萬 科Ａ（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　萬科A:探路,轉(zhuǎn)型,擔(dān)當(dāng),奮進(jìn)

　　萬科A 000002

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：樂加棟,郭鎮(zhèn) 撰寫日期：2015-09-01

　　核心觀點(diǎn):

　　萬科戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向:圍繞客戶和資產(chǎn)兩條主線。

　　2015年既是萬科新的十年發(fā)展的起始年,也是公司的轉(zhuǎn)型元年。作為中國地產(chǎn)行業(yè)的龍頭,在住宅地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入白銀時(shí)代之后,萬科逐漸摸索出了適合于自身的轉(zhuǎn)型道路,即在未來十年,在主業(yè)做好“三好住宅”的基礎(chǔ)上,圍繞“城市配套服務(wù)商”進(jìn)行轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的整體思路,則是緊緊抓住“客戶”和“資產(chǎn)”兩條主線,依托萬科對不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)和能力,為客戶提供全方位的、全生命周期的、基于不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的增值服務(wù)。

　　當(dāng)前重點(diǎn)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)介紹和分析。

　　在本篇報(bào)告中,我們詳細(xì)地介紹和分析了萬科以下四個(gè)業(yè)務(wù)未來十年的發(fā)展方向:1、物業(yè)管理(我們認(rèn)為物業(yè)管理的核心競爭力,是通過物業(yè)服務(wù),讓業(yè)主的住宅資產(chǎn)保值增值);2、物流地產(chǎn)(我們詳細(xì)分析了國內(nèi)市場供需格局以及普洛斯的發(fā)展經(jīng)驗(yàn));3、萬科驛(長租公寓行業(yè)面對的是每年超2億流動(dòng)人口的住房租賃需求,作為共享經(jīng)濟(jì)在地產(chǎn)界的實(shí)踐,萬科的成本控制和資金優(yōu)勢奠定了其規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ));4、萬科塾(營地教育和兒童托管目前仍是一片藍(lán)海,萬科立志成為素質(zhì)教育服務(wù)運(yùn)營商);同時(shí),萬科地產(chǎn)主業(yè)(萬科家)未來十年必將充分受益于行業(yè)集中度提升。

　　預(yù)計(jì)公司15、16年EPS 分別為1.64、1.86元,維持“買入”評級新的十年,新的征程。三十而立的萬科,正在尋找新的規(guī)模和利潤的增長點(diǎn),除了住宅開發(fā)主業(yè)之外,萬科在物業(yè)管理、物流地產(chǎn)、長租公寓以及營地教育領(lǐng)域的發(fā)展值得期待。2014年,萬科通過制度創(chuàng)新,重構(gòu)新環(huán)境下一家大型企業(yè)的組織競爭力。我們十分看好公司未來十年的新發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　新業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期。全國住宅市場負(fù)向波動(dòng)。

　　中國鐵建（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　中國鐵建:發(fā)展平穩(wěn)向好,有望借一帶一路及國改東風(fēng)

　　中國鐵建 601186

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：范超 撰寫日期：2015-09-01

　　事件描述

　　中國鐵建發(fā)布2015年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2628.94億元,同比上升0.46%,毛利率10.96%,同比上升0.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤53.31億元,同比上升6.98%,EPS0.39元;其中,2季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1458.18億元,同比下降5.04%,毛利率11.39%,同比上升1.42%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤31.54億元,同比上升5.81%,二季度EPS0.23元,一季度EPS0.16元。

　　事件評論

　　盈利能力增強(qiáng),帶動(dòng)凈利同比上升:公司H1營收同比變動(dòng)不大,主要靠毛利上升拉動(dòng)凈利潤同比上升,公司報(bào)告期主要工程承包業(yè)務(wù)進(jìn)行良好,業(yè)務(wù)收入、毛利均有所提高。費(fèi)用方面,公司報(bào)告期管理費(fèi)用增加12.11億元,主要是由于研發(fā)費(fèi)用支出增加所致,同時(shí)銷售費(fèi)用同比上升19.57%,是因?yàn)楣颈酒诩哟罅私?jīng)營承攬力度所致。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)負(fù)為正,是公司加大了應(yīng)收賬款清收清欠力度和下屬子公司財(cái)務(wù)公司吸收存款增加所貢獻(xiàn)。

　　季度方面,二季度公司收入有所下降,但毛利上升1.42%導(dǎo)致盈利仍然同比有所上升,由于科研投入導(dǎo)致管理費(fèi)的上升致使二季度盈利能力有所削弱。

　　經(jīng)營壓力增大,新簽合同不及預(yù)期:由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域競爭激烈,加上國外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性較高、綜合成本上升導(dǎo)致盈利下滑,使公司未來經(jīng)營面臨一定挑戰(zhàn)。報(bào)告期國家大力推行PPP模式使公司進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整、推遲了招標(biāo)時(shí)間,一定程度上影響原有業(yè)務(wù)的開展,造成新簽合同額不及預(yù)期,公司上半年新簽合同3179億元,較上年同期減少18.44%。

　　海外業(yè)務(wù)開展穩(wěn)定,期待借一帶一路騰飛:公司海外業(yè)務(wù)開展良好,具有在多國建造鐵路、高鐵的豐富經(jīng)驗(yàn),業(yè)務(wù)遍及世界83個(gè)國家。在國家大力推進(jìn)一帶一路的背景下,公司有望借一帶一路東風(fēng)繼續(xù)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)境外收入122.53億元,同比增長6.72%。目前公司擁有在手海外項(xiàng)目共520個(gè),上半年新簽海外訂單618億,海外未完成合同3954億元。

　　具有國改預(yù)期,疑步兩車合并后塵:國家大力推動(dòng)國改做大做強(qiáng)央企,使其在國際市場更具競爭力,參照兩車合并,公司與中鐵具有較高的合并預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)15、16年EPS為1.02、1.08元,PE13、12,給予“買入”評級。

　　界龍實(shí)業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　界龍實(shí)業(yè)(600836)憑借區(qū)域優(yōu)勢,期待聯(lián)姻迪士尼-150615

　　界龍實(shí)業(yè) 600836

　　研究機(jī)構(gòu)：國泰君安 分析師：孫金鉅 撰寫日期：2015-06-19

　　首次覆蓋給予“增持”評級,目標(biāo)價(jià)46.9元。界龍實(shí)業(yè)在上海迪士尼附近擁有工業(yè)土地儲(chǔ)備約300畝,憑借在包裝印刷領(lǐng)域的實(shí)力,我們認(rèn)為公司有望承接上海迪士尼相關(guān)配套產(chǎn)品業(yè)務(wù),是上海迪士尼樂園建成和開園的主要受益者之一。預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為2.20億元、2.86億元和3.79億元,凈利潤分別為0.53億元、0.77億元和1.00億元,對應(yīng)EPS分別為0.16元/0.23元/0.30元。參考行業(yè)估值水平,并考慮到與迪士尼合作的潛在發(fā)展前景,我們給予界龍實(shí)業(yè)46.9元的目標(biāo)價(jià)。

　　憑借區(qū)域優(yōu)勢,期待聯(lián)姻迪士尼。根據(jù)美國華特迪士尼公司的披露信息,上海迪士尼樂園預(yù)計(jì)于2016年年初正式開園。作為全球第6個(gè)、中國第2個(gè)迪士尼樂園,上海迪士尼樂園從項(xiàng)目規(guī)劃至今已歷經(jīng)10余年。項(xiàng)目最終于2011年4月正式開工,預(yù)計(jì)在2016年年初向游客開放。從年報(bào)數(shù)據(jù)看,界龍實(shí)業(yè)旗下10家包裝印刷子公司均位于上海迪士尼周邊(上海迪士尼一期園區(qū)北側(cè))。包裝印刷生產(chǎn)基地合計(jì)工業(yè)土地儲(chǔ)備約300畝,地上廠房建筑約50萬平方米。我們認(rèn)為,憑借界龍?jiān)诎b印刷領(lǐng)域的實(shí)力,加之優(yōu)越的地理位置,不排除公司未來與上海迪士尼在包裝印刷相關(guān)配套產(chǎn)品上(如門票、地圖印刷等)有合作。

　　憑借區(qū)域優(yōu)勢,期待聯(lián)姻迪士尼。定增完成將明顯改善公司的資本機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況。界龍實(shí)業(yè)以印刷包裝為主業(yè),兼營房地產(chǎn)開發(fā)、商貿(mào)等多元化產(chǎn)業(yè)。界龍實(shí)業(yè)在2015年6月份完成一輪定增,定增價(jià)格28.78元/股,共募集資金5.13億元。其中大股東上海界龍集團(tuán)認(rèn)購27.3%,并鎖三年。

　　本次募集資金擬用于收購界龍集團(tuán)持有的名都置業(yè)40%股權(quán),實(shí)施揚(yáng)州御龍灣商業(yè)二期項(xiàng)目及償還銀行貸款。我們認(rèn)為定增完成將明顯改善公司的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況。

　　核心風(fēng)險(xiǎn):上海迪士尼不能按期開園。

　　歌爾聲學(xué)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　歌爾聲學(xué):從財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們看到的

　　歌爾聲學(xué) 002241

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：趙曉光,安永平,鄭震湘,邵潔 撰寫日期：2015-08-21

　　發(fā)布2015年中報(bào):上半年?duì)I收54.16億元,同比增長15.91%,凈利潤5.18億元,同比下降14.68%,Q2單季度營收29.95億元,同比增長16.25%,凈利潤2.49億元,同比下降28.90%。預(yù)計(jì)15年1-9月凈利潤變動(dòng)幅度-30%至-10%。

　　引進(jìn)團(tuán)隊(duì)和研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)重回成長:表面上看歌爾業(yè)績低于預(yù)期,實(shí)際上我們可以看到,主要原因在于引入了具備全球化經(jīng)驗(yàn)的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)、并購團(tuán)隊(duì)和信息化團(tuán)隊(duì),并在研發(fā)上持續(xù)30%以上的增長。公司的投入未來會(huì)帶來營收的增長,同時(shí)研發(fā)投入的持續(xù)快速增加為長期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。依靠持續(xù)研發(fā)和外延整合戰(zhàn)略,歌爾五大成長邏輯不斷兌現(xiàn),四季度將推動(dòng)公司重回高增長。剔除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用影響,利潤增速15%。

　　從財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們看到的:歌爾銷售費(fèi)用9886萬元,同比增長16.71%,增加1415萬元,管理費(fèi)用58146萬元,同比增長24.88%,增加11584萬元,其中研發(fā)費(fèi)用支出37496萬元,同比增長30.82%,增加8833萬元,其中資本化處理3310萬元,占研發(fā)投入的不到10%。財(cái)務(wù)費(fèi)用9522萬元,同比增加120.37%,增加5194萬元,主要受發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券影響。

　　三項(xiàng)費(fèi)用增加對公司業(yè)績影響達(dá)到1.82億元,而公司中報(bào)凈利潤總共下滑8916萬元。則如果扣掉因引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)、并購團(tuán)隊(duì)和信息化團(tuán)隊(duì)的管理費(fèi)用超額增加和因發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券帶來的一次性財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素影響,則公司上半年實(shí)際業(yè)績增速預(yù)計(jì)應(yīng)在15.3%。

　　投資建議:處于轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí),公司在15年Q2、Q3正處于海外人才引進(jìn)的特殊時(shí)點(diǎn),短期費(fèi)用壓力較大,影響短期業(yè)績,一次性的財(cái)務(wù)費(fèi)用更是影響公司業(yè)績5000萬元以上,但研發(fā)投入的快速增加和持續(xù)的外延并購戰(zhàn)略有利于公司長期戰(zhàn)略的實(shí)施。16年蘋果進(jìn)入創(chuàng)新大年,揚(yáng)聲器和麥克風(fēng)使用數(shù)量將翻倍增加,對歌爾業(yè)績帶來直接正面影響。虛擬現(xiàn)實(shí)、汽車電子、智能可穿戴與智能家居、互聯(lián)網(wǎng)智能音響、MEMS 等五大成長邏輯將在三季度后逐步開始驗(yàn)證,歌爾在新智能硬件時(shí)代將重回高增長。

　　我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS 分別為1.30元、1.82元、2.55元,目前股價(jià)對應(yīng)15年23倍PE,估值便宜,且公司不斷推出員工持股計(jì)劃,彰顯對長期發(fā)展信心,繼續(xù)給予買入-A 投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.50元,相當(dāng)于15年35倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期,海外市場拓展不達(dá)預(yù)期

　　國電南瑞（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　國電南瑞:業(yè)績觸底拐點(diǎn)將現(xiàn),配網(wǎng)自動(dòng)化龍頭成色不減

　　國電南瑞 600406

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-08-26

　　業(yè)績觸底期待反彈,節(jié)能業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀:公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.99億元,同比下滑23.1%,歸屬于母公司的凈利潤2492.5萬元,同比下滑95.5%,EPS0.01元,業(yè)績觸底;公司1~9月凈利潤預(yù)計(jì)變化范圍-85%~-50%。分業(yè)務(wù)方面,電網(wǎng)自動(dòng)化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制(含軌交系統(tǒng))分別確認(rèn)收入17.90億(-24.6%)、5.23億(-33.7%)、3.51億(58.9%)、1.28億(-48.6%),唯有節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)保持增勢。

　　配網(wǎng)投資大超預(yù)期,業(yè)績拐點(diǎn)望加速到來:目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,急需相關(guān)領(lǐng)域投資帶動(dòng)增長,配電投資將是首選領(lǐng)域之一。我國2015~2020年配網(wǎng)投資總規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)兩萬億,其中2015預(yù)計(jì)投資3000億(2014年僅為1700億),較14年實(shí)現(xiàn)近80%。公司作為國內(nèi)配網(wǎng)自動(dòng)化的絕對龍頭,將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級。國家對配網(wǎng)的大投資望一掃公司因上半年投資進(jìn)度慢,交貨時(shí)間延后所導(dǎo)致的業(yè)績陰霾,四季度起業(yè)績拐點(diǎn)望大概率出現(xiàn)。

　　技術(shù)基底十分雄厚,望優(yōu)先享受能源互聯(lián)網(wǎng)新機(jī)遇:公司2015上半年繼續(xù)推進(jìn)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)與智能電網(wǎng)技術(shù)融合的同時(shí),成功研制了特高壓多直流在線協(xié)調(diào)控制、分布式電源調(diào)控等新產(chǎn)品,并在配電網(wǎng)搶修資源優(yōu)化調(diào)配等關(guān)鍵技術(shù)取得突破。我們認(rèn)為公司強(qiáng)大的技術(shù)力量和技術(shù)儲(chǔ)備奠定公司在能源互聯(lián)網(wǎng)中的地位,電力交易系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)挖掘節(jié)能,甚至售電運(yùn)營等新興業(yè)務(wù)公司都會(huì)有非常大的優(yōu)勢。

　　國改頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)在即,公司預(yù)期先發(fā)之列:國改頂層設(shè)計(jì)呼之欲出,公司股東南瑞集團(tuán)2013年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競爭承諾期已過大半,我們預(yù)計(jì)伴隨國改頂層設(shè)計(jì)的落地,公司層面的業(yè)務(wù)整合將同步加速,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期不斷升溫。

　　投資建議:我們調(diào)整公司2015-2017年預(yù)測EPS至0.41元、0.67元、0.91元,維持“買入-A”投資評級,目標(biāo)價(jià)位25元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電改落實(shí)時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn),電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),整體上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

　　寶鋼股份（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　寶鋼股份:鋼鐵業(yè)務(wù)收入盈利下降,繼續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)

　　寶鋼股份 600019

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：張士寶,孫恒業(yè) 撰寫日期：2015-08-26

　　在整個(gè)鋼鐵行業(yè)整體價(jià)格水平繼續(xù)下跌的大背景下,公司產(chǎn)品價(jià)格也難以獨(dú)善其身。上半年鋼價(jià)指數(shù)同比下降23%,而公司產(chǎn)品價(jià)格同比下降15%,顯著低于行業(yè)水平。得益于公司自2012年伊始就開始持續(xù)推進(jìn)一體兩翼的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,公司在行業(yè)中仍然保持業(yè)績最優(yōu),同比保持持平。我們認(rèn)為當(dāng)前的盈利結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,正是公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)型多元化新業(yè)務(wù)的結(jié)果。而未來行業(yè)改革和行業(yè)整合等多重進(jìn)程只會(huì)對作為龍頭的寶鋼帶來利好。從當(dāng)前情況來看,寶鋼推行一體兩翼轉(zhuǎn)型的速度超過市場預(yù)期,在當(dāng)前市場恐慌性超跌的情況下,公司屬于超跌的價(jià)值投資品種,維持強(qiáng)烈推薦。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)合并利潤總額44.0億元,同期國內(nèi)大中型會(huì)員鋼企實(shí)現(xiàn)利潤16.4億元,公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)業(yè)內(nèi)最優(yōu)。公司上半年?duì)I業(yè)收入808億元,同比減少17.2%,歸屬上市公司股東凈利潤31.7億,同比增加0.65%,折合每股收益0.19元,符合我們的預(yù)期。

　　公司細(xì)分業(yè)務(wù)中,鋼鐵制造主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入下降最多,同比下降20.5%,而與之相輔的加工配送業(yè)務(wù)也出現(xiàn)較大程度下跌,同比下降18.4%,但是公司調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu),成本降幅更大。公司在鋼鐵領(lǐng)域的毛利率不降反升,充分體現(xiàn)了公司在該行業(yè)的先進(jìn)管理水平。

　　而電商、信息科技和金融類業(yè)務(wù)今年表現(xiàn)較好。這也是公司籌劃一體兩翼戰(zhàn)略的具體進(jìn)展。電商業(yè)務(wù)今年?duì)I業(yè)收入同比增加27.1%,超過77億元,而金融業(yè)務(wù)收入3.2億,同比增加5.9%,信息科技收入16.1億元,同比增加0.2%。鋼鐵業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)明顯下降,而其他業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)明顯增加,公司盈利水平基本保持不變,公司轉(zhuǎn)型進(jìn)程穩(wěn)中有序地開展。

　　今年公司在轉(zhuǎn)型和開展新業(yè)務(wù)方面收獲頗多。(1)湛江鋼鐵全面啟動(dòng)生產(chǎn)準(zhǔn)備,預(yù)計(jì)今年9月份將會(huì)正式投產(chǎn)。4月礦石外輪首靠湛江鋼鐵主原料碼頭;6月電廠1#機(jī)組完成運(yùn)行考核,進(jìn)入商業(yè)發(fā)電模式,2#機(jī)組首次并網(wǎng)成功;7月煉焦1B焦?fàn)t順利出焦;1號高爐擬于9月點(diǎn)火。(2)無取向硅鋼取得比亞迪新能源汽車認(rèn)證,并已獲得批量訂貨,將替代進(jìn)口材料用于制造新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)發(fā)力第三方電商平臺(tái)。 (3)與集團(tuán)共同組建歐冶云商股份有限公司。上半年歐冶電商業(yè)務(wù)量291萬噸,同比上升63%。歐冶物流在全國范圍內(nèi)已具備全年倉儲(chǔ)周轉(zhuǎn)能力5000萬噸,歐冶金融獲銀行授信1627億元。(4)寶信軟件“寶之云”獨(dú)家榮獲“2015年度中國金服務(wù)-云計(jì)算領(lǐng)域最具影響力服務(wù)商”稱號。助力上海“智慧消防”大數(shù)據(jù)平臺(tái),寶之云將在未來三年內(nèi)全力支持消防物聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)。(5)自主研發(fā)的新能源車分時(shí)租系統(tǒng)成功覆蓋上海國際汽車城的250多輛新能源車。

　　公司一體兩翼戰(zhàn)略進(jìn)展迅速,鋼鐵電商和寶信軟件兩大平臺(tái)進(jìn)展迅速。歐冶云商作為寶鋼落實(shí)國家“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的商業(yè)創(chuàng)新,打造集鋼鐵電商第三方交易平臺(tái)、現(xiàn)代物流與云倉儲(chǔ)服務(wù)、金融服務(wù)、材料技術(shù)服務(wù)和大數(shù)據(jù)服務(wù)于一體生態(tài)圈。上半年,鋼鐵電商平臺(tái)注冊用戶量達(dá)到3.5萬家,掛貨供應(yīng)商超過1100家,單日掛貨量超過120萬噸;歐冶物流打造現(xiàn)代物流倉儲(chǔ)管理體系,各類加盟、協(xié)議倉庫近200家,聯(lián)盟倉庫覆蓋500余家。歐冶金融同時(shí)擁有支付、典當(dāng)、保理三大金融牌照,其中東方付通上半年實(shí)現(xiàn)第三方支付185億元。歐冶材料致力于建立從牌號到零件的產(chǎn)品技術(shù)規(guī)范化,推進(jìn)超過500家貿(mào)易商加盟電商平臺(tái)。

　　公司另一個(gè)上市平臺(tái)寶信主營業(yè)務(wù)包括軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、服務(wù)外包、智能交通和工程設(shè)計(jì)等軟件服務(wù)業(yè)務(wù),主要客戶群體集中在鋼鐵冶煉行業(yè)、智能交通、地鐵和鐵路系統(tǒng)建設(shè)、自來水系統(tǒng)設(shè)計(jì)等方面。未來的核心業(yè)務(wù)主要分三個(gè)方向:城市軌道交通智能化(包括地鐵、輕軌、高鐵的機(jī)電監(jiān)控)、傳統(tǒng)智能建筑設(shè)計(jì)以及基礎(chǔ)市政地面工程智能化(如智慧酒店),正是國家倡導(dǎo)的工業(yè)4.0的重點(diǎn)方向。而2013年定增的募投項(xiàng)目IDC機(jī)柜業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進(jìn),未來發(fā)展空間巨大,為公司未來的工業(yè)4.0規(guī)劃打下硬件基礎(chǔ)。

　　鑒于IDC業(yè)務(wù)在中國等發(fā)展中國家廣闊的市場空間,寶信擬在羅涇打造亞洲最大的IDC中心,將原有的寶鋼羅涇主體廠房全部改造為IDC機(jī)房,公司未來遠(yuǎn)景規(guī)劃將做到14期,屆時(shí)所有的互聯(lián)網(wǎng)龍頭及運(yùn)營公司都有望成為公司的客戶。2013年募投項(xiàng)目寶之云IDC一期工程已經(jīng)交付阿里租用,2014年已經(jīng)產(chǎn)生收入近7000萬,凈利近3000萬,今年已經(jīng)完全步入正軌,未來將產(chǎn)生充裕而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。IDC一期折算成標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)柜為4100臺(tái)(4.5千瓦),采用先進(jìn)的水冷系統(tǒng),之前預(yù)計(jì)的項(xiàng)目內(nèi)部收益率(IRR)為18.5%,含建設(shè)期的投資回收期5.5年,從當(dāng)前情況來看,收益率有望超預(yù)期,一年收入2.5-3億左右,凈利率在25%左右。而IDC二期和三期工程正在籌建中,預(yù)計(jì)今年或明年初有望交付客戶使用,目前潛在客戶都是業(yè)內(nèi)著名的運(yùn)營公司和互聯(lián)網(wǎng)公司。而四期以后的廠房由于層高較高,未來的規(guī)模較之前將會(huì)有比較顯著的提升,粗略估計(jì),若按照14期,平均每期收入4個(gè)億計(jì)算,則這一塊有望給公司貢獻(xiàn)超過50億的收入,凈利潤超過10個(gè)億。

　　我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年每股收益為0.41元、0.45元和0.47元,維持強(qiáng)烈推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼價(jià)超預(yù)期下跌。

　　山東黃金（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　山東黃金:靜待花開

　　山東黃金 600547

　　研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：楊誠笑,孫亮 撰寫日期：2015-08-31

　　公司發(fā)布2015年中報(bào):2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入196.84億元,同比降低20.26%;歸屬于上市公司股東凈利潤4809.59萬元,同比降低84.58%;基本每股收益0.03元,低于市場預(yù)期。

　　金價(jià)下行,公司或惜售自產(chǎn)金。COMEX黃金均價(jià)較去年同期下跌7%(滬金均價(jià)下跌3%)。公司上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量13.7噸,按照上金所上半年的均價(jià)(241.84元/克)來看,其銷售收入應(yīng)該超過30億元,而公司非外購金的營業(yè)收入僅有26.27億元,同期公司存貨增加3億元左右。因此我們推測,公司可能因?yàn)樯习肽杲饍r(jià)低于預(yù)期而主動(dòng)減少了其主要利潤來源礦產(chǎn)金的銷售。這可能是公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。

　　靜待金價(jià)走強(qiáng)。短期來看,中國股災(zāi)引發(fā)全球股票市場暴跌,避險(xiǎn)需求可能再次提高;中期來看,歐元區(qū)和中國繼續(xù)寬松已經(jīng)令美元處在相對強(qiáng)勢的地位,加上美國經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性改觀,美元加息的時(shí)點(diǎn)可能再次推后。未來金價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)可能是大概率事件。

　　靜待集團(tuán)資產(chǎn)注入。公司正被證監(jiān)會(huì)審核的非公開發(fā)行涉及東風(fēng)采礦權(quán)等黃金資源,一旦增發(fā)完成公司將新增黃金資源量約331噸(目前黃金資源量423噸)。涉及的東風(fēng)采礦權(quán)、新立探礦權(quán)和新城探礦權(quán)可能分別在2015-2018年陸續(xù)投產(chǎn)。

　　靜待股權(quán)激勵(lì)效果。公司的131名高管及核心員工將合計(jì)認(rèn)購非公開發(fā)行的1193.7萬股(總金額不超過1.72億元)。核心員工持有公司股票有助于提高員工積極性和管理效率,其效果可能在未來幾年里陸續(xù)顯示出來。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)測公司2015-2017年EPS(不考慮增發(fā)資產(chǎn)注入)為0.44元、0.77元、0.89元,對應(yīng)2015年8月26日收盤價(jià)17.27元?jiǎng)討B(tài)PE為40倍、23倍、20倍,鑒于公司國企改革進(jìn)程較快,下半年金價(jià)可能再次上漲,給予公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:金價(jià)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn),公司非公開發(fā)行進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　戴維醫(yī)療（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　戴維醫(yī)療:主業(yè)經(jīng)營相對平穩(wěn),大股東連續(xù)增持彰顯信心

　　戴維醫(yī)療 300314

　　研究機(jī)構(gòu)：中國銀河 分析師：李平祝 撰寫日期：2015-08-12

　　核心觀點(diǎn):

　　1.事件。

　　公司發(fā)布中報(bào),公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元,同比-3.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2702萬元,同比-2.65%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2645萬元,同比-4.04%。實(shí)現(xiàn)EPS 為0.09元。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)主業(yè)經(jīng)營相對平穩(wěn),費(fèi)用控制較為良好。

　　公司中報(bào)業(yè)績略于預(yù)期,但總體看來,公司主業(yè)經(jīng)營相對平穩(wěn)。分產(chǎn)品線來看,占主營業(yè)務(wù)收入的56.87%的嬰兒培養(yǎng)箱業(yè)務(wù)收入同比降低6.27%,占主營業(yè)務(wù)收入的19.96%的嬰兒輻射保暖臺(tái)收入同比降低15.54%,占主營業(yè)務(wù)收入的10.04%的新生兒黃疸治療設(shè)備收入同比增長31.13%。分區(qū)域來看,外銷下降較多成為影響整體收入增速的主要因素,內(nèi)銷產(chǎn)品收入為8138萬元,同比增長7.94%;外銷產(chǎn)品收入為2541萬元,同比降低28.44%。

　　費(fèi)用控制較為良好。銷售費(fèi)用率同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率同比提升1.45個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　(二)大股東持續(xù)增持彰顯對公司未來堅(jiān)定信心。

　　公司7月9日晚發(fā)布公告,公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長陳再宏先生自2015年7月10日起三個(gè)月內(nèi)計(jì)劃增持公司股票不少于5000萬元,后續(xù)分別在7月31日、8月4日、8月10日通過定向資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股票,7月31日增持97.55萬股,增持均價(jià)25.54元/股,增持金額約為2491.71萬元;8月4日增持20.83萬股,增持均價(jià)23.25元/股,增持金額約為484.32萬元;8月10日增持17.86萬股,增持均價(jià)27.73元/股,增持金額約為495.27萬元;截止2015年8月10日,董事長陳再宏先生通過定向資產(chǎn)管理計(jì)劃已經(jīng)累計(jì)增持公司股票136.24萬股,占公司總股本的0.47%,增持金額約為3,471.31萬元。按照增持計(jì)劃,預(yù)計(jì)在未來約兩個(gè)月還需增持市值約1500萬左右的股票,我們認(rèn)為,公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長連續(xù)增持彰顯了對公司未來的堅(jiān)定信心。

　　(三)孕產(chǎn)一體化布局或成公司未來一大亮點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為,孕產(chǎn)行業(yè)擁有約2000億市場規(guī)模,有國家政策的導(dǎo)向支持,有市場擴(kuò)張的前景趨勢,但目前還沒有出現(xiàn)龍頭企業(yè),如果可以率先完成行業(yè)上下游的布局,則前途無量。戴維醫(yī)療經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)是嬰兒保育設(shè)備市場龍頭企業(yè),占據(jù)了40%的市場份額。而多年的深耕也為戴維醫(yī)療積累了許多優(yōu)質(zhì)的行業(yè)資源,如各大醫(yī)院婦產(chǎn)科的醫(yī)生等。

　　戴維醫(yī)療2012年上市時(shí)募集資金4億,其中超募資金約2億,這筆募集的資金大部分仍然在公司的賬戶上,資金充足。如果戴維醫(yī)療利用自己已有的醫(yī)生資源、醫(yī)院資源和募集的資金在孕產(chǎn)行業(yè)上下游一體化方面有所突破,未來有望成為整個(gè)孕產(chǎn)行業(yè)的龍頭,想象空間巨大。

　　公司參股希瑞,進(jìn)軍干細(xì)胞存儲(chǔ)領(lǐng)域,我們認(rèn)為這是公司未來孕產(chǎn)行業(yè)一體化大布局的第一步。另外,公司與陽普醫(yī)療、和佳股份、藍(lán)帆醫(yī)療、陽和投資簽署《關(guān)于深圳市陽和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司之增資協(xié)議》,使用自有資金增資陽和投資3,000萬元,投資深圳市陽和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司,意在搭建專業(yè)化的投資平臺(tái),未來有望在行業(yè)內(nèi)持續(xù)突破。我們認(rèn)為,公司未來有望在孕產(chǎn)行業(yè)持續(xù)突破,孕產(chǎn)一體化布局或成公司未來一大亮點(diǎn)。

　　3、盈利預(yù)測與投資建議。

　　預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別為0.20、0.24、0.30元,以8月10日收盤價(jià)計(jì)算,市值約為80億,我們認(rèn)為公司作為產(chǎn)科稀缺標(biāo)的,未來孕產(chǎn)一體化產(chǎn)業(yè)布局前景空間巨大,市值仍有較大提升空間。公司原有嬰兒保育設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,子公司進(jìn)入吻合器市場有望再造一個(gè)戴維,孕產(chǎn)行業(yè)潛在市場空間不可估量。三方面驅(qū)動(dòng),公司估值提升空間廣闊。公司參股希瑞,進(jìn)軍干細(xì)胞存儲(chǔ)領(lǐng)域,我們認(rèn)為這是公司未來孕產(chǎn)行業(yè)一體化大布局的第一步,后續(xù)突破仍值得期待。另外,公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長于近期持續(xù)增持,彰顯對公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心,也提供了相對安全邊際,值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。我們看好公司未來發(fā)展,維持“推薦”評級。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　高端嬰兒培養(yǎng)箱對同類進(jìn)口產(chǎn)品的替代低于預(yù)期;吻合器業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度低于預(yù)期;孕產(chǎn)行業(yè)一體化布局進(jìn)度低于預(yù)期。

　　機(jī)器人（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　機(jī)器人:持續(xù)穩(wěn)健增長的工業(yè)4.0龍頭,未來看軍工和服務(wù)機(jī)器人發(fā)力

　　機(jī)器人 300024

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：鄒潤芳,王書偉 撰寫日期：2015-09-02

　　業(yè)績符合預(yù)期,穩(wěn)健增長。

　　新松2015上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元,同比增長23.23%,實(shí)現(xiàn)凈利潤1.57億元,同比增長21.54%,EPS 為0.24元,業(yè)績基本符合預(yù)期。營收保持較高增長主要原因是公司堅(jiān)持大力發(fā)展?fàn)I銷,下游需求旺盛,凈利潤增速有所放緩主要原因是期間費(fèi)用率上升所致。存貨總額為12.2億元,其中有7.68億已完工尚未結(jié)算款,較年初增長18%。

　　毛利率有提升,期間費(fèi)用率略有上升。

　　公司綜合毛利率為34.61%,比去年同期提升2.99個(gè)百分點(diǎn),主要原因?yàn)楣救髠鹘y(tǒng)產(chǎn)品毛利率均有所提升,其中自動(dòng)化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成毛利率提高6.64個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)機(jī)器人毛利率提高2.35個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率為2.12%,較去年同期提高0.25個(gè)百分點(diǎn),主要原因是銷售人員規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致各項(xiàng)費(fèi)用增加所致;管理費(fèi)用率為10.21%,主要原因是子公司規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致增加開支所致。

　　工業(yè)4.0龍頭,未來看軍工及服務(wù)機(jī)器人拓展。

　　新松國內(nèi)工業(yè)4.0龍頭企業(yè),在零部件、機(jī)器人、工業(yè)4.0及特種機(jī)器人四大板塊積極布局,協(xié)調(diào)發(fā)展。在工業(yè)4.0時(shí)代,未來公司主要看點(diǎn)在于數(shù)字化工廠與特種機(jī)器人,數(shù)字化工廠旨在為不同行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案,已成為新工業(yè)體系的標(biāo)志,也是未來系統(tǒng)集成發(fā)展的主要方向;特種機(jī)器人方面,已經(jīng)成為軍方一級供應(yīng)商,有望持續(xù)獲得穩(wěn)定的軍工訂單;服務(wù)機(jī)器人是未來下一片藍(lán)海,在政務(wù)餐飲、醫(yī)療康復(fù)、教育娛樂領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,新松已經(jīng)積極布局。

　　投資建議:我們認(rèn)為新松是具有TMT 屬性的智能裝備龍頭,未來軟硬都是龍頭,軟件能力同樣很強(qiáng),目前增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)批文,增發(fā)完成后,公司將借助資本市場,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS 分別為0.7、1.08、1.4元,維持買入-A 評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求放緩,營業(yè)外收入大幅波動(dòng)