投資要點(diǎn)。

　　光纖連接器件領(lǐng)軍者,2017年H1主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)約19%:公司致力于光通信領(lǐng)域光器件的研發(fā)設(shè)計(jì)、高精密制造與銷售業(yè)務(wù),是我國光器件領(lǐng)域光纖連接細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。2017年H1,OSA ODM和隔離器新產(chǎn)品線進(jìn)入批量生產(chǎn)、產(chǎn)能陸續(xù)釋放以及海外客戶銷售同比大幅增長(zhǎng)等因素帶動(dòng)公司營業(yè)總收入同比增長(zhǎng)18.99%;由于匯兌損失、投資收益下降等因素影響,凈利潤同比小幅增長(zhǎng)1.31%。

　　數(shù)據(jù)中心內(nèi)互聯(lián)架構(gòu)升級(jí),高速光器件需求強(qiáng)勁:隨著leaf-spine架構(gòu)的普及,數(shù)據(jù)中心的光器件需求將從10/40G向25/100G或者更高速率升級(jí),將驅(qū)動(dòng)100G光器件需求增長(zhǎng)。根據(jù)Cisco和Synergy預(yù)測(cè)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心數(shù)量增長(zhǎng)情況,從2017年到2020年,全球?qū)⑿略?88個(gè)超大型數(shù)據(jù)中心。ICCSZ估算,假設(shè)以每個(gè)數(shù)據(jù)中心20萬平方英尺的規(guī)模計(jì)算,則所需100G收發(fā)器將達(dá)1.18億只。根據(jù)昂納科技集團(tuán)的業(yè)績(jī)報(bào)告PPT數(shù)據(jù)顯示,OVUM預(yù)測(cè)2016年至2022年的100G及以上光器件市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為38%,到2022年將達(dá)到67億美元。

　　擬定增深入布局高速光器件,打造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新引擎:2017年.公司公布非公開發(fā)行預(yù)案,擬募集7.18億元投資高速光器件建設(shè)項(xiàng)目。高速光器件項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)能3060萬個(gè)高速光器件的生產(chǎn)能力,將鞏固公司在光通信細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位,有效提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2017年-2019年EPS分別為0.85元、1.19元和1.66元。

　　對(duì)比同行業(yè)公司估值,給予公司2017年31倍PE06個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.35元,給予買入一A評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司定增項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下降;宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期;證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（華金證券）