罕有提及“要活躍資本市場，提振投資者信心”，意味著后續(xù)政策很大機會實行資本市場改革、出臺更多針對民企或平臺企業(yè)的支持政策，改善民企及外資的賺錢預期，以提振市場信心。

　　人民幣結束單邊貶值態(tài)勢，紓緩港股盈利下修壓力

　　人民幣不再單邊貶值有助改善市場情緒及紓緩港股盈利下修壓力。政治局會議指出“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，釋放了穩(wěn)匯率的積極信號。進入三季度，美元指數(shù)出現(xiàn)破位下行后反彈，預計美聯(lián)儲將結束加息周期，對于人民幣匯率而言，美聯(lián)儲加息周期的結束和美元指數(shù)回落意味著外部環(huán)境得以改善，四季度或有望升破七算關口。

　　加息周期進入尾聲，外部風險有望釋除

　　美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速仍然穩(wěn)健，但通脹在持續(xù)下行，經(jīng)濟實現(xiàn)軟陸著的機會增加。美聯(lián)儲如期加息25個基點，但伴隨美元實際利率已轉正，后續(xù)進一步加息空間不大。隨著加息周期進入尾聲，紓緩了海外因素對港股帶來的流動性及估值擠壓，港股迎來布局機會。

　　內(nèi)資、外資逐步回流港股，增加港股上升動力

　　首先，港股通于20天累計凈流入金額已回升至173.3億港元，大幅扭轉了此前累計凈流出的趨勢。其次，反映外資的北向資金自互聯(lián)互通開通以來累計凈流量創(chuàng)出歷史新高。第三，周期性及成長性較強及外資持股占比較多的信息科技、可選消費及醫(yī)療保健行業(yè)表現(xiàn)較強，而恒生科技指數(shù)率先向上突破，市場風格明顯轉向。第四，美元指數(shù)自7月18日的低點持續(xù)反彈，同期離岸人民幣不跌反漲，疊加港匯自今年5月以來逐漸擺脫7.85的弱方兌換保證水平，顯示外資有回流中國資產(chǎn)的傾向。

　　港股市場策略展望

　　由于盈利及流動性預期出現(xiàn)邊際好轉，預計港股波動中樞會逐漸上移，而上行動力亦會增強，但短期中國經(jīng)濟的內(nèi)生復蘇動能仍較反復，資金大舉回流仍然需要等待實際政策落地情況及經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，而美國可能對中國提出新一輪的產(chǎn)業(yè)制限都對港股的升勢帶來局部擾動。結合政治局會議的思路及美聯(lián)儲的利率周期，成長及周期股會有較佳彈性，策略上逢低做多。關注互聯(lián)網(wǎng)、休閑出行等可選消費、醫(yī)療服務、生物醫(yī)藥、家電、新能源車、新能源、燃氣、黃金股、石油、保險等投資機會。