華創(chuàng)證券發(fā)研報(bào)指，根據(jù)隱馬數(shù)研(下同)，7月抖音GTV環(huán)比+11%/美團(tuán)GTV環(huán)比+6%；7月當(dāng)月美團(tuán)GTV同比-3%，主要是7月基數(shù)較高，當(dāng)月出現(xiàn)訂單量小幅下滑。但從1-7月累計(jì) GTV看，美團(tuán)同比+17%，受益于訂單量增長(zhǎng)，訂單量yoy+24%，單價(jià)-6%，單價(jià)降幅收窄；7月增速提振，7月本地生活(美團(tuán)+抖音)2年CAGR30%。兩大平臺(tái)匯總本地生活 GTV7月yoy+112%(較上月+28pct)，1-7月累計(jì)值yoy+51%，1-7月累計(jì)值2年cagr+24%。

　　該行指，1-7月本地生活GTV兩年復(fù)合增速：到綜+34%>到餐+22%>酒旅+13%；其中美團(tuán)1-7月2年CAGR到餐+1%，到綜+14%，酒旅-7%。7月單月來(lái)看 2年復(fù)合增速均向上修復(fù)，到綜+29%>到餐+26%>酒旅+15%，到餐受益于線下餐飲客流量持續(xù)修復(fù)(較 6月+8pct)。

　　酒旅受益于暑期行情修復(fù)強(qiáng)勁，抖音環(huán)比：到餐mom+10%/到綜mom+12%/酒旅mom+11%；美團(tuán)環(huán)比：到餐mom+5%/到綜mom+7%/酒旅mom+13%。

　　該行維持對(duì)核心業(yè)務(wù)的盈利預(yù)測(cè)，核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)407億元，目標(biāo)估值1.02萬(wàn)億港元，目標(biāo)價(jià)163.7港元(主要是匯率調(diào)整)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。