德賽電池（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　德賽電池:業(yè)績確定性較高,估值偏低

　　德賽電池 000049

　　研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：朱吉翔 撰寫日期：2015-10-09

　　結(jié)論與建議:

　　公司是國內(nèi)消費類電子電池龍頭企業(yè)之一,是蘋果產(chǎn)品的核心供應(yīng)商,隨著國內(nèi)智能終端廠商的逐步崛起,公司國內(nèi)客戶收入亦穩(wěn)步提升。展望未來,隨著公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,預(yù)計到2017年小型電池產(chǎn)能將較2014年翻番,此外,新能源汽車電池業(yè)務(wù)、電動工具業(yè)務(wù)亦處于快速成長期,業(yè)績有望持續(xù)提升。 我們預(yù)計2015、2016年分別實現(xiàn)凈利潤3億元和3.6億元,同比分別增長26%和22%,EPS分別為1.44元和1.76元。目前股價對應(yīng)2015-2016年P(guān)E分別26倍和22倍,估值偏低,給予買入的投資建議。

　　產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,利好大陸電池廠商:隨著國內(nèi)智能機(jī)廠商的崛起以及產(chǎn)業(yè)中心向大陸轉(zhuǎn)移,國內(nèi)鋰電池需求增長較快,特別是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)從芯片廠商向EMS廠商再向終端廠家偏移,利好公司這類龍頭企業(yè)。

　　客戶資源優(yōu)質(zhì),主業(yè)確定性較高:公司是蘋果電池產(chǎn)品的核心供應(yīng)商,收入占比超過5成,充分體現(xiàn)公司研發(fā)與生產(chǎn)實力,未來iPhone銷量的持續(xù)增長是大概率事件,我們預(yù)計2H15出貨量增長接近2成,給予公司業(yè)績較高確定性。同時公司增加國內(nèi)客戶的比重,包括與華為合作正逐步增強(qiáng),在電池銷售方面有望實現(xiàn)較快增長。

　　汽車動力電池業(yè)務(wù)增長潛力大:新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于快速成長階段,電池成本最高可達(dá)汽車成本的50%,遠(yuǎn)超發(fā)動機(jī)等部件,預(yù)計到2020年中國新能源車?yán)塾嬩N量可達(dá)500萬臺,電池企業(yè)將充分受益,公司子公司惠州億能與藍(lán)微新能源在BMS研發(fā)及客戶資源方面各有勝場,公司汽車動力電池業(yè)務(wù)未來將受益于行業(yè)快速成長之風(fēng)給予公司業(yè)績成長更多保障。

　　盈利預(yù)測:綜合判斷,我們預(yù)計2015、2016年分別實現(xiàn)凈利潤3億元和3.6億元,同比分別增長26%和22%,EPS分別為1.44元和1.76元。目前股價對應(yīng)2015-2016年P(guān)E分別26倍和22倍,估值偏低,給予買入的投資建議。

　　安潔科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　安潔科技深度報告:轉(zhuǎn)型破繭,前景可期

　　安潔科技 002635

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞 撰寫日期：2015-10-29

　　公司近幾年受電腦行業(yè)低迷的影響,盈利能力呈現(xiàn)下降趨勢。為了扭轉(zhuǎn)頹勢,公司積極進(jìn)行橫向布局,從手機(jī)、筆記本電腦結(jié)構(gòu)件切入消費電子金屬件和汽車電子市場,有望實現(xiàn)轉(zhuǎn)型,破繭成蝶。

　　公司未來的成長性主要看以下三個方面:

　　一、短期仍然看蘋果。短期來看,下半年甚至明年主要看蘋果新產(chǎn)品出貨。今年新品首發(fā)市場包含中國,中國市場對新產(chǎn)品需求量大,銷量超出預(yù)期,達(dá)到歷史最高。此外,公司在該系列產(chǎn)品中的單臺價值大幅提升,前三季度業(yè)績增長一倍,第四季度業(yè)績不輸三季度。而公司在3Dtouch上光學(xué)膠的應(yīng)用,為公司樹立了良好口碑,成為蘋果供應(yīng)鏈帶來的附加效應(yīng),有望帶來潛在客戶,從而發(fā)展為公司中期業(yè)績成長的重要動力之一。

　　二、中長期看精密金屬件。拋開蘋果供貨商的既有印象,中長期我們主要看好公司在消費電子精密金屬件產(chǎn)品方面的業(yè)績。新星控股目前在配合客戶多款消費電子金屬件產(chǎn)品的樣品認(rèn)證及試產(chǎn),另有多款產(chǎn)品有望明年實現(xiàn)量產(chǎn)。輕薄、散熱的市場需求驅(qū)動手機(jī)等消費電子零部件金屬化。公司在相應(yīng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的生產(chǎn)能力,通過收購、購買生產(chǎn)設(shè)備等一系列動作,完成配套,增強(qiáng)了競爭力。產(chǎn)品量產(chǎn)后,對公司利潤貢獻(xiàn)清晰可見。

　　三、新辟領(lǐng)域前景樂觀,布局是看點。通過并購整合,公司切入了汽車電子、智能家居、虛擬現(xiàn)實等新興領(lǐng)域,汽車電子漲勢確定,公司將加大在相關(guān)領(lǐng)域的投資,并傾斜更多資源,壯大原有產(chǎn)能,開拓新客戶。智能家居及虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)前景廣闊,公司目前已與國際智能家居廠商N(yùn)EST、塞萬特等進(jìn)行合作。智能家居和虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)式增長期,公司將直接受益。

　　維持“買入”評級:我們預(yù)計公司2015~2017年的EPS分別為0.70/0.97/1.22元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:新品出貨量下滑;精密金屬件生產(chǎn)能力不及預(yù)期等。

　　立訊精密（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　立訊精密:15年業(yè)績超預(yù)期,16年將再續(xù)高增長

　　立訊精密 002475

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券 分析師：鄢凡 撰寫日期：2016-02-26

　　事件:

　　公司公布15年業(yè)績快報,我們點評如下。

　　評論:

　　1、15年業(yè)績超越預(yù)告上限和市場預(yù)期,盈利能力和經(jīng)營效率持續(xù)提升。

　　公司15年營業(yè)收入99.12億,同比增長35.86%,營業(yè)利潤12.06億,同比增長50.14%,歸屬母公司凈利潤10.77億,同比增長71.01%,超越三季報預(yù)告60~70%區(qū)間上限和市場預(yù)期,對應(yīng)EPS為0.86元。盡管四季度收入29.3億環(huán)比增幅僅14%略低于我們前期預(yù)期,我們推測受到一定蘋果銷售影響,但憑借高毛利產(chǎn)品占比提升(Lightning和Type-c以及通路產(chǎn)品上量)和公司管理效率提升(期間費用率同比減少超過2個點)為主以及部分匯兌損益因素,Q4凈利潤達(dá)4.25億同比和環(huán)比增長113%和57%帶來業(yè)績超預(yù)期。

　　2、16年望逆勢實現(xiàn)全面成長,一季度大概率超悲觀預(yù)期。

　　盡管16年面臨經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳、終端創(chuàng)新減緩以及核心大客戶如蘋果銷售低于預(yù)期等因素影響,但公司仍望通過既有管理和平臺優(yōu)勢,圍繞以蘋果、微軟和華為等核心大客戶,通過份額提升和擴(kuò)展新品類以及延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈等策略,從小到大逆勢實現(xiàn)全面成長。公司正從連接線/器不斷蜂窩式發(fā)展,全面成為客戶連接方案的核心供應(yīng)商并新拓展進(jìn)入無線充電、精密結(jié)構(gòu)件、天線、聲學(xué)、FPC、馬達(dá)等核心零部件和智能配件,并延伸至非3C的通訊、汽車領(lǐng)域,潛在市場超千億?；诋?dāng)前在研和配合產(chǎn)品和項目,公司16-18年三年快速增長能見度較高。市場擔(dān)心蘋果一季度銷售不佳會對立訊有影響,但因去年一季度公司Lightning份額較低、手表業(yè)務(wù)仍在爬坡不賺錢、Type-C亦無貢獻(xiàn),今年同比實現(xiàn)較快增長的概率較大,且望逐季提升,超越市場悲觀預(yù)期。

　　3、增長亮點:Lightning份額提升,TYPE-C放量,聲學(xué)和天線迎來突破

　　公司既有連接業(yè)務(wù)Lightning線因成為主力其份額將由去年20+%提升至40%,而Type-C作為行業(yè)趨勢在16年望達(dá)到15-20%左右滲透率,立訊作為全球龍頭全面切入國內(nèi)外主流客戶,相對去年增長數(shù)倍,并在17年望迎來爆發(fā)性增長;此外,公司今年重要看點是聲學(xué)和天線,今年望參與聲學(xué)與連接器融合的創(chuàng)新,前期收購的美律亦將幫助其改善管理和提升產(chǎn)品品質(zhì),有望在下半年逐漸見到成效,并在17年帶來明顯業(yè)績貢獻(xiàn),亦因為音射頻連接器的融合,公司的天線業(yè)務(wù)亦取得積極進(jìn)展,聲學(xué)和天線產(chǎn)能均有數(shù)十億產(chǎn)能規(guī)劃。此外,去年處于調(diào)整期的FPC業(yè)務(wù)亦將于下半年導(dǎo)入一線客戶并貢獻(xiàn)業(yè)績,而豐島電子作為智能配件主體,亦迎來飛速發(fā)展。我們亦非常看好公司在通訊和汽車的持續(xù)布局和突破,并接力3C成為未來重要動能。

　　4、重申強(qiáng)烈推薦和60元目標(biāo)價!

　　經(jīng)過“橫向品類延伸+垂直一體化+產(chǎn)業(yè)鏈多元化”等一系列內(nèi)生外延布局,我們認(rèn)為立訊已成為A股最核心的智能硬件平臺型精密制造龍頭,圍繞全球最優(yōu)秀的幾個大客戶和新領(lǐng)域,立訊未來3~5年高速增長可期。我們維持15/16/17年EPS 0.86/1.40/2.20元,對應(yīng)當(dāng)前股價26.66元的PE為31/19/12倍,即使考慮增發(fā)攤薄后的16年P(guān)E也僅22倍,被大幅低估,并且當(dāng)前股價亦大幅低于增發(fā)底價29.05元,公司三年復(fù)合50%增長的股權(quán)激勵達(dá)標(biāo)條件亦提供安全邊際。我們認(rèn)為當(dāng)前已進(jìn)入長線絕佳布局期,相對和絕對收益皆宜,重申強(qiáng)烈推薦評級和60元目標(biāo)價,中長線堅定看到1000-1500億市值空間 !

　　風(fēng)險因素:行業(yè)景氣大幅下行,競爭加劇,新品新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期。

　　比亞迪（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　比亞迪:垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈,打造新能源汽車帝國

　　比亞迪 002594

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2016-03-03

　　投資要點.

　　事件:2015年2月27日公司發(fā)布業(yè)績快報稱,實現(xiàn)營業(yè)收入800.1億元,同比增長37.49%,歸母凈利28.3億元,同比增長552.63%。公司在混動私家車、純電大巴等領(lǐng)域的車型銷量及收入呈現(xiàn)快速增加的事態(tài)。

　　混動私家車+純電大巴車獨占新能源汽車市場鰲頭:2015年,在國家相關(guān)政策助推下,新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)快速增長,公司推出的插電式混合動力汽車“秦”、“唐”受市場熱捧,繼續(xù)主導(dǎo)插電式混合動力私家車市場;公司純電動大巴K9等產(chǎn)品的訂單大量交付,新能源汽車銷量、收入和利潤大幅增加。在2015年,比亞迪合計銷售新能源汽車超過6萬輛,高居榜首。從新能源車的銷售區(qū)域來看上海市占比最高達(dá)48.9%,緊隨其后的是深圳22.0%和西安6.0%。公司在新能源整車板塊的龍頭地位已是公認(rèn)事實,在插電式混合動力領(lǐng)域霸主地位十分明顯。

　　整合鋰礦資源,大大降低原材料采購風(fēng)險:公司具有自己的鋰礦來源,合資公司扎布耶可以提供很優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源,同時與青海政府也將會有合作,青海的察爾汗鹽湖有儲量豐富的鋰鹽資源,能夠解決原材料的供應(yīng)問題,從長期看鋰資源儲備充足。公司涉足鋰資源,完善了新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈的上游,實現(xiàn)高度垂直整合的經(jīng)營模式,公司受原材料價格上漲的風(fēng)險大大降低,其核心競爭力和成本控制力無可比擬,成功打造新能源汽車帝國。

　　非公開增發(fā)150億突破產(chǎn)能瓶頸,拓展海外市場勢如破竹:公司擬募集不超過150億的資金,計劃投資60億用于鐵電力電池項目,目前公司鋰電池產(chǎn)能已經(jīng)基本達(dá)到IOGWh,預(yù)計銷售收入200億元,電池的產(chǎn)能瓶頸將會得到逐步解決。公司已經(jīng)和ADL建立合作,向英國提供純電動大巴,拿下6.6億英鎊大單。公司在北美加利福利亞、南美哥倫比亞和巴西、澳洲和非洲等地區(qū)都有大巴交付,并在2015年獲得了“聯(lián)合國能源特別獎”,國際地位以及知名度大大提升。

　　投資建議:我們公司預(yù)測2015年至2017年每股收益分別為0.82、1.16和1.68元。

　　給予“買入一A”建議,6個月目標(biāo)價為85元。

　　風(fēng)險提示:新能源汽車推廣不達(dá)標(biāo);政策不達(dá)預(yù)期.

　　博瑞傳播（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　博瑞傳播:傳媒+金融的復(fù)合型平臺公司

　　博瑞傳播 600880

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2015-12-29

　　事件:近期,公司發(fā)布公告,宣布以發(fā)行股份的方式收購成都小企業(yè)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司;并發(fā)布2016年的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃綱要,提出要打造成“傳媒+金融”的綜合平臺公司。

　　11.5億并購四川擔(dān)保龍頭企業(yè)。公司宣布,以9.67元的價格發(fā)行約1.19億股,以11.5億的價格購買成都小企業(yè)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司約81%的股權(quán)。成都小企業(yè)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司是川內(nèi)有名的擔(dān)保企業(yè),雖然近期標(biāo)的公司的業(yè)績因為會計處理呈現(xiàn)較大壓力,但也提前釋放了部分風(fēng)險,可謂是為未來健康發(fā)展“壯士斷腕”。

　　成立并購基金。根據(jù)公司制定的“傳媒+金融”的發(fā)展思路,公司和上海英碩成立“成都英碩博瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”,該基金規(guī)模為50億元,首期規(guī)模10億元,博瑞傳播出資1.47億元,博瑞盛德(博瑞傳播子公司)出資0.03億元,主要投向包括IP產(chǎn)業(yè)、VR產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)營銷平臺和程序化投放平臺等領(lǐng)域。

　　金融+傳媒的戰(zhàn)略。公司現(xiàn)在明確發(fā)展“金融+傳媒”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),未來將通過整合IP產(chǎn)業(yè)、發(fā)展海外游戲業(yè)務(wù)、整合金融平臺等辦法,依托現(xiàn)在已有的資源和渠道,打造成“金融+傳媒”的復(fù)合型平臺公司。

　　估值與評級:由于并購事件還需管理層審核,暫不納入業(yè)績預(yù)測之中,我們預(yù)計,在國家經(jīng)濟(jì)和紙媒體行業(yè)的雙重壓力之下,博瑞傳播今年的業(yè)績將受到一定的影響,所以我們小幅度修正公司的業(yè)績水平,預(yù)計公司2015年到2017年的歸母凈利潤為2.73億、3.75億、4.81億,對應(yīng)的EPS為0.25元、0.34元、0.44元,考慮到明年公司的重磅游戲?qū)⑼度胧袌?業(yè)績將出現(xiàn)反轉(zhuǎn),維持公司“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:游戲業(yè)務(wù)發(fā)展或不達(dá)預(yù)期、傳統(tǒng)媒體下滑速度或超過預(yù)期。

　　愛施德（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　愛施德:1號機(jī)平臺縮短供需鏈條,創(chuàng)造消費金融新場景

　　愛施德 002416

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐荃子,武超則 撰寫日期：2015-11-12

　　事件

　　愛施德1號機(jī)平臺2015年6月正式上線。截至10月底,1號機(jī)累計注冊客戶達(dá)到40000家,公司預(yù)計2015年12月底累計注冊零售商達(dá)到80000家,12月當(dāng)月交易零售商超40000家,12月當(dāng)月交易金額超3個億。

　　簡評

　　1號機(jī)平臺不只是手機(jī)銷售平臺 愛施德1號機(jī)平臺面對B端客戶,將主攻T3-T6市場,初步計劃以銷售手機(jī)、智能硬件、通信產(chǎn)品、應(yīng)用內(nèi)容、金融產(chǎn)品為定位,逐步轉(zhuǎn)型為社區(qū)智能生活服務(wù)零售店,利用互聯(lián)網(wǎng)+的概念,實現(xiàn)更扁平、更垂直、更高效的門店覆蓋,抓住T3-T6最后一公里,做成F2C/O2O、線上線下一體化的城鄉(xiāng)社區(qū)綜合性服務(wù)平臺。

　　總的來說,1號機(jī)平臺有三個角色,對接兩端。三個角色分別為愛施德1號機(jī)平臺、各省市區(qū)域服務(wù)商和零售商。對接手機(jī)品牌商和廣大消費者兩端;零售商負(fù)責(zé)線下消費者的現(xiàn)場體驗、客戶服務(wù),區(qū)域服務(wù)商負(fù)責(zé)線下零售商客戶拓展、業(yè)務(wù)推廣、物流售后、客戶服務(wù)等;1號機(jī)平臺負(fù)責(zé)整合資源、系統(tǒng)支撐,匯總訂單、整合物流,甚至提供金融服務(wù)。

　　實現(xiàn)F2R對接,縮短供應(yīng)鏈條 1號機(jī)平臺通過整合基層分散零售商的訂單需求,將訂單數(shù)量、消費者偏好等數(shù)據(jù)提供給手機(jī)廠商,手機(jī)廠商按需生產(chǎn)、按單發(fā)貨,實現(xiàn)了從消費者到廠商的反向類定制化生產(chǎn)。品牌商直達(dá)消費者,有效縮短了供應(yīng)鏈條,也有利于解決目前手機(jī)分銷企業(yè)、中間環(huán)節(jié)庫存壓力過大的問題,并且可以有效減少預(yù)付款帶來的資金成本。F2R模式的成功運行將有效減輕公司的運營壓力,利于提高手機(jī)分銷業(yè)務(wù)的利潤率提升。

　　1號機(jī)平臺資金池,創(chuàng)造消費金融新場景 艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2014 年中國消費信貸規(guī)模達(dá)到15.4 萬億,同比增長18.4%,預(yù)測2016-2019 年中國消費信貸規(guī)模依然將維持20%左右的復(fù)合增長率,而消費信貸中一般性消費信貸增速更快,比如電商。場景是消費金融的基礎(chǔ),消費場景的線上轉(zhuǎn)移使線上的消費金融平臺更具備滲透力。電商消費金融平臺以電商自身的消費場景為基礎(chǔ),完善電商生態(tài)。

　　具體到1號機(jī)平臺,信貸業(yè)務(wù)可以分為兩種:一種是類P2P 平臺,信貸主體是B端零售商或者區(qū)域代理商,這種信貸主體即可以提供閑置資金而作為“借”的一方,也可以在1號機(jī)平臺上申請貸款做為“貸”的一方。此時1號機(jī)平臺發(fā)揮了其“資金池”的作用,這是1號機(jī)的第一種金融服務(wù)。資產(chǎn)定價和風(fēng)控能力是消費金融產(chǎn)品的核心,能否識別具有償債能力的消費者,保證良好的消費金融資產(chǎn)質(zhì)量成為關(guān)鍵。1號機(jī)消費信貸的對象全部是長期合作的線下零售商,平臺基于自身生態(tài)提取真實數(shù)據(jù)完成征信,大大降低了違約風(fēng)險。

　　而第二種是C端消費者,在電商消費信貸鏈條中信貸消費者向電商消費金融平臺提出借款申請,通過審核后獲得借款,獲得的借款只能通過電商線上平臺購買商品或服務(wù)。消費貸的引入,利于愛施德在T3-T6城市開拓iPhone等中高端手機(jī)機(jī)型的銷售范圍。消費者在1號機(jī)平臺的消費貸不僅可以擴(kuò)大用戶范圍、提升交易額,還可以增加用戶粘性,監(jiān)測跟蹤用戶在分期之后的還款行為,評定用戶可支付能力、誠信等,建立征信數(shù)據(jù)庫。

　　此外,今年6月愛施德通過全資子公司愛施德(香港)認(rèn)購中國信貸3億港幣的可轉(zhuǎn)換債券,中國信貸與愛施德深度綁定,為公司將來的供應(yīng)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ),我們認(rèn)為公司在手機(jī)分銷主業(yè)之外,供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)更值得期待。

　　盈利預(yù)測我們預(yù)計公司2016-2017年EPS分別為0.3和0.6元,給予“買入”評級。