三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份(000898) :二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份(000709):二季度盈利維持較高水平首鋼股份(000959) :二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱(000932):受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹(000825) :行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山(000717) :單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　鞍鋼股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速

　　鞍鋼股份 000898

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：劉雪晴 撰寫日期：2017-07-19

　　中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)大幅增長(zhǎng)。公司2017年上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.23億,較去年同期增加15.23億,增長(zhǎng)幅度為507.67%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.25元,去年同期為0.04元。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是鋼鐵行業(yè)整體的利潤(rùn)維持在很高的水平,主要品種價(jià)格維持高位。公司在行業(yè)景氣較高的情況下,加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整力度,強(qiáng)化銷售工作,擇機(jī)采購(gòu)和期現(xiàn)結(jié)合,降低原材料采購(gòu)成本。管理方面,公司進(jìn)一步強(qiáng)化各項(xiàng)降本增效措施,進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力,拓展盈利空間。

　　供給側(cè)改革背景下,行業(yè)盈利能力大幅增強(qiáng),利好公司。2017年是我國(guó)全面深化供給側(cè)改革之年,在2016年完成去產(chǎn)能任務(wù)6500萬(wàn)噸之后,今年的5000萬(wàn)噸任務(wù)已經(jīng)完成84%。同時(shí),6月30號(hào)地條鋼“大限”已過(guò),清除地條鋼產(chǎn)能近1.2億噸。兩項(xiàng)政策的強(qiáng)力推行,增加了鋼鐵行業(yè)的集中度,過(guò)剩產(chǎn)能已基本出清,供給相對(duì)短缺下的市場(chǎng)格局下,推動(dòng)以螺紋鋼為首的鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格一路飆升。根據(jù)Mysteel的測(cè)算,目前螺紋鋼、熱軋、冷軋的噸鋼毛利分別達(dá)1314元、1034元、708元,年初為386元、792元和981元,去年同期為642元、519元和115元,環(huán)比上漲240%、30.56%和-27.8%,同比上漲幅度為:104.7%、99.23%和515.65%。其中除冷軋變動(dòng)較大之外,螺紋鋼和熱軋產(chǎn)品的毛利一直維持震蕩上行的趨勢(shì)。

　　新增電爐難填補(bǔ)缺口,供給短缺或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間,利好行業(yè)。

　　根據(jù)Mysteel的數(shù)據(jù),目前國(guó)內(nèi)全部電弧爐的產(chǎn)能在1.1-1.2億噸左右(含長(zhǎng)流程和短流程)。對(duì)于新開(kāi)工的電弧爐,從建設(shè)周期來(lái)看,一條完整的電弧爐生產(chǎn)線包括基建、煉鋼、連鑄、軋制等配套工程從簽訂項(xiàng)目合同到投產(chǎn)需要18個(gè)月左右的時(shí)間,加上現(xiàn)在電極材料的稀缺,電爐的交付期限可能還會(huì)延長(zhǎng)。即使新增的產(chǎn)能在7-10月份如期全部達(dá)產(chǎn),按照目前的產(chǎn)能利用率情況來(lái)看,新增產(chǎn)能在1000萬(wàn)噸左右。今年即將去除5000萬(wàn)噸的產(chǎn)能,加上已經(jīng)清理的地條鋼產(chǎn)能在1.2億噸左右,按照50%的產(chǎn)能利用率,影響產(chǎn)量在8500萬(wàn)噸左右,新增的1000萬(wàn)噸的產(chǎn)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能填補(bǔ)目前的產(chǎn)能缺口的。供給缺口的存在,必將推動(dòng)鋼材利潤(rùn)維持在高位,利好行業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè):產(chǎn)銷量假設(shè):鞍鋼集團(tuán)在今年去產(chǎn)能的進(jìn)程中關(guān)停攀鋼70噸電爐一座,上市公司的產(chǎn)能沒(méi)有去除。假設(shè)在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下,公司的產(chǎn)能利用率較上年有所提升,產(chǎn)量方面較上年有所提升。在下游需求相對(duì)旺盛的前提下,公司采取以銷定產(chǎn)措施,不存在庫(kù)存積壓。噸鋼毛利假設(shè):預(yù)計(jì)目前行業(yè)高利潤(rùn)的態(tài)勢(shì)將延續(xù)到下半年,結(jié)合公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),我們預(yù)測(cè)公司的噸鋼毛利在上半年均值的基礎(chǔ)上有所上浮。加上公司的向母公司鞍鋼集團(tuán)采購(gòu)鐵礦石在成本上有3%的優(yōu)惠,預(yù)計(jì)毛利率較上年有所提升。

　　基于以上假設(shè),預(yù)計(jì)公司2017、2018年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入:694.58億和729.31億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.80億元和38.64億元,EPS為0.51和0.53,對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)PE為11.86倍和11.42倍。當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)較好,預(yù)計(jì)下半年公司主營(yíng)的板材盈利將強(qiáng)于預(yù)期,給予公司2017年P(guān)E為12-15倍,合理區(qū)間為:6.12-7.65元。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份:二季度盈利維持較高水平首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　河鋼股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　河鋼股份:二季度盈利維持較高水平

　　河鋼股份 000709

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-11

　　業(yè)績(jī)概要:公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)約11.5億元-12.7億元,比上年同期增長(zhǎng)181.17%-210.51%,折合EPS為0.108元~0.12元。去年同期公司實(shí)現(xiàn)凈利4.09億元,EPS為0.039元;

　　二季度業(yè)績(jī)維持較高水平:根據(jù)公司最新的業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)公司二季度單季實(shí)現(xiàn)盈利5.01億元-6.21億元,折合EPS為0.05元-0.06元,環(huán)比一季度變化-22.80%至-4.31%,雖然公司二季度盈利有所下滑,但整體盈利水平仍保持較高水平。若根據(jù)上半年鋼產(chǎn)量約1390萬(wàn)噸進(jìn)行測(cè)算,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)單噸盈利83元-91元,其中二季度單季噸鋼凈利為72元-89元;

　　板材盈利下行對(duì)公司業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)形成拖累:公司作為年產(chǎn)量近2800萬(wàn)噸的大型鋼鐵生產(chǎn)集團(tuán),板材占比接近70%,包括熱軋板、冷軋板以及中厚板,剩余部分為棒線材,因此板材盈利對(duì)公司業(yè)績(jī)有著舉足輕重影響。

　　而從行業(yè)情況來(lái)看,三月中下旬以來(lái)的鋼價(jià)調(diào)整導(dǎo)致板材盈利出現(xiàn)較大回落,雖然6月份至今出現(xiàn)快速上修,但整體盈利水平較一季度仍有差距。

　　我們測(cè)算二季度熱軋板噸鋼毛利為288元,低于一季度468元水平,而冷軋產(chǎn)品則下滑至盈虧平衡線,整體處于微利狀態(tài)。因此,雖然公司棒線材盈利繼續(xù)處于高位區(qū)間(行業(yè)二季度噸鋼毛利環(huán)比增長(zhǎng)330元),但是占比更大的板材盈利的下行仍對(duì)公司二季度業(yè)績(jī)高增形成一定拖累;

　　全年盈利有望維持較高水平:自5月份以來(lái)鋼企盈利一直處于較高水平,螺紋鋼上半年平均噸鋼毛利逼近500元,近一月噸鋼毛利遠(yuǎn)超800元,部分企業(yè)甚至達(dá)到1000元以上。而之前一直相較疲弱的板材盈利也加速修復(fù),近一月平均噸鋼毛利水平突破500元,重回年初高盈利狀態(tài)。今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢(shì),由于貸款利率上升速度偏慢,地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場(chǎng)預(yù)期,而對(duì)于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢,整體經(jīng)濟(jì)體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下,鋼鐵行業(yè)由于近年來(lái)供給端調(diào)整充分,企業(yè)盈利有望維持偏高水平;

　　投資建議:公司作為全品類的大型鋼鐵生產(chǎn)集團(tuán),在大宗商品高度同質(zhì)化下,企業(yè)盈利取決行業(yè)景氣程度。今年宏觀環(huán)境持穩(wěn)為鋼鐵需求提供良好支撐,而行業(yè)供給端在經(jīng)歷多年的調(diào)整出清之后目前供需格局處于緊平衡狀態(tài),并進(jìn)一步帶來(lái)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.22元、0.26元以及0.28元,維持“增持”評(píng)級(jí);

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:利率上行過(guò)快對(duì)鋼鐵需求形成壓制。

　　三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份:二季度盈利維持較高水平首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　首鋼股份（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位

　　首鋼股份 000959

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-14

　　業(yè)績(jī)概要:公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)約9億元-9.5億元,比上年同期增長(zhǎng)5371.12%-5675.08%,折合EPS為0.17元-0.18元。去年同期公司實(shí)現(xiàn)凈利0.16億元,EPS為0.003元;

　　二季度業(yè)績(jī)依然維持較高水平:根據(jù)公司最新的業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)公司二季度單季實(shí)現(xiàn)盈利4.03億元-4.53億元,折合EPS為0.076元-0.086元,環(huán)比一季度變化-15.56%至-4.44%。雖然二季度的盈利有所下滑,但整體盈利水平仍保持較高水平。若根據(jù)上半年鋼產(chǎn)量約806萬(wàn)噸進(jìn)行測(cè)算,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)噸鋼凈利112元-118元,盈利能力依舊處于歷史高位水平;

　　板材盈利下滑導(dǎo)致Q2業(yè)績(jī)略低于Q1:首鋼年產(chǎn)量1700多萬(wàn)噸,鋼鐵產(chǎn)品包括40%熱系和60%冷系兩大類板材產(chǎn)品,因此板材盈利水平對(duì)公司業(yè)績(jī)舉足輕重。從二季度行業(yè)情況來(lái)看,三月中下旬以來(lái)的鋼價(jià)調(diào)整導(dǎo)致板材盈利出現(xiàn)較大回調(diào),雖然6月份至今已經(jīng)開(kāi)始快速上修,但整體盈利水平較一季度仍有差距。據(jù)我們測(cè)算,二季度熱軋平均噸鋼毛利為288元,低于一季度468元水平,而冷軋產(chǎn)品則下滑至盈虧平衡線,整體處于微利狀態(tài)。因此,板材盈利下行對(duì)公司二季度業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)形成拖累;

　　全年盈利有望維持較高水平:自5月份以來(lái)鋼企盈利一直處于較高水平,螺紋鋼上半年平均噸鋼毛利逼近500元,近一月噸鋼毛利遠(yuǎn)超800元,部分企業(yè)甚至達(dá)到1000元以上。而之前一直相較疲弱的板材盈利也加速修復(fù),近一月平均噸鋼毛利水平突破500元,重回年初高盈利狀態(tài)。今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢(shì),由于貸款利率上升速度偏慢,地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場(chǎng)預(yù)期,而對(duì)于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢,整體經(jīng)濟(jì)體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下,鋼鐵行業(yè)由于近年來(lái)供給端調(diào)整充分,企業(yè)盈利有望維持偏高水平;

　　投資建議:公司作為國(guó)內(nèi)一流的大型鋼材生產(chǎn)企業(yè),擁有1700萬(wàn)噸鋼材生產(chǎn)能力,核心產(chǎn)品汽車板和取向硅鋼市場(chǎng)占有率皆位于國(guó)內(nèi)前三,家電板更是占領(lǐng)全國(guó)第一位置。在鋼鐵行業(yè)整體景氣度上行態(tài)勢(shì)下,公司盈利有望繼續(xù)處于強(qiáng)勢(shì)區(qū)間,預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.35元、0.42元以及0.44元,維持“增持”評(píng)級(jí);

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:利率上行過(guò)快。

　　三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份:二季度盈利維持較高水平首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　*ST華菱（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著

　　*ST華菱 000932

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券(601788)  分析師：王招華 撰寫日期：2017-07-27

　　順勢(shì)回歸鋼鐵主業(yè),湖南高鋼價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)有支撐。2017年6月*ST華菱公告稱公司將終止重大資產(chǎn)重組,停止轉(zhuǎn)型金融等其他行業(yè),重新回歸鋼鐵主業(yè)。主要原因是2016年以來(lái)鋼價(jià)逐步上漲,目前公司鋼鐵主業(yè)盈利可觀,而擬置入的金融等資產(chǎn)則虧損。*ST華菱所在的湖南省的鋼價(jià)水平高于全國(guó),對(duì)公司業(yè)績(jī)也有支撐。

　　板材產(chǎn)品占比近半,汽車板后勁十足。2016年公司板材產(chǎn)品營(yíng)收占比為48%,毛利占比為49%;長(zhǎng)材產(chǎn)品營(yíng)收占比為23%,毛利占比為34%。

　　板材是公司最主要的鋼鐵產(chǎn)品。其中汽車板產(chǎn)品前景可期,汽車板子公司在2016年12月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了單月盈利,未來(lái)有望貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。

　　上半年盈利有望高達(dá)10億元,Q2盈利歷史第二高。公司預(yù)估2017年上半年歸母凈利潤(rùn)高達(dá)9億元-10億元。公司Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.92億元-6.92億元,環(huán)比上漲92%-125%,Q2單季度ROE為6.13%-7.17%,假設(shè)全年能保持Q2盈利水平則公司PE僅為5.6倍-6.5倍,估值顯著偏低。Q2盈利是公司上市以來(lái)單季盈利第二高,這在板材價(jià)格走勢(shì)較疲弱的二季度尤為可貴。

　　治理結(jié)構(gòu)逐步改善,專注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利。目前母公司華菱集團(tuán)已經(jīng)對(duì)旗下多家鋼鐵子公司擁有統(tǒng)一管理權(quán),避免了此前因管理關(guān)系不明確而導(dǎo)致的管理混亂、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。2016年8月安賽樂(lè)米塔爾告別*ST華菱第二大股東的身份,規(guī)避了之前中、外雙方股東在公司協(xié)同管理方面存在的一些分歧和額外管理成本。公司專注于鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),擴(kuò)大盈利。

　　回歸鋼鐵估值偏低,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。在目前已經(jīng)發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告的上市鋼企中,以Q2盈利水平估算*ST華菱是PE估值最低的鋼鐵股,此外公司也是噸鋼市值較低的鋼鐵股之一。重回鋼鐵主業(yè)的*ST華菱目前估值水平在鋼鐵股中處于偏低水平。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年EPS分別是0.67元、0.66元、0.73元,給予9倍PE估值,六個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.03元,我們首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);公司治理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);公司終止重組進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份:二季度盈利維持較高水平首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　太鋼不銹（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)

　　太鋼不銹 000825

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：魏偉 撰寫日期：2017-07-17

　　投資要點(diǎn):

　　事項(xiàng):太鋼不銹13日發(fā)布2017年中報(bào)預(yù)告,預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約65000萬(wàn)元~80000萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)115.55%~165.29%。按最新股本計(jì)算,2017年半年度EPS為0.11元~0.14元。

　　平安觀點(diǎn):

　　行業(yè)景氣度提升,鋼材價(jià)格持續(xù)回升。上半年宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定,下游主要用鋼行業(yè)運(yùn)行良好,鋼鐵需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng);同時(shí)供給端得益于行業(yè)供給側(cè)改革而受到一定抑制,行業(yè)整體供需保持緊平衡,鋼材價(jià)格持續(xù)波動(dòng)回升,行業(yè)景氣度提升。太鋼不銹作為不銹鋼行業(yè)龍頭,具有430萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能,同時(shí)還具備700多萬(wàn)噸普鋼產(chǎn)能,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)顯著得益于行業(yè)景氣度提升。2017年上半年包括汽車、家電、機(jī)械等制造業(yè)領(lǐng)域持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有力支撐公司產(chǎn)品下游需求。公司304不銹鋼卷板上半年均價(jià)15140元/噸,同比增長(zhǎng)26.89%;熱軋卷板上半年均價(jià)3611元/噸,同比增長(zhǎng)41.61%。

　　公司加大品種優(yōu)化,并不斷加強(qiáng)內(nèi)部挖潛增效工作力度,助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司根據(jù)市場(chǎng)需求,不斷加大品種優(yōu)化力度。依托于自身強(qiáng)大的研發(fā)能力和新品創(chuàng)新能力,著力開(kāi)發(fā)“高、精、尖、特”系列產(chǎn)品,高附加值產(chǎn)品不斷涌現(xiàn),如筆尖鋼批量生產(chǎn),為“復(fù)興號(hào)”動(dòng)車提供車軸和車輪用鋼等。同時(shí),公司加大內(nèi)部挖潛增效工作力度,圍繞節(jié)能降耗目標(biāo),合理組織生產(chǎn)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、加強(qiáng)節(jié)能管理,并強(qiáng)化各項(xiàng)績(jī)效考評(píng),降成本預(yù)算完成率不斷提高,助推了公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為12.64億、15.29億和16.90億元,EPS分別為0.22元、0.27元和0.30元。對(duì)應(yīng)7月13日收盤價(jià)PE分別為20.37、16.84、15.23。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行造成下游用鋼行業(yè)需求不及預(yù)期;行業(yè)供給側(cè)改革和山西國(guó)改政策推進(jìn)不及預(yù)期;利率持續(xù)上行。

　　三大優(yōu)勢(shì)支撐鋼鐵板塊鞍鋼股份:二季度增速放緩,全年有望維持高增速河鋼股份:二季度盈利維持較高水平首鋼股份:二季度盈利繼續(xù)維持高位*ST華菱:受益于行業(yè)和公司治理雙重改善,估值優(yōu)勢(shì)顯著太鋼不銹:行業(yè)景氣度提升疊加內(nèi)部挖潛增效,業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　韶鋼松山（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　韶鋼松山:單季盈利創(chuàng)造歷史記錄

　　韶鋼松山 000717

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2017-07-13

　　業(yè)績(jī)概要:公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)約6.5億元,比上年同期增長(zhǎng)384.06%,折合EPS 約0.27元。去年同期歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為-2.29億元,EPS 為-0.095元;

　　二季度業(yè)績(jī)上市以來(lái)最佳:根據(jù)公司最新的業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)公司二季度單季實(shí)現(xiàn)盈利4.82億元,折合EPS0.20元,環(huán)比一季度增長(zhǎng)184.53%,實(shí)現(xiàn)公司上市以來(lái)單季最高歸母凈利。若根據(jù)上半年鋼產(chǎn)量270萬(wàn)噸進(jìn)行測(cè)算,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)噸鋼凈利241元,盈利能力處于歷史高位水平;

　　行業(yè)“水漲”帶動(dòng)末位公司“船高”:二季度長(zhǎng)材盈利在一季度高盈利狀態(tài)下再創(chuàng)新高,據(jù)我們測(cè)算,螺紋鋼二季度平均噸鋼毛利達(dá)600元,遠(yuǎn)高于一季度的350元的平均水平,6月底最新噸鋼盈利更是攀升至800元?dú)v史高位,建筑類鋼材基本處于暴利狀態(tài);而中厚板二季度平均噸鋼毛利也環(huán)比一季度增長(zhǎng)48%。鋼材盈利強(qiáng)勁一方面離不開(kāi)上半年下游需求整體處于較強(qiáng)區(qū)間,1-5月粗鋼表觀消費(fèi)量累積同比達(dá)10.1%,在行業(yè)高產(chǎn)量背景下產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存連續(xù)大幅下滑,需求彈性十足;另一方面行業(yè)供給側(cè)改革帶動(dòng)的產(chǎn)能端擾動(dòng)進(jìn)一步放大鋼鐵盈利彈性,尤其打擊地條鋼事件對(duì)建筑鋼材盈利的大幅上漲更是起到推波助瀾的作用。公司作為年產(chǎn)量500多萬(wàn)噸的中小型鋼鐵企業(yè),產(chǎn)品覆蓋螺紋鋼、中厚板和線材,其中螺紋占比超過(guò)50%,公司盈利跟隨行業(yè)基本面向好,建材產(chǎn)品享受高盈利的同時(shí)中厚板盈利錦上添花,雙劍齊下助力單季業(yè)績(jī)新高。當(dāng)然,高業(yè)績(jī)也離不開(kāi)公司自身主動(dòng)推進(jìn)降本增效、對(duì)標(biāo)挖潛等措施;

　　“短板”加長(zhǎng)反窺行業(yè)暴利:公司近幾年歸母凈利持續(xù)位于行業(yè)倒數(shù),即使在2016年行業(yè)基本面復(fù)蘇的背景下,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)依然虧損2個(gè)多億。而今年公司不僅扭虧為盈,單第一季度歸母凈利已趕超去年全年,二季度業(yè)績(jī)逼近一季度的三倍。最為行業(yè)的“短板”公司盈利尚且如此耀眼,整個(gè)鋼鐵行業(yè)的暴利狀態(tài)更是可見(jiàn)一斑。今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢(shì),由于貸款利率上升速度偏慢,地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場(chǎng)預(yù)期,而對(duì)于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢,整體經(jīng)濟(jì)體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下,鋼鐵行業(yè)由于近年來(lái)供給端調(diào)整充分,企業(yè)盈利有望維持偏高水平;

　　投資建議:公司作為廣東省最大的鋼鐵企業(yè),重點(diǎn)產(chǎn)品螺紋鋼、線材和船板在省內(nèi)市占率達(dá)到13%、16%和10%。今年宏觀環(huán)境持穩(wěn),為鋼鐵需求提供良好支撐,而行業(yè)供給端在經(jīng)歷多年的調(diào)整出清之后目前供需格局處于緊平衡狀態(tài),公司業(yè)績(jī)將持續(xù)改善;此外,“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)規(guī)劃推進(jìn),地區(qū)發(fā)展有望拉動(dòng)區(qū)域鋼鐵需求,進(jìn)一步為公司業(yè)績(jī)助力,預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 為0.55元、0.64以及0.67元,給予“增持”評(píng)級(jí);

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:利率上行過(guò)快。