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　　東北證券發(fā)布研究報告稱，考慮到美國電動車滲透率較低、IRA補貼限制或放寬、利息或進入下行通道等因素，美國電動車需求有望提升，建議關(guān)注中國電動車產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域龍頭及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的。

　　▍東北證券主要觀點如下：

　　中歐電動車滲透率增速放緩，美國市場潛力較大。

　　MarkLines數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月，全球輕型車銷量約7,347萬輛，同比增長10.4%，其中中國、美國、西歐市占率分別為32.0%、17.5%、15.0%，位居全球前三，排名第4位的日本僅占5.4%。同期，中國、西歐電動車滲透率已分別達30.4%、20.6%，且提升速度明顯放緩，而美國電動車滲透率僅為9.1%，提升空間較大，其中純電車7.4%、插混車1.7%。

　　此外為支持美國電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拜登政府簽署的IRA法案規(guī)定消費者購買清潔能源新車能獲得最高$7,500的稅收抵免，加州等9個州宣布2035年起禁售燃油車。作為全球第二大汽車消費市場，美國電動車發(fā)展空間廣闊。

　　美國本土造車新勢力各有所長，Cybertruck如期交付。

　　美國本土造車新勢力主要包括Rivian、Lucid、Fisker、Karma、Aitekx，其中Rivian在產(chǎn)車型為純電SUV R1S、純電皮卡R1T以及純電廂式送貨車EDV 500/700，計劃于2026年交付純電中型SUV R2;R1S、R1T各有三個版本，起售價$73,000-86,000，2023年1-10月銷量分別為11,871、18,742輛，Rivian三季報后上調(diào)全年銷量預(yù)期至54,000。

　　Lucid在產(chǎn)車型為純電豪華轎車Lucid Air，共有四個版本，起售價$74,900-249,000，2023年1-10月銷量為5,130輛，Lucid三季報后下調(diào)全年銷量預(yù)期至8,000-8,500。2023年11月30日，Tesla Cybertruck完成首批量產(chǎn)交付，共有三個版本，起售價$60,990-99,000，但價格最低的后驅(qū)版2025年交付，此前美國電動皮卡僅有4款在售，Cybertruck入市后或快速放量。

　　細分領(lǐng)域電動車滲透率均處低位，車企競爭激烈。

　　據(jù)MarkLines統(tǒng)計，2023年1-10月，美國共有21家車企36個品牌97款電動車(純電及插混)實現(xiàn)交付，其中純電57款、插混40款，銷量分別為98.73、23.04萬輛，銷量占比分別為81%、19%。其中，轎車市占率19.9%、純電/插混滲透率11.4%/0.7%，皮卡市占率17.8%、純電/插混滲透率1.5%/0%，SUV市占率54.5%、純電/插混滲透率8.7%/2.6%。

　　品牌方面，Tesla四款純電車型Model Y/3/X/S銷量分別為33.65、19.2、2.03、1.52萬輛，合計56.4萬輛，占美國純電車/電動車總銷量比例57.13%/46.32%，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。傳統(tǒng)車企中，前5大電動車品牌分別為吉普、福特、寶馬、雪佛蘭、現(xiàn)代，前5大電動車集團分別為Stellantis、現(xiàn)代起亞、通用、福特、大眾，包括美歐韓等多家大型車企，市場集中度較低。

　　風險提示：

　　電動車銷量不及預(yù)期，中美關(guān)系趨緊，補貼政策趨嚴。