公司營收增長強勁,大概率超出全年經(jīng)營計劃:公司前三季度業(yè)績同比增幅較大,主要受益于漢柏科技并表。今年第一、二、三單季度分別實現(xiàn)收入7.59億元、9.7億元、10.2億元,環(huán)比呈增長趨勢,公司2016年年報經(jīng)營計劃全年實現(xiàn)31.2億收入,我們預(yù)計營收總額大概率超預(yù)期。

　　預(yù)付賬款及存貨上升體現(xiàn)了公司人工智能產(chǎn)品銷量良好:公司預(yù)付賬款比上年期末增長89%,主要原因在于子公司漢柏科技人臉識別設(shè)備定制化程度高,供應(yīng)商大多采取預(yù)付款方式備產(chǎn);存貨比上年期末增長64%,主要原因在于包括人臉識別設(shè)備在內(nèi)的人工智能產(chǎn)品的批量生產(chǎn),以上兩個指標的高增長體現(xiàn)了漢柏科技人工智能產(chǎn)品銷量良好,市場拓展順利。

　　漢柏科技實力強勁,看好公司AI新品發(fā)展速度:漢柏科技去年超額完成承諾利潤,今年持續(xù)增強AI實力,同時借助工大高新(600701) 上市公司平臺增強融資能力,今年發(fā)行3億公司債,實際收到2.96億元,有效緩解資金壓力。漢柏科技推出的人臉識別設(shè)備在今年上半年已經(jīng)在1個機場,3個火車站,近十所國內(nèi)重點院校,11個省市交管項目中使用,三季報顯示其人臉識別產(chǎn)品延續(xù)良好銷售趨勢,我們看好公司AI新業(yè)務(wù)發(fā)展前景。

　　盈利預(yù)測和投資評級:維持“買入”評級。公司三季報業(yè)績增長強勁,人臉識別業(yè)務(wù)進展良好,業(yè)績貢獻值得期待,受短期大額解禁影響,股價承壓,我們持續(xù)看好公司基本面改善趨勢,預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.36、0.47、0.59元,當前股價對應(yīng)市盈率估值分別為32、24、20倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:(1)大額解禁對公司股價的影響;(2)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;(3)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。(國海證券(000750) )