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　　機(jī)器人:募投項(xiàng)目將助推公司再次成長(zhǎng)

　　機(jī)器人 300024

　　研究機(jī)構(gòu)：華鑫證券 分析師：魏旭錕 撰寫(xiě)日期：2016-03-11

　　2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.85億元,同比增長(zhǎng)10.62%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.27億元,同比增長(zhǎng)7.68%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為3.95億元,同比增長(zhǎng)21.23%;攤薄每股收益0.56元。2015年,公司擬每10股送4股,轉(zhuǎn)增8股,派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元。

　　自動(dòng)化及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)日益成為公司的支柱。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人與智能制造企業(yè),主營(yíng)業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃榱悴考?、機(jī)器人、特種機(jī)器人及工業(yè)4.0四大板塊。經(jīng)過(guò)數(shù)年的高速增長(zhǎng),2015年公司收入增速趨于平穩(wěn)。由于工業(yè)4.0及數(shù)字化工廠概念的興起,2015年公司自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線(xiàn)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.47億元,同比大幅增長(zhǎng)20.37%,成為公司最大的收入和利潤(rùn)來(lái)源;工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.18億元,同比增長(zhǎng)8.63%,增速較上年有所下滑主要是由于國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。

　　毛利率有所下滑,費(fèi)用率有所提高。2015年公司綜合毛利率為34.09%,較上年下滑1.72個(gè)百分點(diǎn),主要由于工業(yè)機(jī)器人和物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備毛利率分別下滑4.15和3.57個(gè)百分點(diǎn)。2015年公司期間費(fèi)用率同比提高1.86個(gè)百分點(diǎn),主要是由于公司管理費(fèi)用率提高1.58個(gè)百分點(diǎn)所致。2015年11月公司定增募集的近30億元資金到賬將促使公司2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅降低。

　　機(jī)器人核心部件及系統(tǒng)集成均有突破。在核心零部件領(lǐng)域,2015年公司制出新一代機(jī)器人控制器產(chǎn)品,增加了視覺(jué)、力覺(jué)等智能傳感器信號(hào)采集與控制的功能,并且采用新型高速實(shí)時(shí)總線(xiàn)技術(shù)提升了機(jī)器人的控制速度和工作效率;2015年公司設(shè)立沈陽(yáng)新松智能驅(qū)動(dòng)股份有限公司,該公司產(chǎn)品將涵蓋控制器、伺服電機(jī)、伺服驅(qū)動(dòng)器、減速機(jī)等,不僅可以配套應(yīng)用于機(jī)器人產(chǎn)品線(xiàn),而且能夠在機(jī)床、電動(dòng)汽車(chē)、紡織、包裝木工機(jī)械等眾多行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行拓展。在機(jī)器人系統(tǒng)集成方面,公司自主開(kāi)發(fā)出國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的柔性多關(guān)節(jié)機(jī)器人,即7自由度協(xié)作機(jī)器人,新一代500KG重載機(jī)器人、6軸并聯(lián)機(jī)器人、裝箱碼垛機(jī)器人等新型產(chǎn)品的推出為公司工業(yè)機(jī)器人的未來(lái)發(fā)展注入新鮮活力。

　　數(shù)字化工廠領(lǐng)域獲突破。首先,公司與西門(mén)子、歐姆龍等國(guó)際大型知名企業(yè)形成戰(zhàn)略合作,旨在共同推廣數(shù)字化工廠解決方案,拓寬業(yè)務(wù)的市場(chǎng)覆蓋面,擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。其次,公司與家電行業(yè)的戰(zhàn)略客戶(hù)形成深度合作,為其打造從生產(chǎn)到物流的全自動(dòng)化流程數(shù)字化工廠,保障整個(gè)工廠的高效化、數(shù)字化和智能化,助力客戶(hù)企業(yè)轉(zhuǎn)型成為行業(yè)新典范,推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)真正意義上的“兩化融合”。

　　募投項(xiàng)目將助推公司再次成長(zhǎng)。2015年11月,公司以非公開(kāi)發(fā)行的方式,共募集資金近30億元,募集資金將用于工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目、特種機(jī)器人項(xiàng)目、高端裝備及3D打印項(xiàng)目、數(shù)字化工廠項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。募集資金投入使用后,將擴(kuò)大公司的產(chǎn)業(yè)規(guī)模,推進(jìn)新產(chǎn)品批量生產(chǎn),豐富公司產(chǎn)品線(xiàn),全面推廣數(shù)字化工廠,打造公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期為2年,項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年將為公司貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入42.88億元,是公司2015年?duì)I業(yè)總收入的2.54倍。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益為0.62元、0.72元和0.98元,對(duì)應(yīng)于上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)46.94元計(jì)算,動(dòng)態(tài)市盈率為81倍、69倍和50倍,由于公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人及數(shù)字化工廠的領(lǐng)軍企業(yè),未來(lái)將充分收益于國(guó)內(nèi)機(jī)器人及工業(yè)4.0的普及,我們維持公司推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。

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　　新時(shí)達(dá):電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),機(jī)器人業(yè)務(wù)迎全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　新時(shí)達(dá) 002527

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉曉波 撰寫(xiě)日期：2016-03-03

　　電梯行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)期,“電梯物聯(lián)網(wǎng)+海外擴(kuò)張”成公司新戰(zhàn)略:

　　全球電梯行業(yè)增速下滑,預(yù)計(jì)未來(lái)增速在4%-8%之間,由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,電梯市場(chǎng)受其影響需求下降,未來(lái)增速將維持在8%-10%之間。公司經(jīng)營(yíng)良好,下游客戶(hù)包括了國(guó)際電梯巨頭,需求穩(wěn)定,加上電梯更新及維保市場(chǎng)較國(guó)外相比仍處發(fā)展初期,未來(lái)提升空間巨大,將為電梯行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力,未來(lái)公司電梯業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　三大收購(gòu)助力公司機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈布局:

　　公司從2013年起,陸續(xù)收購(gòu)了深圳眾為興、上海曉?shī)W享榮、上海會(huì)通科技三大公司。眾為興主要為新興應(yīng)用領(lǐng)域的自動(dòng)化機(jī)器設(shè)備提供高性能運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng),技術(shù)實(shí)力突出,可以增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力;曉?shī)W享榮專(zhuān)注于工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成領(lǐng)域,是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)智能化柔性焊接生產(chǎn)線(xiàn)制造商,將拓寬公司機(jī)器人在整車(chē)生產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用;會(huì)通科技是日本松下在全球的最大代理商,占據(jù)松下在華銷(xiāo)售的60%市場(chǎng)份額,未來(lái)將大面積擴(kuò)充公司的下游銷(xiāo)售渠道。三大收購(gòu)從產(chǎn)品本身、應(yīng)用領(lǐng)域及銷(xiāo)售渠道全方面延伸機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈布局,將為公司未來(lái)的發(fā)展保駕護(hù)航。

　　“董事長(zhǎng)增持+員工持股”彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心:

　　公司已經(jīng)完成員工持股近600萬(wàn)元,成交均價(jià)22.18元。董事長(zhǎng)先后三次分別以均價(jià)20.30元、18.27元和23.55元各階段增持50萬(wàn)股,合計(jì)共增持了150萬(wàn)股。董事長(zhǎng)的增持行為及員工持股計(jì)劃的實(shí)施彰顯了公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心,公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:

　　假設(shè)公司最新收購(gòu)的會(huì)通科技100%股權(quán)和曉?shī)W享榮49%股權(quán)于2016年7月1日起并表,公司配套募集的5億元資金完成增發(fā),我們預(yù)測(cè)公司2016年~2018年EPS分別為0.39元,0.57元,0.65元,給予2017年40倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.80元,首次覆蓋,予以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析:

　　整體毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn),持續(xù)擴(kuò)張?jiān)斐晒旧套u(yù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　亞威股份:股票激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司管理層自信

　　亞威股份 002559

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：馬松 撰寫(xiě)日期：2016-02-25

　　事件:亞威股份(002559.SZ)2月23日公告,擬推出第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。此次計(jì)劃涉及上市公司股票815萬(wàn)股,其中首次授予778.5萬(wàn)股,預(yù)留36.5萬(wàn)股,首次授予價(jià)格為6元/股。以2015年凈利潤(rùn)為基期,限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件為2016年、2017年、2018年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%、30%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　計(jì)劃有利于公司充分調(diào)動(dòng)員工積極性。計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象三年間累計(jì)授予公司股票815萬(wàn)股,約占公司總股本的2.23%;激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、公司中高級(jí)管理人員以及各主要部門(mén)骨干人員在內(nèi)共123人,占公司員工總?cè)藬?shù)的11%,覆蓋面較廣。其中,高級(jí)管理人員7人,共計(jì)獲授限制性股票171萬(wàn)股,按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算高管人員人均受益預(yù)計(jì)可達(dá)160萬(wàn)元,激勵(lì)效果明顯。

　　解鎖難度適中,工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)可否如期放量是關(guān)鍵。解鎖條件方面,以2015年為基期,2016年、2017年以及2018年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于10%、20%以及30%,解鎖比例為30%、30%與40%。過(guò)去三年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增速分別為-17.33%、3.9%、3.48%?；跉v史數(shù)據(jù)、當(dāng)前宏觀景氣度以及公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略,我們判斷此次股票激勵(lì)的解鎖條件總體難度適中,可否如期解鎖一方面看公司現(xiàn)有的成熟業(yè)務(wù)是否仍具備持續(xù)增長(zhǎng)空間,另一方面看公司轉(zhuǎn)型工業(yè)機(jī)器人本體與系統(tǒng)集成領(lǐng)域是否能夠按期貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

　　主營(yíng)穩(wěn)定,看好無(wú)錫創(chuàng)科源在激光切割設(shè)備上與母公司的協(xié)同效應(yīng)。成熟業(yè)務(wù)方面,公司主營(yíng)為數(shù)控金屬成形機(jī)床,為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供完整中高端平板、卷板加工成套解決方案的專(zhuān)業(yè)級(jí)企業(yè)之一,產(chǎn)品毛利率始終處于行業(yè)相對(duì)高位。其中,鈑金加工機(jī)床、數(shù)控轉(zhuǎn)搭沖床、數(shù)控彎折機(jī)、數(shù)控開(kāi)卷線(xiàn)等業(yè)務(wù)訂單保持穩(wěn)定。同時(shí),公司并購(gòu)整合的無(wú)錫創(chuàng)科源在三維激光切割系統(tǒng)方面優(yōu)勢(shì)明顯,與母公司現(xiàn)有的數(shù)控二維激光切割機(jī)產(chǎn)品將形成良好的協(xié)同性,預(yù)計(jì)將會(huì)在較大程度上提升母公司激光切割機(jī)床的產(chǎn)銷(xiāo)量。另外,2015年公司全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比下降25%—0%,較低的參考基數(shù)也在一定程度上降低了本次激勵(lì)計(jì)劃解鎖的難度。

　　機(jī)器人本體已實(shí)現(xiàn)小批量供貨,2016年?duì)I收有望翻倍。公司2014年與德國(guó)KUKA控股的Reis公司合資成立了蘇州亞威徠斯機(jī)器人,主攻線(xiàn)性機(jī)器人與水平多關(guān)節(jié)機(jī)器人本體生產(chǎn),先期計(jì)劃供KUKA、Reis及亞威內(nèi)部使用,待市場(chǎng)成熟后將考慮規(guī)?；a(chǎn),全力推進(jìn)向自動(dòng)化成套設(shè)備供應(yīng)商角色的轉(zhuǎn)化。根據(jù)IFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2014年全球工業(yè)機(jī)器人本體市場(chǎng)的銷(xiāo)售額為107億美元,系統(tǒng)集成市場(chǎng)為320億美元。我國(guó)2013年起成為全球工業(yè)機(jī)器人最大的增量市場(chǎng),預(yù)計(jì)2017年左右將進(jìn)一步晉升為全球最大的工業(yè)機(jī)器人存量市場(chǎng)。目前,公司機(jī)器人本體產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量供貨,利潤(rùn)新增點(diǎn)或?qū)⑻崆暗絹?lái)。工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成方面,公司于2015年作價(jià)1.39億元收購(gòu)無(wú)錫創(chuàng)科源94.52%股權(quán),進(jìn)軍激光加工設(shè)備的系統(tǒng)集成。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾,創(chuàng)科源2015年、2016年以及2017年稅后凈利潤(rùn)將分別不低于1,500萬(wàn)、1,800萬(wàn)以及2,200萬(wàn)。

　　三個(gè)月內(nèi)兩度推出股票激勵(lì)計(jì)劃,堅(jiān)定看好公司發(fā)展。此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的內(nèi)容與首次計(jì)劃相比基本相同,我們認(rèn)為二期計(jì)劃的推出主要是考慮到公司股價(jià)前期受大盤(pán)拖累跌幅較大,原計(jì)劃的授予價(jià)格吸引力有所下降。公司數(shù)月內(nèi)連續(xù)追加激勵(lì)計(jì)劃,也進(jìn)一步透露出公司管理層對(duì)于公司堅(jiān)定看好的態(tài)度以及對(duì)于人才的重視。本次激勵(lì)計(jì)劃共發(fā)行815萬(wàn)股,首次授予價(jià)格為6元/股,預(yù)計(jì)支付費(fèi)用總額約為1176.03萬(wàn)元。分期來(lái)看,2016年至2019年分?jǐn)偝杀痉謩e為626.20萬(wàn)元、360.54萬(wàn)元、165.58萬(wàn)元以及23.70萬(wàn)元。公司過(guò)去三年年均歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為5,665.73萬(wàn)元,2016年分?jǐn)偝杀菊计渚档?1%。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。考慮到亞威股份15年業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期,我們小幅下調(diào)15年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.20元、0.22元、0.24元,市盈率分別為62倍、56倍、53倍,工業(yè)機(jī)器人景氣度繼續(xù)提升,仍然維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、工業(yè)機(jī)器人增速不達(dá)預(yù)期;2、高端數(shù)控機(jī)床需求端疲軟;3、大宗商品原材料價(jià)格上升。

　　康力電梯（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　康力電梯:2015年業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng),看好服務(wù)機(jī)器人量產(chǎn)

　　康力電梯 002367

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫(xiě)日期：2016-03-31

　　投資要點(diǎn)。

　　主業(yè)電梯受益于軌交高景氣+維保規(guī)模效應(yīng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　公司是國(guó)內(nèi)最大的電梯研發(fā)、制造、維保的公司,也是電梯行業(yè)首家上市公司。2015年公司營(yíng)業(yè)收入32.7億元,同比+15.9%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.8億元,同比+31.2%,歸母凈利潤(rùn)4.9億元,同比+21.5%。

　　我們認(rèn)為凈利潤(rùn)上升的原因:銷(xiāo)售渠道建設(shè)成效明顯、軌交行業(yè)高景氣、電梯保有量增加帶來(lái)維保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　盈利能力增強(qiáng),未來(lái)持續(xù)受益高毛利的服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)。

　　2015年公司營(yíng)收32.7億元,同比+15.9%。分產(chǎn)品看,電梯、扶梯、安裝維保收入分別是18.9/8.2/3.1億元,同比+7.3%/49%/29.3%,毛利率分別是40.4%/32.5%/26.5%,同比+1.46/4.01/4.2pct,扶梯毛利率上升4個(gè)百分點(diǎn)的原因是2015年扶梯收入中毛利率較高的產(chǎn)品占比增加,如地鐵項(xiàng)目、軌交項(xiàng)目;另外,扶梯產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)攤薄了產(chǎn)品的固定成本。分地區(qū)看,國(guó)內(nèi)、國(guó)外收入分別是29.9/2.5億,其中國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)約4億元。2015年綜合毛利率為36.34%,同比+0.55pct,原因是原材料成本下降(原材料價(jià)格降幅近20%、零部件自制率提高4%、安裝維保固定費(fèi)用攤薄、扶梯成本降低20%)。三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)18.2%,同比-0.01pct。隨著服務(wù)機(jī)器人規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)和康力優(yōu)藍(lán)業(yè)務(wù)并表,預(yù)計(jì)服務(wù)機(jī)器人的終端銷(xiāo)售會(huì)持續(xù)放量,盈利水平也將提高。

　　子公司完成工商登記手續(xù),服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)雙驅(qū)動(dòng)。

　　2012-2016年全球服務(wù)機(jī)器人增速達(dá)19%,2016年達(dá)到607萬(wàn)臺(tái)。

　　隨著人口紅利消失和老齡化,服務(wù)機(jī)器人的需求愈發(fā)強(qiáng),應(yīng)用前景廣闊,未來(lái)市場(chǎng)將超萬(wàn)億。公司加速服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局,預(yù)計(jì)未來(lái)呈現(xiàn)雙驅(qū)動(dòng)。2016年3月,全資子公司機(jī)器人投資公司完成工商登記,注冊(cè)資本2億元,未來(lái)公司外延收購(gòu)只需要獲得董事會(huì)授權(quán)即可。預(yù)計(jì)公司在服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)雙驅(qū)動(dòng),一方面通過(guò)機(jī)器人投資公司加大對(duì)機(jī)器人行業(yè)的外延并購(gòu),完善機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈;另一方面通過(guò)控股或者參股等方式,投資擁有機(jī)器人關(guān)鍵核心零部件研發(fā)技術(shù)的公司,完善機(jī)器人核心技術(shù)。

　　銷(xiāo)售渠道建設(shè)+軌交高景氣+進(jìn)口替代,三重護(hù)航電梯主業(yè)。

　　受房地產(chǎn)不景氣影響電梯售價(jià)有所降低,電梯市場(chǎng)主要與竣工面積直接相關(guān)。公司正加緊渠道建設(shè),深入三四線(xiàn)城市,已成立79家分公司和服務(wù)中心,比年初增加18家。軌交市場(chǎng)高景氣直接利好扶梯業(yè)務(wù),扶梯業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼增速超48%。電梯行業(yè)外資品牌市占率70%,公司作為內(nèi)資龍頭市占率僅3%,產(chǎn)品相比外資性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯,未來(lái)受益于進(jìn)口替代。優(yōu)質(zhì)的原廠保養(yǎng)正成為電梯客戶(hù)的首選,公司戰(zhàn)略客戶(hù)多數(shù)選用康力的原廠保養(yǎng),隨著保有量的提升,維保業(yè)務(wù)前景可期。目前在手訂單充足,2015年底正在執(zhí)行的有效訂單為41.2億。我們認(rèn)為,隨著渠道建設(shè)+軌交高速發(fā)展+進(jìn)口替代,主業(yè)將穩(wěn)增長(zhǎng),未來(lái)維保將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　康力優(yōu)藍(lán)全面布局服務(wù)機(jī)器人,2016年下半年U05開(kāi)始量產(chǎn)。

　　增發(fā)預(yù)案修改后,公司將持有40%康力優(yōu)藍(lán)股權(quán)。優(yōu)藍(lán)主營(yíng)服務(wù)機(jī)器人的開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售,在與華為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后,第四代產(chǎn)品U03S迅速打開(kāi)市場(chǎng),僅2015年10月訂單就達(dá)3萬(wàn)臺(tái)(第三代U03總銷(xiāo)量?jī)H幾萬(wàn)臺(tái)),2016目標(biāo)銷(xiāo)量15萬(wàn)臺(tái)。另毛利率更高的商用服務(wù)機(jī)器人(高1.28米)U05于2015年11月在機(jī)器人大會(huì)上發(fā)布,聲訊系統(tǒng)采用科大訊飛的最新技術(shù),預(yù)計(jì)2016年下半年U05開(kāi)始量產(chǎn)。2016年目標(biāo)營(yíng)收4.5億,業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)超收購(gòu)承諾(凈利500萬(wàn)元)。

　　發(fā)力智能制造布局互聯(lián)網(wǎng)+,智能建筑+智能家居打開(kāi)想象空間。

　　根據(jù)增發(fā)方案,公司擬投資智能制造工廠項(xiàng)目(4億),以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量高效率低成本的精益智能制造,有效提高產(chǎn)能。另擬投資智能電梯云平臺(tái)項(xiàng)目(2.5億),基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶動(dòng)維保。家用機(jī)器人因其在交互層面的優(yōu)勢(shì),被認(rèn)為是未來(lái)智能家居的中控平臺(tái),而電梯是智能建筑中的重要組成,若能和智能機(jī)器人聯(lián)通,將成為串聯(lián)智能建筑和智能家居的突破口,想象空間大。

　　盈利預(yù)測(cè)。

　　隨著渠道建設(shè)、軌交市場(chǎng)發(fā)展和進(jìn)口替代,公司主業(yè)將穩(wěn)步增長(zhǎng),未來(lái)維保收入將成新利潤(rùn)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2016/17/18年的EPS為0.70/0.75/0.80,對(duì)應(yīng)PE為19/18/17X。從長(zhǎng)期看安裝維保和服務(wù)機(jī)器人將帶來(lái)持續(xù)積極影響,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑;服務(wù)機(jī)器人銷(xiāo)售低于預(yù)期。

　　華中數(shù)控（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　華中數(shù)控:并購(gòu)優(yōu)質(zhì)智能制造標(biāo)的業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)

　　華中數(shù)控 300161

　　研究機(jī)構(gòu)：銀河證券 分析師：王華君 撰寫(xiě)日期：2016-03-22

　　投資要點(diǎn):

　　主業(yè)反轉(zhuǎn):受益3C產(chǎn)品機(jī)殼金屬化趨勢(shì),行業(yè)存在供需缺口

　　3C產(chǎn)品機(jī)殼金屬化趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)高速攻鉆CNC快速增長(zhǎng),目前行業(yè)供不應(yīng)求(2015年行業(yè)缺口15000臺(tái)),數(shù)控系統(tǒng)是CNC的核心裝置。

　　2015年公司將新產(chǎn)品華中8型高檔數(shù)控系統(tǒng)投向3C行業(yè),帶動(dòng)數(shù)控系統(tǒng)銷(xiāo)售快速增長(zhǎng),2015年銷(xiāo)售4000多臺(tái),同比增速超過(guò)70%,2016年有望延續(xù)高增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng):收購(gòu)優(yōu)質(zhì)自動(dòng)化標(biāo)的江蘇錦明,業(yè)績(jī)具高增長(zhǎng)潛力

　　江蘇錦明從事自動(dòng)化業(yè)務(wù),布局三大方向:裝配(動(dòng)力鋰電pack自動(dòng)化項(xiàng)目有望成為主要增長(zhǎng)點(diǎn))、包裝(食品飲料領(lǐng)域裝箱、裝包機(jī)器人)和大物流(輸送分揀)。

　　公司整線(xiàn)方案設(shè)計(jì)能力一流,且具備核心產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力。收購(gòu)承諾業(yè)績(jī)?yōu)?015-2017年為2210/2865/3715萬(wàn)元,目前公司在手訂單充裕,業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)潛力,具備超越承諾業(yè)績(jī)的可能性。

　　攜手勁勝精密打造3C制造智能工廠樣板工程

　　公司攜手勁勝精密打造工信部智能制造3C行業(yè)唯一樣板智能工廠工程,該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了“三國(guó)”:國(guó)產(chǎn)智能裝備、國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)、國(guó)產(chǎn)軟件系統(tǒng),“五化”:機(jī)床高端化、裝備自動(dòng)化、工藝數(shù)字化、過(guò)程可視化、決策智能化;“一核心”:智能工廠大數(shù)據(jù)。

　　該項(xiàng)目有望成為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿,未來(lái)具備復(fù)制的可能性,打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:收購(gòu)江蘇錦明定增價(jià)26.36元,目前股價(jià)安全邊際較高

　　收購(gòu)江蘇錦明初步商定交易價(jià)格為2.8億元,其中1.68億元對(duì)價(jià)以發(fā)行股份方式支付(認(rèn)購(gòu)方為5位江蘇錦明原股東,定增價(jià)格為26.36元)。

　　考慮江蘇錦明,預(yù)計(jì)16-17年備考實(shí)際EPS為0.57/0.88元,對(duì)應(yīng)PE分別為33/21倍;不考慮江蘇錦明,預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.26/0.35/0.52元,對(duì)應(yīng)PE分別為84/62/46倍。我們判斷業(yè)績(jī)具備上調(diào)潛力,維持謹(jǐn)慎推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:3C產(chǎn)品機(jī)殼金屬化不達(dá)預(yù)期、收購(gòu)失敗、宏觀經(jīng)濟(jì)下行

　　華昌達(dá)（個(gè)股資料 操作策略 盤(pán)中直播 我要咨詢(xún)）

　　華昌達(dá):加碼機(jī)器人業(yè)務(wù),向數(shù)字化工廠邁進(jìn)

　　華昌達(dá) 300278

　　公司是一家汽車(chē)及工程機(jī)械行業(yè)成套自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的總承包商，為客戶(hù)提供一站購(gòu)齊式的整體解決方案。公司專(zhuān)業(yè)從事自動(dòng)化智能裝備的自主研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試、售后服務(wù)等，主要產(chǎn)品有總裝、焊裝、涂裝、輸送等成套自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)制造、工程機(jī)械、物流倉(cāng)儲(chǔ)、家電電子等行業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能型自動(dòng)化裝備系統(tǒng)，包括總裝自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)、焊裝自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)、涂裝自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)等的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司擁有9項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，3項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。公司華昌達(dá)牌帶集散控制自行小車(chē)被評(píng)為湖北省重大科學(xué)技術(shù)成果，并和華昌達(dá)牌自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)輸送機(jī)械先后榮獲湖北省名牌產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)；“智能化自行小車(chē)輸送線(xiàn)”為國(guó)家科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金支持項(xiàng)目。公司被評(píng)為十堰市守信用重合同企業(yè)。