永利股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　永利股份:戰(zhàn)略布局清晰,業(yè)績快速增長

　　永利股份 300230

　　研究機構(gòu)：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-03-30

　　投資建議

　　我們預測公司2016-2018年公司歸屬母公司的凈利潤分別為1.78億、2.53億和3.56億,對應的EPS分別是0.87元、1.24元和1.74元。公司是輕型輸送帶行業(yè)的領軍企業(yè),后又切入至模塑和智能分揀領域,隨著公司業(yè)務的不斷延伸和協(xié)同效應的突顯,公司未來兩年的業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長,維持“推薦”評級。

　　投資要點

　　2015年度營收和盈利水平大幅上升。公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入92,843.79萬元,同比增加了132.58%;歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為9392.26萬元,同比增加了66.04%;基本每股收益為0.5030元/股,同比增加了43.63%。營業(yè)收入的主要來源為輕型輸送帶和模塑業(yè)務,其占比分別為40.33%和48.05%。分地區(qū)而言,國內(nèi)和國外的營業(yè)收入占比分別為77.54%和22.46%。

　　公司綜合毛利率31.45%,期間各費用均有較大變化。公司2015年綜合毛利率為31.45%,較上年同期下滑12.05%。其中普通高分子材料輕型輸送帶和熱塑性彈性體輕型輸送帶的毛利率分別為39.85%和57.62%,模具的毛利率高達57.84%,塑料件和自動分揀系統(tǒng)的毛利率也有20.00%和26.06%。公司2015年銷售費用、管理費用和財務費用較上年同期相比同比增減43.01%、90.70%和-94.51%,其中銷售費用和管理費用的增加主要系公司本年主營業(yè)務規(guī)模增長和英東模塑銷售費用納入合并報表范圍所致,財務費用的大幅減少主要系公司本年因匯率變動引起的匯兌收益增加所致。

　　切入模塑和智能分揀業(yè)務領域,協(xié)同效應突顯。公司2015年收購青島英東模塑科技集團有限公司100%股權(quán),從而新增模塑業(yè)務,為發(fā)揮其在汽車及家電領域積累的高端模塑業(yè)務的經(jīng)驗,利用公司平臺的資金、品牌與管理優(yōu)勢,進一步擴展客戶范圍和市場區(qū)域。此外,公司2015年通過增資控股欣巴科技切入智能化分揀系統(tǒng)集成業(yè)務領域,欣巴科技與申通快遞簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方就申通快遞自動化系統(tǒng)等領域的合作關系達成共識,雙方一致同意就欣巴科技為申通快遞在全國各區(qū)域分撥中心提供自動化輸送及分揀設備等開展長期合作。公司2015年發(fā)布非公開發(fā)行股票預案,擬非公開發(fā)行股票不超過1.2億股,募集資金總額不超過14.5億元,其中12.5億用于收購煒豐國際100%股權(quán)。煒豐國際專注于向電子、玩具、電信、計算機等行業(yè)的塑料零部件,英東模塑主要生產(chǎn)汽車、家電行業(yè)的塑料零部件。公司擬收購煒豐國際,能夠拓展下游產(chǎn)品線以平衡汽車、家電等行業(yè)周期性波動,進一步擴展高端模塑業(yè)務的規(guī)模和市場,確立高端模塑行業(yè)領先者的地位。

　　公司發(fā)展戰(zhàn)略明確,業(yè)績快速增長可期。公司首先確立了輕型輸送帶及精密模塑雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略,公司是國內(nèi)最大的輕型輸送帶制造企業(yè),專業(yè)從事各類輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,產(chǎn)品規(guī)格近1,500種。

　　公司通過收購英東模塑,不僅可以利用英東模塑的生產(chǎn)管理經(jīng)驗和優(yōu)勢,加快拓展鏈板式輸送帶的進程,而且可以借以切入到模塑業(yè)務領域,模塑業(yè)務下游應用非常廣泛,市場空間巨大,這些均為公司的長期持續(xù)發(fā)展提供了保證。其次,公司將進一步擴展高端模塑業(yè)務規(guī)模和市場,公司未來將充分利用英東模塑這一平臺,充分發(fā)揮其在汽車及家電領域積累的高端模塑業(yè)務的經(jīng)驗,進一步擴展客戶范圍和市場區(qū)域,逐步由長三角、環(huán)渤海區(qū)域向珠三角區(qū)域擴展;此外,積極考慮通過外延式擴張,并購模塑行業(yè)的領先者,進一步提升英東模塑的模具加工能力和注塑環(huán)節(jié)的生產(chǎn)管理水平,拓展下游產(chǎn)品線以平衡汽車、家電等行業(yè)周期性波動,擴大收入規(guī)模、提高利潤水平,確立高端模塑行業(yè)領先者的地位。

　　風險提示:匯率波動風險,收購整合不達預期。

　　山東威達（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　山東威達:收購德邁科,持續(xù)布局智能制造

　　山東威達 002026

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2015-12-29

　　看好公司中長期發(fā)展前景,核心邏輯如下:

　　主營業(yè)務穩(wěn)健增長:主要產(chǎn)品鉆夾頭有望保持穩(wěn)定增長,拜騁電器業(yè)務未來三年復合增速有望達到20%以上。

　　智能制造高速發(fā)展:目前完成了“濟南一機+德邁科”的戰(zhàn)略布局,切合了中國制造2025中“高端數(shù)控機床與機器人”的發(fā)展方向。隨著一機、德邁科整合的完成,協(xié)同效應有望逐步釋放。

　　后續(xù)擴張持續(xù)推進:未來將持續(xù)布局智能制造領域,內(nèi)生與外延發(fā)展值得期待。

　　業(yè)績預測及投資建議:預計公司2015-16年收入分別為11.5億、12.9億,攤薄后EPS約0.22元、0.27元,對應PE分別為79、66倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　諾力股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　諾力股份:立足主營業(yè)務,轉(zhuǎn)型物流倉儲自動化

　　諾力股份 603611

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：高鵬 撰寫日期：2016-03-28

　　報告摘要:

　　輕小型搬運車行業(yè)龍頭企業(yè),主業(yè)穩(wěn)定增長:公司主營業(yè)務是手動叉車和電動叉車,70%以上的收入來自歐美市場。手動叉車在市場排名第一,電動叉車業(yè)務也在迅速發(fā)展。公司主業(yè)收入每年保持10%左右的穩(wěn)定增長,受美元持續(xù)升值影響,匯兌收益進一步增厚公司的業(yè)績。

　　積極轉(zhuǎn)型智能物流倉儲產(chǎn)業(yè):公司憑借叉車等硬件的優(yōu)勢,積極進軍智能物流倉儲行業(yè),已經(jīng)開發(fā)出基于激光和磁導引導的全系列AGV 產(chǎn)品,公司有望通過外延并購方式解決系統(tǒng)集成軟件的瓶頸,立志轉(zhuǎn)型智能物流倉儲系統(tǒng)集成商。

　　戰(zhàn)略布局自動化停車設備。目前國內(nèi)汽車保有量巨大,停車難成為城市的通病,公司戰(zhàn)略布局自動化停車設備,目前已經(jīng)獲得若干訂單。

　　投資建議與評級:預計公司2015-2017 年的凈利潤為0.93 億元、1.22億元和1.51 億元,EPS 為0.58 元、0.76 元、0.94 元,市盈率為44倍、33 倍和27 倍。智能物流板塊目前平均PE 是53 倍,公司目前的PE 僅30 倍左右,存在較大空間,給予“買入”評級。

　　風險提示:原材料價格波動,匯率波動,公司轉(zhuǎn)型智能物流自動化低預期。

　　歐浦智網(wǎng)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　歐浦智網(wǎng):行業(yè)需求有所反彈,子公司業(yè)績支撐1季度盈利同比好轉(zhuǎn)

　　歐浦智網(wǎng) 002711

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤 撰寫日期：2016-03-30

　　報告要點

　　事件描述

　　歐浦智網(wǎng)發(fā)布2016年1季度業(yè)績預告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.46億元~0.55億元;按最新的股本計算,2016年1季度實現(xiàn)EPS為0.139元~0.166元,同比上升50.00%~70.99%,環(huán)比上年4季度下降34.22%~21.06%。

　　事件評論

　　行業(yè)需求有所反彈,子公司業(yè)績增長支撐盈利同比好轉(zhuǎn):在2015年黑色流通產(chǎn)業(yè)鏈陷入階段低位區(qū)間后,2016年1季度行情則有所反彈,截至目前,1季度國內(nèi)鋼價環(huán)比已上漲7.25%,公司作為國內(nèi)黑色貿(mào)易的倉儲物流加工商,其業(yè)務有望受到一定正面促進作用。而公司在2015年整體實行多元化外延式擴張戰(zhàn)略,尤其在實體并購方面,收購佛歐浦小貸100%股權(quán)以及廣東燁輝鋼鐵有限公司60%股權(quán),目前已成為集智能化物流、鋼鐵、供應鏈金融等為一體的供應鏈綜合服務商。2016年1季度公司盈利同比好轉(zhuǎn),正是受益于兩大子公司1季度業(yè)績的大幅度增長。這兩大子公司在2015年時即是盈利資產(chǎn),歐浦小貸自2015年上半年為公司貢獻凈利潤為511.18萬元,燁輝鋼鐵2015年前9月實現(xiàn)凈利潤1219萬元,由此可知,其業(yè)績1季度大幅增長給公司整體盈利帶來的增量十分可觀。

　　綜合服務商體系構(gòu)建完善,各大業(yè)務單元有望盈利:公司已形成“鋼鐵、家具、塑料及冷鏈”的綜合性電商平臺布局。針對各個平臺或業(yè)務單元,2015年公司針對性進行后續(xù)實質(zhì)性推進,比如牽手民生電商強化金融業(yè)務體系、手握順德農(nóng)商行30億授信額度保障供應鏈金融業(yè)務供給以及針對冷鏈業(yè)務與各大水產(chǎn)公司簽訂購銷合同等舉措,此類具體項目的漸次落地無疑為2016年的經(jīng)營奠定良好基礎。公司也在投資者關系活動中披露,考慮到2016年公司鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營業(yè)績有望穩(wěn)定增長,塑料和冷鏈等項目帶來新的收益,以及歐浦小貸和燁輝鋼鐵兩家子公司業(yè)績承諾的正常履行,預計公司2016年歸屬母公司凈利潤為2.6億元左右。

　　預計公司2015、2016年EPS分別0.51元、0.60元,維持“買入”評級。

　　上海機場（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　上海機場:乘放量之風,展非航之翼

　　上海機場 600009

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：韓軼超 撰寫日期：2016-03-21

　　報告要點

　　ROE處于上升通道,行業(yè)格局穩(wěn)定

　　自2009年以后,上海機場產(chǎn)能釋放,ROE進入上升通道。2010-2014年,全國旅客吞吐量排名前十的機場名單沒有發(fā)生變化,始終占據(jù)著行業(yè)50%的市場份額。2015年,浦東機場躋身全國第二大機場,龍頭優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

　　擴容助力,迪斯尼、出境游催化業(yè)績

　　理論上2016年機場沒有產(chǎn)能受限的情況,潛在制約因素來自公司內(nèi)部的地面資源調(diào)配能力。在迪斯尼、空域緊張緩解的多重刺激下,今年業(yè)務量仍有望以高于首都、白云的速度快速增長。我們測算中性假設下,迪斯尼將為浦東增加504萬人次的客流,預計分別增厚2016和2017年利潤1.2億和2.4億,對應業(yè)績彈性分別為3.1%和5.8%。2-3年內(nèi)主要機場都不會有重大項目投產(chǎn),溢出的出境游客運增量需求將由產(chǎn)能相對充裕的上海機場滿足。

　　對比紐約,望浦東生命周期

　　紐約市區(qū)域有肯尼迪(JFK)、紐瓦特(EWR)和拉瓜迪亞(LGA)三大樞紐機場。對比三大機場發(fā)展歷史可以看出:長期上,國際線旅客增加是成熟樞紐機場業(yè)務增長的主要驅(qū)動力;國際中轉(zhuǎn)中心存在龐大的國內(nèi)航線需求。浦東機場2014年國際及地區(qū)線占比為50.5%,距離JFK國內(nèi)線放量前57%的國際占比水平,仍相對較低。2015年公司國際線占比的回落,是國際占比提升過程中階段性的表現(xiàn),預計公司國際線占比有望在2016年重新進入上升通道。

　　典型國際樞紐,非航業(yè)務彈性高

　　2015年浦東機場國際及地區(qū)客流占比高達49.2%,幾乎為首都機場國際客流占比的2倍,遠遠超過國內(nèi)其他上市機場公司。國際線占比高的機場,人均商業(yè)租賃水平也較高。旅客吞吐量增量相同的情況下,高占比的機場非航收入增厚越多。2015年底T1航站樓改造完成,商業(yè)面積將顯著增加,達到近1萬平方米,預計2016年商業(yè)租賃收入將爆發(fā)增長。

　　乘放量之風,展非航之翼

　　我們預計公司2016-2018年EPS分別為1.53元、1.63元和1.74元。公司的看點主要在于:1)機場核心資源跑道的產(chǎn)能相對充裕,迪斯尼、出境游有助于刺激放量;2)浦東機場國際占比最高,短期受益T1改造釋放商業(yè)面積,長期仍處在國際占比上升空間,非航收入的彈性最大;3)機場行業(yè)的格局相對穩(wěn)定,浦東躋身全國第二大機場,龍頭優(yōu)勢和資源集聚效應將更加明顯。綜上,我們給予公司“買入”評級。

　　傳化股份（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　傳化股份:重組完成,物流業(yè)務將成為增長新引擎

　　傳化股份 002010

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：王曉艷,瞿永忠 撰寫日期：2016-03-30

　　公司業(yè)績大幅增長,非營收入貢獻增量。公司發(fā)布2015年報,實現(xiàn)營業(yè)收入53.4億元,同比下降10.42%;利潤總額8.11億元,同比增長94.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.51億元,同比增長124.6%。;實現(xiàn)完全攤薄每股收益0.17元。分配預案為:以總股本32.59億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)。

　　物流業(yè)務將成為公司未來業(yè)績增長的新引擎。公司完成資產(chǎn)重組,由原先的單一化工主業(yè)變?yōu)椤盎の锪鳌钡碾p主業(yè)模式,未來將呈現(xiàn)“穩(wěn)健化工”+“快速物流”的發(fā)展態(tài)勢。公司化工產(chǎn)品屬于比較成熟的行業(yè),公司將通過優(yōu)化經(jīng)營模式、交易流程等方式,提高業(yè)務毛利率,預計未來化工業(yè)務盈利將保持個位數(shù)增長。而隨著物流資產(chǎn)的注入,公司將獲得新的增長動力和發(fā)展空間。

　　物流業(yè)務戰(zhàn)略布局初步顯現(xiàn)。公司物流業(yè)務主要包括線上和線下兩個部分:線下業(yè)務模式已經(jīng)成熟,目前公司的公路港實體平臺已經(jīng)投入運營8個,開工建設15個,初步形成全國化公路港網(wǎng)絡,預計2016年能夠投入運營25-30個,前期投入運營的成都、蘇州、蕭山等實體物流港已經(jīng)具備了一定的盈利能力,為未來的業(yè)務模式復制奠定了良好的基礎。在此基礎之上,公司的線上業(yè)務也在逐步拓展,包括易貨嘀、陸鯨、運寶網(wǎng)等在內(nèi)的線上產(chǎn)品的交易量、會員數(shù)快速增長,預付費卡的數(shù)量和消費金額也在不斷提高,倘若相關業(yè)務能夠在2017年如期變現(xiàn),將為公司帶來業(yè)績的大幅提升。

　　公司的業(yè)務模式符合供給側(cè)改革的需求。公司業(yè)務模式既有助于提升道路貨物運輸效率,降低社會物流成本,又能夠改善道路運輸行業(yè)的生態(tài)環(huán)境,滿足供給側(cè)改革的需求,數(shù)萬億的市場規(guī)模將給公司帶來巨大的發(fā)展空間。預計公司2016-2018年EPS分別為0.05、0.09和0.22元,PE分別為315x、184x和73x,我們將持續(xù)關注公司線下業(yè)務的推進速度和線上業(yè)務的變現(xiàn)能力,給予公司“買入”評級。

　　風險提示:實體公路港推進速度、線上業(yè)務變現(xiàn)時點低于預期。