事件:公司發(fā)布業(yè)績快報(bào),2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入58.55億,同比增長23.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.34億,同比增長29.1%,業(yè)績符合預(yù)期。

　　公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好,業(yè)績符合預(yù)期。2016年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好,不斷加強(qiáng)新市場開拓和新產(chǎn)品推廣,防務(wù)、新能源車及充電樁設(shè)施配套、數(shù)據(jù)傳輸與通信設(shè)備等領(lǐng)域訂單保持平穩(wěn)快速增長。2016年Q4公司單季度實(shí)現(xiàn)營收14.91億,同比增長19.10%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.71億,同比增長17.36%。公司16年相比15年增速放緩,我們認(rèn)為一方面是由于16是十三五開局之年,軍品項(xiàng)目很多處于立項(xiàng)、研制階段;另一方面由于公司液冷,光有源、高速背板等新產(chǎn)品常處于市場導(dǎo)入前期。預(yù)計(jì)隨著十三五各項(xiàng)目上馬、列裝以及公司新產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn),公司17,18年將實(shí)現(xiàn)高速成長。

　　防務(wù)產(chǎn)品保持高增速,新產(chǎn)品進(jìn)入列裝階段。公司是軍工防務(wù)連接器主要供應(yīng)商,產(chǎn)品已進(jìn)入目前國內(nèi)包括航天科技、航天科工、中航工業(yè)、中國兵器、中國電子、船舶工業(yè)等各大軍工集團(tuán),在軍工產(chǎn)品中得到廣泛應(yīng)用。公司新產(chǎn)品集成安裝架推進(jìn)順利,目前已經(jīng)列裝大飛機(jī),新一代重型運(yùn)輸機(jī)等項(xiàng)目。根據(jù)每年兩會公布的國家和地方預(yù)算草案中的數(shù)據(jù),2011~2015年中國軍費(fèi)預(yù)算保持10%以上年增速,軍工項(xiàng)目相繼上馬。我們判斷隨著以大飛機(jī)、四代機(jī)為代表的軍工產(chǎn)品逐步列裝,公司軍工板塊將受到強(qiáng)力拉動,未來三年防務(wù)產(chǎn)品將保持較高增速。

　　新能源連接器業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電動車連接系統(tǒng)廠商,客戶包括比亞迪、江淮、奇瑞、長安等國內(nèi)主流電動車廠商。公司已從產(chǎn)品提供商發(fā)展成為全套連接方案商,顯著提高公司行業(yè)競爭力。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)。2016年新能源車產(chǎn)銷51.7萬輛和50.7萬量,同比增長51.7%和53%。我們認(rèn)為明后兩年新能源車行業(yè)仍將保持客觀增長,公司作為行業(yè)龍頭有望深度受益。

　　新產(chǎn)品推進(jìn)順利,提供未來發(fā)展保證。公司液冷、光有源及光電設(shè)備產(chǎn)品、高速背板等新產(chǎn)品推進(jìn)順利,部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)客戶銷售。2016年3月,公司發(fā)布公告建設(shè)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目,項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將為公司貢獻(xiàn)新增利潤2.168億元。公司新業(yè)務(wù)著眼制造升級高端市場,為公司未來發(fā)展提供保證。

　　投資建議:買入-A 投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.36元。我們預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤分別為7.34、9.78、12.68億元,同比增長29.1%、33.4%、29.6%,對應(yīng)EPS 為1.22、1.62、2.10元。給予17年28倍 合理估值,目標(biāo)價(jià)45.36元,具備長期投資價(jià)值,給予買入-A 投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣;新能源車行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期;武器列裝進(jìn)度低于預(yù)期。（安信證券）