藍盾股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　藍盾股份:業(yè)績高速增長,確認安全業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn)

　　藍盾股份 300297

　　研究機構(gòu)：銀河證券 分析師：沈海兵 撰寫日期：2015-10-27

　　投資要點:

　　1.事件

　　昨日晚間公告,公司三季報發(fā)布:公司公告顯示,2015年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入57,052.38萬元,同比增長49.01%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,506.23萬元,同比增長466.56%。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)、業(yè)績高速增長,利潤增速明顯快于收入增速

　　報告期內(nèi),公司收入和利潤增長快速增長,利潤增速明顯快于收入增速。原因在于,一方面報告期內(nèi)行業(yè)需求和公司營銷渠道建設(shè),公司產(chǎn)品收入占比提升帶動毛利提升,收入增速高于費用增速(增長37.05%),驅(qū)動公司業(yè)績高速增長;另一方面,公司新增并表子公司華煒科技,我們估計華煒科技利潤貢獻在1000左右。剔除并表華煒科技的利潤貢獻和營業(yè)外收入2577.25萬元,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長帶來的凈利潤增長,同比增速超過590%。

　　(二)、財務(wù)費用壓力預(yù)計明年會緩解,營業(yè)外收入或可均衡

　　三季報顯示,2015年1-9月財務(wù)費用較上年同期增加940.98萬元,增長105.39%。主要原因系公司投資建設(shè)新辦公基地,本期借款利息增加所致。我們認為,隨著公司收購融資資金明年到位,相應(yīng)財務(wù)費用壓力會比較小。2015年1-9月營業(yè)外收入較上年同期增加1,924.31萬元,同比增長294.71%。主要原因系去年廣東省補助只有600多萬,相對較少,今年補助金額屬于均衡范圍,隨著公司后續(xù)在高新技術(shù)研發(fā),補助或形成可持續(xù)狀態(tài)。

　　(三)、業(yè)績暴增確認安全業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn),明年有望延續(xù)高速增長

　　我們認為,業(yè)績暴增確認安全業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn)?？紤]季節(jié)性因素,全年來看藍盾傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻9000萬利潤幾無懸念,明年有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。高增長的背后是產(chǎn)品收入貢獻占比提升,華南區(qū)以外收入占比提升,以及行業(yè)景氣度的提升。

　　3.投資建議

　　公司業(yè)績高速增長,利潤增速明顯快于收入增速;費用增速較大主要系資產(chǎn)規(guī)模擴大,營業(yè)外收入同比增加;業(yè)績暴增確認安全業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn),明年有望延續(xù)高速增長。預(yù)計公司15-17年凈利潤分別為0.98、3.78億和5.09億,對應(yīng)EPS分別為0.10、0.39和0.53元,維持“推薦”評級。

　　4.風(fēng)險提示

　　政策風(fēng)險;競爭加劇。

　　衛(wèi) 士 通（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　衛(wèi)士通:多渠道創(chuàng)新發(fā)展,業(yè)績爆發(fā)可期

　　衛(wèi)士通 002268

　　研究機構(gòu)：中航證券 分析師：李欣 撰寫日期：2015-10-30

　　事件:10月28日,公司發(fā)布2015年三季度報告,營業(yè)收入和歸屬母公司股東凈利潤同比分別增長21.51%和133.32%,EPS 0.01元。

　　點評:

　　業(yè)績增長穩(wěn)定,未來發(fā)展前景廣闊

　　1-9月份,公司實現(xiàn)營業(yè)收入61,914.85萬元,同比多增12,962.34萬元,歸屬母公司股東凈利潤478.21萬元,較上期多增273.25萬元。公司凈利潤增速維持高位,主要受益于安全終端、安全芯片業(yè)務(wù)銷售收入穩(wěn)健增長。同時公告中指出,2015年度公司凈利潤增速預(yù)計在0.47%-25.59%。公司存貨同比增幅顯著,也反映出下游客戶端需求的增長?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略不斷強化信息安全的重要性,《網(wǎng)絡(luò)安全法》完成社會意見征求,正式出臺指日可待,信息安全行業(yè)整體景氣度正逐步向上。未來,隨著公司陸續(xù)完成金融國密算法,政務(wù)應(yīng)用國產(chǎn)化、高性能低功耗SoC芯片、安全郵件系統(tǒng)、南方電網(wǎng)電力防護加密系統(tǒng)等項目,公司將完善從產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,增強技術(shù)實力,擴大市場占有率,維持業(yè)績高速增長。

　　控股權(quán)轉(zhuǎn)讓,有利公司內(nèi)外兼修式發(fā)展

　　獲國資委批準,公司原控股股東三十所和國信安的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給中國網(wǎng)安,公司將與中國網(wǎng)安共同建立“規(guī)劃-研發(fā)-生產(chǎn)”一體化的運營平臺和管理體系。作為中國網(wǎng)安唯一的上市公司平臺,未來資產(chǎn)注入和外延式并購有利于公司迅速吸收優(yōu)質(zhì)資源,擴大業(yè)務(wù)規(guī)模,保持行業(yè)龍頭地位。

　　定增30億進軍安全智能移動終端市場

　　公司募集30億資金,進行安全智能移動終端機應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。今年2月,公司與中國移動聯(lián)合研制的智能安全手機及后臺密鑰管理系統(tǒng)通過評審,8月與中國移動簽訂采購合同,前期提貨量10萬臺。定增項目有助于公司增強安全芯片核心技術(shù)和研發(fā)能力,建立“終端-系統(tǒng)-應(yīng)用與服務(wù)-運營”的產(chǎn)業(yè)鏈體系,提升公司競爭力,推動行業(yè)發(fā)展。

　　估值:2015至2017年,預(yù)計公司EPS為0.331元、0.597元和0.905元,對應(yīng)市盈率分別為163x,90x和59x,予以強烈推薦。

　　風(fēng)險提示:1)外延式并購不及預(yù)期;2)應(yīng)收壞賬風(fēng)險

　　美亞柏科（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　美亞柏科:Q3凈利增長51%,力推新產(chǎn)品、新客戶、大服務(wù)

　　美亞柏科 300188

　　研究機構(gòu)：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2015-10-26

　　事件:公司8月25日晚間公告,2015年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 34,468.69萬元,同比增長28.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3559.28萬元,同比增長25.88%。其中,公司在第三季度營收、歸屬于上市公司凈利潤分別為14,485.35萬元、1663.42萬元,分別同比增長36.29%、51.14%。

　　投資要點:

　　前三季度增長穩(wěn)健,第三季度業(yè)績增長明顯提速。公司1-9月份凈利潤增長25.88%,表現(xiàn)地較為穩(wěn)健,銷售和市場開拓、區(qū)縣市場滲透率提高、產(chǎn)品升級等因素構(gòu)成收入增長動力。然而,考慮到過去兩年前三季度凈利潤占比均為25%,且第三季度凈利潤增速達51.14%的較高水平,我們認為,隨著公司今年加大研發(fā)和費用投入,積極拓展公安新業(yè)務(wù)、檢察、工商、稅務(wù)、海關(guān)、網(wǎng)信、質(zhì)監(jiān)、檢驗檢疫等新市場,全年業(yè)績有望延續(xù)第三季度的較好態(tài)勢。

　　重點產(chǎn)品更新?lián)Q代,軟件產(chǎn)品和服務(wù)增加,綜合毛利率提升。隨著客戶的拓展和隨電子設(shè)備更新的產(chǎn)品迭代,為了保持相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)在行業(yè)的領(lǐng)先地位,今年以來公司已完成視頻分析系統(tǒng)、分布式取證分析系統(tǒng)、手機并行采集與用機、銀行卡信息采集儀、可視化數(shù)據(jù)智能分析系統(tǒng)、電子數(shù)據(jù)仿真取證系統(tǒng)等重點產(chǎn)品的新研發(fā)及升級換代。不此同時,綜合毛利率達到66.47%,較14年底提升2.7個百分點。成本投入過后,公司后續(xù)將享受高毛利率的紅利。

　　存證云將開放平臺和專業(yè)版,小產(chǎn)品+大服務(wù)模式推進。公司的存證云業(yè)務(wù)目前已經(jīng)不阿里巴巴、亞馬遜、法院、質(zhì)檢,以及互聯(lián)網(wǎng)交易平臺、金融類網(wǎng)站等機構(gòu)提供服務(wù),接下來將針對企事業(yè)單位及行業(yè)用戶提供更完善的產(chǎn)品和解決方案,拓寬盈利途徑。

　　網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)、存證云等業(yè)務(wù)雖仍在市場培育期,但由初級逐漸走向成熟,等待規(guī)模經(jīng)濟的拐點來臨。公司是電子數(shù)據(jù)取證龍頭不網(wǎng)絡(luò)空間安全與家,標的稀缺。公司積極轉(zhuǎn)型服務(wù)和平臺化運營,并拓寬客戶群體,競爭優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計15-17年EPS 為0.38、0.56、0.81元,強烈推薦,目標價30.4元。

　　風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期、并販整合不達預(yù)期、系統(tǒng)安全性風(fēng)險等

　　浪潮信息（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　浪潮信息:業(yè)績高增長,有望切入IDC解決方案

　　浪潮信息 000977

　　研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫日期：2015-11-03

　　事件:

　　公司公告,2015年1-9月份,實現(xiàn)營收68.92億元,同比增長40%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.09億元,同比增長60%;扣非后凈利潤同比增長78%。

　　點評:

　　扣非凈利潤高速增長,經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。從利潤表上看,第三季度單季,公司實現(xiàn)營業(yè)收入27億元,同比增長32%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6875萬元,同比下降25%;但是從扣非凈利潤看,Q3單季實現(xiàn)6376萬元,同比增長67%,環(huán)比增長也達到68%以上。我們認為,扣非凈利潤的高速增長,主要源于公司以服務(wù)器為代表的主營業(yè)務(wù)增長強勁。同時需要注意到,公司預(yù)收賬款同比增長達到70%,且第三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達到4.1億元,是繼2012年Q4后的首次轉(zhuǎn)正。

　　牽手思科,補全網(wǎng)絡(luò)端產(chǎn)品線。在“自主可控”呼聲下,國內(nèi)不斷強化信息安全建設(shè),繼IBM與華勝天成合作等案例后,全球網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科也同公司結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴。我們認為國際IT巨頭面對中國大陸地區(qū)廣闊空間,通過與國內(nèi)龍頭廠商合作,實現(xiàn)技術(shù)換市場趨勢愈發(fā)明顯。公司通過與思考在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及解決方案上的廣泛合作,有望將產(chǎn)品線向完整的數(shù)據(jù)中心解決方案方向延伸。

　　首次覆蓋,給與“推薦”評級。根據(jù)我方測算,預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.43、0.75及1.24元,對應(yīng)2015-10-30日收盤價PE分別為69、39及24倍,首次覆蓋,給與“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:(1)K1項目不達預(yù)期;(2)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品商業(yè)化能力。

　　綠盟科技（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　綠盟科技:公司業(yè)績符合預(yù)期,看好技術(shù)與品牌優(yōu)勢

　　綠盟科技 300369

　　研究機構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：牧原 撰寫日期：2015-08-27

　　事件:

　　公司近期公布中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元,同比增長10%,歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1279萬元,同比增長4%。

　　點評:

　　業(yè)績符合預(yù)期,全年增長任可期。

　　公司報告期營業(yè)收入2.2億元,較去年同期增長10.05%,營業(yè)成本4832萬,同比增長28.99%,營收增長較低主要由于一方面億賽通管理層變動導(dǎo)致其上半年業(yè)績大幅下滑,另一方面網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品需求先增加隨后會傳導(dǎo)到檢測類、安全管理等產(chǎn)品,公司產(chǎn)品線主要在檢測類產(chǎn)品、DDos以及漏洞掃描等產(chǎn)品,所以公司上半年受政府軍隊安全產(chǎn)品需求大幅增長影響較小。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1279萬元,同比增長4%,凈利潤虧損是由于億賽通虧損1887并表以及母公司一般上半年收入只占全年30%左右,而費用在全年均衡發(fā)生所致。費用方面銷售費用與管理費用分別0.94與1.4億,同比增長13與24%,費用增長高于收入增速是由于億賽通收入大幅下滑,并表以后導(dǎo)致費用增長更高一些。全年來看首先億賽通管理層改組以后逐漸走上正軌業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù),其次母公司安全產(chǎn)品需求受到網(wǎng)絡(luò)安全小組成立與網(wǎng)絡(luò)安全法草案出臺后政府各部門安全產(chǎn)品需求增加的提振,全年公司營收能夠保持20%-30%增長。

　　行業(yè)迎黃金發(fā)展期,公司業(yè)績持續(xù)高增長。

　　網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后,軍隊與政府部門的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品需求明顯增多,前期網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品增長較快,今后會傳導(dǎo)到檢測類、管理類產(chǎn)品。

　　我們認為在網(wǎng)絡(luò)安全法、互聯(lián)網(wǎng)+的推動下網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)將迎來黃金發(fā)展期,公司這樣擁有技術(shù)與品牌優(yōu)勢的龍頭公司將長期享受行業(yè)高增長。

　　億賽通危機不改公司外延步伐。

　　億賽通上半年業(yè)績不達承諾業(yè)績,主要由于其董事長與總經(jīng)理的人事變動,母公司已對其管理團隊進行改組,公司運轉(zhuǎn)也將重回正軌。由于安全行業(yè)產(chǎn)品線較多,國內(nèi)安全廠商多是從某一產(chǎn)品線起家,借助資本市場通過外延擴充產(chǎn)品線為客戶提供整體解決方案將是安全廠商發(fā)展的必由之路,這從賽門鐵克等國際網(wǎng)絡(luò)安全巨頭的成長史與并購史也能得到驗證。公司上市后通過一系列參股與并購加強工控、數(shù)據(jù)安全、操作系統(tǒng)安全等產(chǎn)品布局,我們認為未來公司將繼續(xù)通過外延加強工控、云安全、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)品布局打造航母級安全廠商。

　　給予推薦評級

　　預(yù)計2015-2017年EPS為0.47、0.62及0.73元,對應(yīng)當前股價PE分別為74、57及48倍,安全小組成立以后我們預(yù)計信息安全行業(yè)將迎來十年的黃金發(fā)展期,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險因素:(1)億賽通業(yè)績下滑(2)公司安全產(chǎn)品訂單增長不達預(yù)期

　　北信源（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　北信源:發(fā)力加密即時通訊,中國版黑莓雛形初現(xiàn)

　　北信源 300352

　　研究機構(gòu)：國金證券 分析師：鄭宏達 撰寫日期：2015-09-24

　　事件

　　公司于2015年9月21日晚上發(fā)布公告,擬募集資金總額不超過15億元,募集資金扣除發(fā)行費用后將用于新一代互聯(lián)網(wǎng)安全聚合通道項目(命名為Linkdood)和北信源(南京)研發(fā)運營基地項目。

　　公司將于2015年9月22日復(fù)牌。

　　評論

　　本次公開發(fā)行的目的為公司主業(yè)的合理延伸:本次公開發(fā)行股票不超過3500萬股,募集不超過15億元,其中7.7億元用于新一代互聯(lián)網(wǎng)安全聚合通道即Linkdood的建設(shè),包括相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)和即時通信系統(tǒng)運營推廣,余下的7.3億元用于南京研發(fā)運營基地的建設(shè)。目前公司的總股本為2.67億,市值為70億元,本次公開發(fā)行的目標是公司利用已有的信息安全技術(shù),在通信端特別是移動通信端打造安全即時通信系統(tǒng)及生態(tài)圈。

　　切入市場空白點,再造中國版黑莓:目前即時通訊市場微信擁有月活躍用戶5.5億,手機qq的用戶也超過5億,基于陌生人社交的陌陌用戶數(shù)第三,大約在6千萬月活躍用戶數(shù)。而在企業(yè)通訊的競爭者則有釘釘、環(huán)信等產(chǎn)品,但是我們看到,基于加密的安全加密的即時通訊軟件絕對壟斷軟件還沒有出現(xiàn)。在國外,BBM在2014年的月度活躍數(shù)達到8500萬,最新的下載量超過1億次。

　　打造互聯(lián)互通和自主可控的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)圈:公司打造的互聯(lián)互通通信體系可以使得不同架構(gòu)的即時通信網(wǎng)絡(luò)互連互通,使用安全策略控制信息的流動。利用了定義通信協(xié)議標準來構(gòu)建標準化的通道等基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā),從而達到通訊的自主可控,公司的目標不僅局限于此,通過提供開放的SDK接口來實現(xiàn)類微信的生態(tài)圈。利用安全性達到即時通訊的差異性。

　　企業(yè)市場和政府市場是重要的突破點:目前每個用戶擁有的通信軟件不止一款,通過互聯(lián)互通的安全通信體系,能夠滿足用戶統(tǒng)一通訊的痛點。疊加企業(yè)和政府的安全加密需求則更加強烈。從政府來講,自從棱鏡門之后,信息安全放到了前所未有的重要位置,特別是即時通信軟件承載著信息便捷性最方面的工具,更是信息安全加密的重中之重。對于北信源而言,能夠利用自身的信息安全技術(shù)和以及在政府企業(yè)的客戶資源,全力推廣Linkdood軟件。

　　投資建議維持“買入”評級,維持預(yù)測公司15-16年每股收益為0.38元和0.50元。