中興通訊

　　中興通訊:中報(bào)符合預(yù)期,戰(zhàn)略布局值得期待

　　中興通訊 000063

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：周明 撰寫(xiě)日期：2016-08-30

　　事件:8月26日,中興通訊發(fā)布半年報(bào),上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入477.57億,同比增長(zhǎng)4.05%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.95億,同比增長(zhǎng)548.93%:實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.66億,同比增長(zhǎng)9.33%,其中,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),主要因營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、本期匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌收益而上年同期產(chǎn)生匯兌損失以及需新增計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致減值損失減少所致。公司的收入和利潤(rùn)情況符合我們之前的預(yù)期。

　　投資要點(diǎn):

　　市場(chǎng)普遍擔(dān)心公司在美國(guó)限制和國(guó)內(nèi)4G建設(shè)投資趨緩背景下,公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限:但我們認(rèn)為公司近年來(lái)技術(shù)積累豐富,未來(lái)戰(zhàn)略方向明確,公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)市場(chǎng)廣闊,公司的發(fā)展?jié)摿Ρ粐?yán)重低估,后續(xù)進(jìn)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。原因:(1)研發(fā)投入創(chuàng)新高,全年業(yè)績(jī)有望大幅提升。公司近幾年研發(fā)投入逐年上升,根據(jù)16年半年報(bào),今年上半年公司研發(fā)投入70.59億,同比增長(zhǎng)28.54%,占營(yíng)業(yè)收入的14.9%,為公司歷史最高值。目前公司在全球擁有20個(gè)研發(fā)中心,隨著全球數(shù)據(jù)流量的快速增長(zhǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”及物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等方面的應(yīng)用和發(fā)展,公司憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力,相關(guān)業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步受益。同時(shí)根據(jù)公司8月19日公告,BIS將公司的臨時(shí)普通許可進(jìn)一步延期至11月28日,公司的業(yè)務(wù)受阻程度進(jìn)一步降低,全年業(yè)績(jī)值得期待。(2)深化M-ICT戰(zhàn)略布局,VOICE五大方向市場(chǎng)廣闊。根據(jù)C114網(wǎng)8月25日?qǐng)?bào)道,公司對(duì)外正式發(fā)布M -ICT2.0白皮書(shū),重大變革集中體現(xiàn)在五大方向:虛擬Virtuality、開(kāi)放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和萬(wàn)物互聯(lián)Internet of Everything,這是公司深化M-ICT站戰(zhàn)略布局的重要步驟。根據(jù)8月8日國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》,虛擬現(xiàn)實(shí)、智慧城市、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域均是國(guó)家未來(lái)五年重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象,市場(chǎng)空間廣闊。(3)芯片設(shè)計(jì)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)力快速提升。子公司中興微電子專(zhuān)注于集成電路設(shè)計(jì)已接近20年,積累了豐富的芯片設(shè)計(jì)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源。據(jù)國(guó)際知名專(zhuān)利檢索公司QUESTEL報(bào)告,中國(guó)已成為芯片專(zhuān)利申請(qǐng)量第一大國(guó),而中興通訊芯片專(zhuān)利躋身全球前30,位居中國(guó)企業(yè)首位,芯片專(zhuān)利申請(qǐng)量超2000件,國(guó)際專(zhuān)利600余件。另?yè)?jù)公司8月26日公告,國(guó)開(kāi)發(fā)展基金擬對(duì)公司子公司西安新軟件以增資形式投資6.75億元,年化投資收益率要求僅為1.2%,這也進(jìn)一步體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于公司在芯片方面技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可和政策支持。

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合通信設(shè)備提供商,中興通訊整體技術(shù)實(shí)力雄厚,日前公司正式對(duì)外發(fā)布M-ICT2.0白皮書(shū),正加速向“M-ICT+”推進(jìn),五大戰(zhàn)略方向未來(lái)市場(chǎng)廣闊,同時(shí)公司在芯片領(lǐng)域?qū)嵙ν怀?,后續(xù)進(jìn)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年EPS 分別為0.95,1.11和1.27。對(duì)應(yīng)16-18年的PE 分別為15.46x,13.22x,和11.61。目前公司整體價(jià)值被嚴(yán)重低估,給予16年22倍,目標(biāo)價(jià)20.90元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期,海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)受阻

　　中移動(dòng)力爭(zhēng)2020年商用5G網(wǎng)絡(luò) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展望提速中興通訊:中報(bào)符合預(yù)期,戰(zhàn)略布局值得期待科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局紫光國(guó)芯:特種芯片增速明顯,存儲(chǔ)器為長(zhǎng)期看點(diǎn)大唐電信:加速轉(zhuǎn)型“集成電路+”,雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

　　科大訊飛

　　科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花

　　科大訊飛 002230

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫(xiě)日期：2016-08-19

　　智能龍頭收入保持高速增長(zhǎng),商譽(yù)重估導(dǎo)致利潤(rùn)大增。公司近期發(fā)布2016半年度報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.62億元,同比增長(zhǎng)40.70%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.56億元,同比增長(zhǎng)78.97%。其中1.02億元來(lái)自于收購(gòu)訊飛皆成帶來(lái)的商譽(yù)重新估值所致,扣除投資收益影響后,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1.54億元,同比增長(zhǎng)7.60%。

　　智能產(chǎn)業(yè)真正領(lǐng)導(dǎo)者,核心技術(shù)處于全球第一梯隊(duì)。公司語(yǔ)音合成技術(shù)在國(guó)際最高水平的語(yǔ)音合成比賽BlizzardChallenge中再次奪冠,七項(xiàng)指標(biāo)全部全球第一;公司在語(yǔ)義理解方面深耕細(xì)作,英文閱讀理解上提出新技術(shù)框架,指標(biāo)優(yōu)于GoogleDeepMind和IBMWatson等國(guó)內(nèi)外團(tuán)隊(duì),同時(shí)公司在獲得國(guó)際著名的常識(shí)推理比賽WinogradSchemaChallenge2016的第一名成績(jī)。

　　全方位向多個(gè)行業(yè)滲透,人工智能平臺(tái)及應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花。公司近年來(lái)在教育、政府、汽車(chē)等行業(yè)重點(diǎn)布局,使得人工智能開(kāi)放平臺(tái)及應(yīng)用業(yè)務(wù)擴(kuò)大變強(qiáng),快速的將技術(shù)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收。利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)提前布局,形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺(tái)和面向課堂的智慧課堂產(chǎn)品體系。與聯(lián)想結(jié)盟,提出“聯(lián)想-訊飛智慧教育”解決方案。

　　訊飛超腦平臺(tái)的打造,讓公司在人工智能底層技術(shù)的積累方面擁有巨大的優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議:公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入維持高速增長(zhǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增速較低是公司對(duì)技術(shù)投入大增導(dǎo)致的業(yè)務(wù)成本增速過(guò)快所致。人工智能行業(yè)技術(shù)壁壘較高,平臺(tái)效果顯著,公司最具潛力的C端業(yè)務(wù)尚未變現(xiàn),因此我們看好公司在長(zhǎng)期的發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.48、0.75,同比分別增長(zhǎng)24.35%,16.32%,57.19%,對(duì)應(yīng)PE為分別為73.93、63.56、40.44。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期、訊飛超腦基礎(chǔ)技術(shù)投入過(guò)大難以收回、市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　中移動(dòng)力爭(zhēng)2020年商用5G網(wǎng)絡(luò) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展望提速中興通訊:中報(bào)符合預(yù)期,戰(zhàn)略布局值得期待科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局紫光國(guó)芯:特種芯片增速明顯,存儲(chǔ)器為長(zhǎng)期看點(diǎn)大唐電信:加速轉(zhuǎn)型“集成電路+”,雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

　　烽火通信

　　烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局

　　烽火通信 600498

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：王建偉 撰寫(xiě)日期：2016-08-04

　　報(bào)告摘要:

　　【事件】2016年7月22日,公司發(fā)布2016年半年報(bào)。根據(jù)發(fā)布的報(bào)告,公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入771401萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)26%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)38736萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)16%。基于2016年光通信行業(yè)保持較高景氣度的情況下,公司繼續(xù)保持其在光通信行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí),公司積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,我們認(rèn)為公司全年業(yè)績(jī)有望保持快速的增長(zhǎng)。

　　公司傳統(tǒng)主業(yè)增速穩(wěn)定。公司通信系統(tǒng)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收473745萬(wàn)元,同比增加31.36%,毛利率為22.61%,相比去年同期下降1.53%,主要是因?yàn)榻尤刖W(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率較低;光纖及線纜上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收218126萬(wàn)元,同比增加19.56%,毛利率為19.39%,相比去年同期少2.55%,主要是因?yàn)樯嫌卧牧瞎獍魞r(jià)格上漲;數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品營(yíng)收65261萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.39%,毛利率為48.28%,相比去年同期增長(zhǎng)1.18%,主要來(lái)自烽火星空與烽火網(wǎng)絡(luò)的利潤(rùn)釋放。

　　加速推進(jìn)面向ICT業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型,積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。公司收購(gòu)的子公司烽火星空半年報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1668萬(wàn)元,烽火星空擁有信息安全領(lǐng)域稀缺資質(zhì),服務(wù)于國(guó)安系統(tǒng),未來(lái)在金融大數(shù)據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)域增長(zhǎng)空間大。公司積極推進(jìn)從傳統(tǒng)通信設(shè)備商向信息綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型,在行業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)、信息安全和云計(jì)算領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力,先后中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)信息化光傳輸、數(shù)通和接入產(chǎn)品批次集采,自營(yíng)移動(dòng)信息化業(yè)務(wù)成為行業(yè)品牌標(biāo)桿,成功完成武漢園博會(huì)、光谷網(wǎng)球中心等重大項(xiàng)目綜合信息化應(yīng)用保障,信息化市場(chǎng)品牌地位持續(xù)提升。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2016年-2018年EPS分別為0.87元、1.15元、1.38元,給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn);光通信行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新領(lǐng)域發(fā)展速度不及預(yù)期;

　　中移動(dòng)力爭(zhēng)2020年商用5G網(wǎng)絡(luò) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展望提速中興通訊:中報(bào)符合預(yù)期,戰(zhàn)略布局值得期待科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局紫光國(guó)芯:特種芯片增速明顯,存儲(chǔ)器為長(zhǎng)期看點(diǎn)大唐電信:加速轉(zhuǎn)型“集成電路+”,雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

　　紫光國(guó)芯

　　紫光國(guó)芯:特種芯片增速明顯,存儲(chǔ)器為長(zhǎng)期看點(diǎn)

　　紫光國(guó)芯 002049

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：莫文宇 撰寫(xiě)日期：2016-08-19

　　營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.46億元,同比增長(zhǎng)15.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.50億元,同比增長(zhǎng)12.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.37億元,同比增長(zhǎng)25.12%。同時(shí),公司預(yù)計(jì)1-9月的歸母凈利潤(rùn)的增速將在0%-30%。

　　特種集成電路業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。公司特種集成電路業(yè)務(wù)主體是國(guó)微電子,上半年同比增長(zhǎng)94.50%,產(chǎn)品包括特種微處理器、特種存儲(chǔ)器、特種可編程器件等。公司在這一領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓工作成績(jī)喜人,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入的大幅增長(zhǎng)。在研發(fā)方面,2016年立項(xiàng)的38個(gè)項(xiàng)目,已經(jīng)完成22個(gè)新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)定型工作,有18項(xiàng)已經(jīng)投片。第四代特種FPGA實(shí)現(xiàn)小批量供貨,第二代可編程系統(tǒng)集成芯片SoPC實(shí)現(xiàn)小批量訂貨。

　　智能芯片業(yè)務(wù)受電信SIM卡毛利下降影響大。公司智能芯片業(yè)務(wù)主體是同方微電子,在智能卡芯片業(yè)務(wù)方面,電信SIM芯片毛利率下滑明顯;第二代居民身份證芯片保持穩(wěn)定供貨,城市卡、公交卡和居住證等應(yīng)用項(xiàng)目全面推廣;新一代THD88芯片取得國(guó)內(nèi)外的相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證,具備了規(guī)模應(yīng)用的條件;居民健康卡的出貨量增長(zhǎng)迅速,繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。在智能終端芯片業(yè)務(wù)方面,USB-Key主控芯片已獲得主要客戶認(rèn)可,未來(lái)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升;非接觸讀寫(xiě)器芯片和安全芯片將在各應(yīng)用領(lǐng)域逐步替代國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品,出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。

　　公司已經(jīng)成為最主要的國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)器供應(yīng)商。公司存儲(chǔ)器芯片業(yè)務(wù)主體是西安紫光國(guó)芯,上半年?duì)I收增幅超過(guò)30%,產(chǎn)品主要應(yīng)用于服務(wù)器、個(gè)人計(jì)算機(jī)及機(jī)頂盒等消費(fèi)領(lǐng)域,其內(nèi)嵌ECC的DRAM產(chǎn)品在工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售,在汽車(chē)電子領(lǐng)域也在推廣。同時(shí)公司已開(kāi)始NandFlash和下一代DRAM的研發(fā)。

　　紫光成為國(guó)家存儲(chǔ)器大戰(zhàn)略的實(shí)施主體,未來(lái)將成為集成電路產(chǎn)業(yè)航母,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年的EPS分別為:0.66、0.79、0.95元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司后續(xù)存儲(chǔ)器芯片建廠、生產(chǎn)和市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

　　中移動(dòng)力爭(zhēng)2020年商用5G網(wǎng)絡(luò) 產(chǎn)業(yè)發(fā)展望提速中興通訊:中報(bào)符合預(yù)期,戰(zhàn)略布局值得期待科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長(zhǎng),行業(yè)應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花烽火通信:主業(yè)增速穩(wěn)定,積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局紫光國(guó)芯:特種芯片增速明顯,存儲(chǔ)器為長(zhǎng)期看點(diǎn)大唐電信:加速轉(zhuǎn)型“集成電路+”,雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

　　大唐電信

　　大唐電信:加速轉(zhuǎn)型“集成電路+”,雙輪驅(qū)動(dòng)值得期待

　　大唐電信 600198

　　研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師：周明 撰寫(xiě)日期：2016-07-11

　　大唐電信是電信科學(xué)技術(shù)研究院控股的高技術(shù)企業(yè),主要從亊微電子,軟件,通信設(shè)備等相關(guān)業(yè)務(wù)。目前公司業(yè)務(wù)主要覆蓋集成電路設(shè)計(jì),軟件不應(yīng)用,終端設(shè)計(jì)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)四大領(lǐng)域。15年以來(lái),公司戰(zhàn)略布局逐步由“芯-端-云”向“集成電路+”為核心的產(chǎn)業(yè)鏈布局轉(zhuǎn)變,發(fā)展方向進(jìn)一步聚焦。

　　投資要點(diǎn):

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為公司的集成電路業(yè)務(wù)多年來(lái)發(fā)展緩慢,15年利潤(rùn)甚至出現(xiàn)大幅下滑,經(jīng)營(yíng)效果不佳,長(zhǎng)期發(fā)展空間有限。但我們認(rèn)為公司之前主要處于資源儲(chǔ)備階段,目前公司戰(zhàn)略方向明確,換帥后其產(chǎn)業(yè)整合能力有望進(jìn)一步提升。在集成電路國(guó)家戰(zhàn)略背景下,后續(xù)發(fā)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。原因:

　　(1)芯片布局高增長(zhǎng)領(lǐng)域,發(fā)展?jié)摿薮?。目前公司以集成電路設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力,業(yè)務(wù)主要面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),車(chē)聯(lián)網(wǎng),智能制造及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。相對(duì)于傳統(tǒng)的計(jì)算機(jī)芯片領(lǐng)域,這些領(lǐng)域行業(yè)需要旺盛,定制化要求更高。目前公司在智能手機(jī)芯片,汽車(chē)芯片,及無(wú)人機(jī)芯片已相繼取得突破,后續(xù)公司的布局優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　(2)集成電路戰(zhàn)略進(jìn)一步聚焦,換帥注入發(fā)展活力。16年4月以來(lái),公司發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步明確,公司將圍繞“集成電路+”為核心的產(chǎn)業(yè)鏈布局,加速不相關(guān)單位的協(xié)同互動(dòng),逐步形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。6月底武漢郵科院院長(zhǎng)童國(guó)華出電信科學(xué)研究院院長(zhǎng),童國(guó)華在武漢郵科院任職期間烽火通信10年?duì)I收增長(zhǎng)約10倍,其任職大唐電信新總裁也有望加快大唐電信的體制改革并促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　(3)“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)+資本經(jīng)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng),后續(xù)發(fā)展值得期待。內(nèi)生增長(zhǎng)外,公司也積極尋求外延的資本經(jīng)營(yíng),14年公司不恩智浦公司合資的大唐恩智浦與注于汽車(chē)電子芯片領(lǐng)域,在公司整體集成電路下滑背景下大唐恩智浦15年?duì)I收大幅增長(zhǎng)29%。良好的示范效應(yīng)下,公司的外延戰(zhàn)略也有望進(jìn)一步加速,后續(xù)發(fā)展值得期待。

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集成電路及解決方案提供商,大唐電信目前戰(zhàn)略明確,換帥之后烽火集團(tuán)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也有望快速?gòu)?fù)制到公司。在集成電路國(guó)家戰(zhàn)略的推動(dòng)下,公司的業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展。首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.22、0.42和0.61元,對(duì)應(yīng)16-18年的PE分別為97.90x、52.58x和35.80倍?？紤]公司作為A股里集成電路芯片業(yè)務(wù)的秲?nèi)睒?biāo)的,給予16年140倍PE,目標(biāo)價(jià)30.80元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:集成電路業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期、業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期