"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦東風(fēng)汽車(600006) :艱難已過 期待轉(zhuǎn)機江淮汽車(600418) :合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)奧聯(lián)電子(300585):汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放均勝電子(600699) :業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦

　　新能源汽車“雙積分”政策將于2018年4月1日正式實施。按照政策要求，國內(nèi)所有年銷量3萬輛以上的汽車制造企業(yè)和汽車進口商，都要滿足平均燃料值積分和新能源汽車積分這兩項積分政策。截至目前13：30分，板塊漲幅2.49%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，福建省政府出臺《加快全省新能源汽車推廣應(yīng)用促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實施意見》和《福建省新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》(2017-2020年)。

　　"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦東風(fēng)汽車:艱難已過 期待轉(zhuǎn)機江淮汽車:合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)奧聯(lián)電子:汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放均勝電子:業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　東風(fēng)汽車:艱難已過 期待轉(zhuǎn)機

　　東風(fēng)汽車 600006

　　研究機構(gòu)：中銀國際證券 分析師：彭勇 撰寫日期：2017-04-18

　　公司發(fā)布2016年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入160.2億元,同比下降5.1%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元,同比下降36.4%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元,同比下降9.1%;每股收益0.11元,低于我們預(yù)期。公司2016年共銷售整車18.0輛,同比下降4.9%,因此收入有所下滑;利潤下滑主要原因是鄭州日產(chǎn)虧損加大,且剝離進度低于預(yù)期。2017年輕卡行業(yè)有望復(fù)蘇,公司輕卡業(yè)務(wù)有望受益。新能源汽車補貼政策已經(jīng)出臺,公司新能源汽車產(chǎn)品布局完善,政策穩(wěn)定銷量有望爆發(fā),并推動公司業(yè)績高速增長。我們預(yù)計公司2017-2019年每股收益分別為0.26元、0.38元和0.45元,給予2018年25倍市盈率,合理目標(biāo)價9.50元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點。

　　鄭日拖累業(yè)績,期待轉(zhuǎn)機。2016年公司實現(xiàn)銷售整車18.0萬輛,同比下降4.9%,因此收入有所下滑。鄭州日產(chǎn)銷售整車7.0萬輛,同比下降9.2%,大幅虧損,造成公司毛利率及業(yè)績下滑。盡管新能源汽車補貼政策調(diào)整較晚出臺,但公司新能源汽車銷售9175輛,實現(xiàn)同比增長10.5%。

　　輕卡行業(yè)復(fù)蘇,新能源銷量有望爆發(fā),主業(yè)趨勢向上。國五排放標(biāo)準(zhǔn)逐步推進,輕卡行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)搶裝行情,2017年輕卡行業(yè)有望觸底反彈,公司作為輕卡四巨頭之一,銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,有望從中受益。新能源汽車補貼政策已經(jīng)出臺,公司新能源汽車產(chǎn)品布局完善,電動物流車及新能源乘用車銷量有望爆發(fā),并推動公司業(yè)績高速增長。

　　鄭日資產(chǎn)剝離持續(xù)推進,國企改革有望受益。鄭日剝離持續(xù)推進,預(yù)期年內(nèi)剝離成功,同比有望改善業(yè)績。國企改革持續(xù)推進,公司作為汽車行業(yè)央企之一,有望從中受益。

　　評級面臨的主要風(fēng)險。

　　1)新能源訂單交付不及預(yù)期;2)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

　　估值。

　　考慮到鄭日剝離時間晚于預(yù)期,我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測,預(yù)計2017-2019年公司每股收益分別為0.26元、0.38元和0.45元,給予2018年25倍市盈率,目標(biāo)價下調(diào)至9.50元,維持買入評級。

　　"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦東風(fēng)汽車:艱難已過 期待轉(zhuǎn)機江淮汽車:合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)奧聯(lián)電子:汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放均勝電子:業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　江淮汽車:合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)

　　江淮汽車 600418

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：張樂,閆俊剛,唐晢 撰寫日期：2017-05-23

　　事件:公司與大眾合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲國家發(fā)改委批復(fù)

　　公司發(fā)布公告,收到《國家發(fā)展改革委關(guān)于安徽江淮汽車集團股份有限公司與大眾汽車(中國)投資有限公司合資生產(chǎn)純電動乘用車項目核準(zhǔn)的批復(fù)》,國家發(fā)改委同意公司與大眾合資生產(chǎn)純電動乘用車項目。

　　項目全部完成后合資公司純電動乘用車產(chǎn)能將達10萬輛。

　　根據(jù)合資合同,項目將利用公司現(xiàn)有建設(shè)用地,新建沖壓車間、焊裝車間、涂裝車間、總裝車間、電池包車間、研發(fā)中心、公用動力及辦公設(shè)施,新增生產(chǎn)工藝設(shè)備,全部建成后形成年產(chǎn)10萬輛純電動乘用車生產(chǎn)能力。

　　項目合資期限為25年,總投資為50.6億元,其中建設(shè)投資29.5億元,流動資金21.1億元。項目資本金為20億元,公司、大眾分別以現(xiàn)金方式出資10億元,總投資與項目資本金30.6億元的差額將通過自籌方式解決。

　　與大眾合提升公司中長期看點,公司品牌影響力及產(chǎn)品力有望再提升。

　　短期來看,公司商用車對公司穩(wěn)定有正面影響,17年公司瑞風(fēng)S7、M6等新車型的推出也有望帶動公司乘用車銷量的恢復(fù)。中長期來看,公司與大眾以新能源汽車產(chǎn)品為基礎(chǔ)成立一家研產(chǎn)銷一體的合資公司,有利于公司對新能源汽車核心技術(shù)的進一步掌握,有利于提升公司的品牌影響力和產(chǎn)品力水平。

　　投資建議。

　　短期來看,公司商用車對公司穩(wěn)定有正面影響,MPV 銷量爬坡、SUV新車型上市有望為公司貢獻業(yè)績彈性;中長期來看,公司與大眾若能成功合作有望提高公司的品牌和產(chǎn)品力水平。不考慮和大眾可能的合作的情況下,我們預(yù)計公司17-19年EPS 為0.68元、0.82元、0.99元,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。

　　汽車行業(yè)競爭加劇;公司輕卡、SUV、電動車銷量不及預(yù)期。

　　"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦東風(fēng)汽車:艱難已過 期待轉(zhuǎn)機江淮汽車:合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)奧聯(lián)電子:汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放均勝電子:業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　奧聯(lián)電子:汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放

　　奧聯(lián)電子 300585

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：林帆 撰寫日期：2017-09-01

　　上半年收入同比增長34.73%,歸母凈利潤同比增長18.50%,符合預(yù)期。公司17年上半年實現(xiàn)營收1.93億元,同比增長34.73%;歸母凈利潤0.30億元,同比增長18.50%;毛利率40.85%,凈利率15.76%,同比分別下降0.97個百分點和1.75個百分點,符合預(yù)期。其中第二季度實現(xiàn)營收1.05億元,同比增長42.84%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元,同比增長10.57%。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)較高營收增長的業(yè)務(wù)有:低溫啟動裝置同比增加60.16%,換檔控制器和車用空調(diào)控制器分別同比增長31.67%和28.99%,電子油門踏板總成同比增長10.11%。受上游塑料粒子等原材料價格上漲的影響,第二季度盈利能力有所下滑;但因汽車電子行業(yè)升級需求大幅增加,及公司汽車動力電子控制系統(tǒng)和車身電子控制產(chǎn)品募投新產(chǎn)能將陸續(xù)竣工,未來營收和業(yè)績增速有望逐步好轉(zhuǎn)并實現(xiàn)較高的增長。

　　商用車景氣上行,帶動車身電子產(chǎn)品需求高增長。公司深耕車身電子控制領(lǐng)域多年,不中國重汽(000951) 、一汽解放、東風(fēng)柳汽、江淮、濰柴、玉柴、福田等多數(shù)重卡企業(yè)建立合作關(guān)系。受益于今年上半年重卡銷量持續(xù)超預(yù)期,公司傳統(tǒng)汽車電子如空調(diào)控制器、車窗控制器業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了較高增長。近年公司對汽車電子領(lǐng)域加大研發(fā)投入(2016年研發(fā)人員同比增加51%,17年上半年研發(fā)投入資金同比增加67.41%),產(chǎn)品延伸至動力電子控制領(lǐng)域(電子油門踏板、換擋控制器、電子節(jié)氣門、低溫啟動裝置等),并積極開拓乘用車領(lǐng)域。隨著新客戶不新車型陸續(xù)批產(chǎn),公司汽車電子產(chǎn)品有望實現(xiàn)高增長。

　　進入多家乘用車配套體系,新產(chǎn)能的陸續(xù)投放有助于公司業(yè)績的增長。公司IPO募集資金用二新建動力電子控制產(chǎn)品產(chǎn)能:電子油門踏板新增300萬套/年,換檔控制器新增100萬套/年,電子節(jié)氣門新增50萬套/年。中報顯示公司新產(chǎn)能的建設(shè)進度尚未達30%,未來隨著新產(chǎn)能的陸續(xù)竣工建成和公司客戶結(jié)構(gòu)由商轉(zhuǎn)乘的完成,有望為業(yè)績增長帶來較大的彈性。

　　投資建議:我們調(diào)整公司2017-2019年每股收益分別至0.39元、0.53元和0.73元,凈資產(chǎn)收益率分別為11.4%、13.8%和17.8%。維持“買入-A”的投資評級,下調(diào)6個月目標(biāo)價至23.00元,相當(dāng)于2018年6倍市凈率(PB)。

　　風(fēng)險提示:配套車型銷量低于預(yù)期;新產(chǎn)能達產(chǎn)時間延遲。

　　"雙積分"政策利好新能源汽車 概念股聚焦東風(fēng)汽車:艱難已過 期待轉(zhuǎn)機江淮汽車:合資生產(chǎn)純電動乘用車項目獲發(fā)改委批準(zhǔn)奧聯(lián)電子:汽車電子部件新產(chǎn)能的投放將有助于未來業(yè)績釋放均勝電子:業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　均勝電子:業(yè)績持續(xù)高增長 汽車電子白馬一騎絕塵

　　均勝電子 600699

　　研究機構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：王建偉 撰寫日期：2017-08-24

　　事件:公司發(fā)布半年報,公司2017年上半年實現(xiàn)130.9億,同比增長119.99%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.16億,同比增長151.31%;EPS為0.65元,同比增長80.56%。

　　點評:

　　并表帶動營收大幅增長,投資收益夯實凈利潤增長基礎(chǔ)。2017年公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,并表KSS和TS帶動營業(yè)收入大幅增長。2017年上半年,歸母凈利潤約6.16億,出售智能制造業(yè)務(wù)產(chǎn)生投資收益約2.2億,夯實凈利潤增長基礎(chǔ)。公司作為國際汽車電子龍頭企業(yè)之一,未來有望在汽車安全及零部件領(lǐng)域持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展,構(gòu)造汽車電子戰(zhàn)略發(fā)展版圖。

　　橫向拓展并購國際一流資源,縱向布局加速轉(zhuǎn)型軟件及系統(tǒng)級綜合服務(wù)商。公司于2016年完成了對KSS和TS汽車電子事業(yè)部的并購,至今已基本完成橫跨高端功能件及總成、人車交互HMI系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)到新能源動力控制系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈橫向深度布局;另一方面,公司縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈加速轉(zhuǎn)型軟件及系統(tǒng)級供應(yīng)商,布局汽車主被動安全系統(tǒng)級產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)級產(chǎn)品及新能源BMS系統(tǒng),為公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展夯實堅定基礎(chǔ),未來業(yè)績有望保持持續(xù)高增長。

　　高田退出將改變汽車主動安全市場格局,公司有望率先受益。日本高田在全球汽車被動安全市場份額占比高達20%以上,而受安全氣囊問題發(fā)生汽車召回事件影響,高田退出將改變行業(yè)格局。而公司并購KSS并整合公司行業(yè)資源,有望加大投入擴張新產(chǎn)能、開拓新客戶,持續(xù)提高市場份額,刺激營收進一步擴大。

　　給予“買入”評級。我們認為公司橫向并購國際一流資源的戰(zhàn)略及縱向轉(zhuǎn)型軟件及系統(tǒng)級供應(yīng)商的規(guī)劃契合汽車電子行業(yè)發(fā)展趨勢,預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為1.27/1.59/2.07元,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示。汽車電子類、新能源BMS類業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

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