1)昭覺寺和泛悅國際先后并表，與電建資源整合有序推進(jìn)。14年12月，電建地產(chǎn)將成都昭覺寺項(xiàng)目10%的表決權(quán)委托給南國置業(yè)(002305)行使(委托前電建地產(chǎn)持股19%，公司持股41%)，委托后南國置業(yè)擁有該項(xiàng)目51%的表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表;15年10月，南國置業(yè)增資成都泛悅國際項(xiàng)目(增資前電建地產(chǎn)持股60%，公司持股40%)，增資南國置業(yè)持有該項(xiàng)目51%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表。公司先后兩次在與大股東電建地產(chǎn)的合作項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)并表，表明了大股東對(duì)南國置業(yè)的重視，也預(yù)示著后續(xù)與大股東資源整合也將有序推進(jìn)。

　　2)多事件預(yù)示整合或?qū)⒓涌欤A(yù)計(jì)后續(xù)銷售或?qū)⒖焖僭鲩L。公司表示將計(jì)劃充分利用控股股東資源，通過股權(quán)合作、并購等多種方式做大公司主業(yè)。而從今年以來總經(jīng)理更換、控股股東增持、昭覺寺和泛悅國際兩項(xiàng)目先后并表及大股東等比例參與定增等來看，預(yù)計(jì)后續(xù)南國置業(yè)和電建的資源整合將加快。而目前電建地產(chǎn)超700萬方土儲(chǔ)及近200億元年銷售能力，遠(yuǎn)大于目前南國置業(yè)近180萬方土儲(chǔ)及20-30億元年銷售規(guī)模，若整合南國置業(yè)業(yè)績將快速增長。

　　3)預(yù)計(jì)定增上會(huì)在即，公司積極推進(jìn)該方案順利實(shí)施。15年5月11日，公司公告擬以不低于5.64元/股(目前現(xiàn)價(jià)5.04元較之折價(jià)11%)非公開發(fā)行不超過2.75億股、募資15.5億，其中控股股東電建地產(chǎn)擬認(rèn)購不超過6.2億元，占比40%，等同于目前其持股比例40.82%，等比例參與表現(xiàn)了其對(duì)南國置業(yè)的重視。6月10日，該方案獲國資委批準(zhǔn);7月8日，該方案獲證監(jiān)會(huì)受理; 10月12日，該方案公告第一輪反饋。我們預(yù)計(jì)公司該定增方案上會(huì)在即。

　　4)電建整合有序推進(jìn)、定增方案上會(huì)在即，維持買入評(píng)級(jí)。今年以來公司總經(jīng)理更換、控股股東增持、昭覺寺和泛悅國際兩項(xiàng)目先后并表及大股東等比例參與定增等來看，預(yù)計(jì)后續(xù)南國置業(yè)和電建的資源整合將加快;而目前電建地產(chǎn)超700萬方土儲(chǔ)及近200億元年銷售能力，遠(yuǎn)大于目前南國置業(yè)近180萬方土儲(chǔ)及20-30億元年銷售規(guī)模，若整合南國置業(yè)業(yè)績將快速增長;此外，值得注意的是，預(yù)計(jì)近期公司定增上會(huì)在即，雖目前現(xiàn)價(jià)仍較定增底價(jià)折價(jià)11%，但公司將積極推進(jìn)定增方案順利實(shí)施。我們維持公司15-17年每股收益預(yù)測分別為0.41元、0.59元和0.74元，維持目標(biāo)價(jià)8.05元，維持買入評(píng)級(jí)。