公司擁有50萬噸/年pvc、40萬噸/年離子膜燒堿，氯堿規(guī)模排名靠前，且擁有煤炭、電力和電石一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。14年起公司布局“微煤霧化”產(chǎn)業(yè)，開啟煤炭清潔利用業(yè)務(wù)。

　　“兩個(gè)轉(zhuǎn)向”促進(jìn)工業(yè)燃煤鍋爐改造自2015年開始加速

　　首先，隨著火電減排達(dá)到“十二五”規(guī)劃目標(biāo)，國家大氣污染治理的重點(diǎn)從15年起將轉(zhuǎn)向工業(yè)燃煤鍋爐領(lǐng)域。其次，在13年底發(fā)改委叫?！懊焊臍狻焙螅?4年11月七部委聯(lián)合發(fā)文制定到2018年高效燃煤鍋爐推廣總量達(dá)到50萬蒸噸的目標(biāo)以解決目前工業(yè)鍋爐大氣污染問題。

　　煤粉爐將是工業(yè)鍋爐減排的最佳方案，同時(shí)億利能源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　從成本和排放水平兩方面來看，煤粉爐(微煤霧化)是工業(yè)燃煤鍋爐減排的最佳解決方案。億利能源定位于供熱（蒸汽）運(yùn)營商，憑借融資優(yōu)勢(shì)，微煤霧化項(xiàng)目將快速推廣。此外，繼吉林省和河北省后，控股股東幫助上市公司從上至下獲得各地?zé)嵩唇ㄔO(shè)和改造訂單的模式有望復(fù)制。

　　微煤霧化（煤粉爐）項(xiàng)目盈利穩(wěn)定，將為公司提供廣闊成長空間

　　預(yù)計(jì)公司微煤霧化項(xiàng)目的投資回報(bào)期可以控制在5年左右。按15-16年燃煤工業(yè)鍋爐的改造比例在4%-6%計(jì)算，保守預(yù)計(jì)每年新增的由高效鍋爐提供的蒸汽銷售收入在280-420億元，將為公司長期發(fā)展提供廣闊的成長空間。

　　化工業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇

　　公司主營氯堿業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，循環(huán)經(jīng)濟(jì)綜合效應(yīng)明顯。隨著國內(nèi)pvc產(chǎn)能增速持續(xù)放緩和下游需求受房地產(chǎn)新開工恢復(fù)增長提振，我們預(yù)計(jì)公司化工業(yè)務(wù)有望逐步復(fù)蘇。

　　給予“買入”評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司14年至16年eps分別為0.19元、0.20元和0.51元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。長期看好微煤霧化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間和政策趨嚴(yán)，短期項(xiàng)目陸續(xù)落地將是股價(jià)的催化劑，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.5元。