藏格控股(000408)(行情000408,診股)全資孫公司藏格鋰業(yè)于2017年11月至12月在公司所處的察爾汗鹽湖生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了提鋰驗(yàn)證試驗(yàn)，取得圓滿(mǎn)成功。該驗(yàn)證試驗(yàn)采用“鋰離子富集材料及鹵水提鋰的制備技術(shù)”，經(jīng)過(guò)兩周期吸附--脫洗的循環(huán)，從鹵水中得到了高濃度的鋰合格溶液，并利用該鋰溶液順利生產(chǎn)出公斤級(jí)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品。經(jīng)檢測(cè)，上述產(chǎn)品質(zhì)量全部達(dá)到國(guó)家電池級(jí)碳酸鋰相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。公司將加快萬(wàn)噸級(jí)碳酸鋰工業(yè)化生產(chǎn)裝置的設(shè)計(jì)、建設(shè)工作，力爭(zhēng)早日投達(dá)產(chǎn)。

　　一、國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰的顯著突破

　　公司此次成功提取電池級(jí)碳酸鋰，進(jìn)度略超我們預(yù)期，公斤級(jí)產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍處于小試水平，但已是國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰的顯著突破。藏格鋰業(yè)提取碳酸鋰試驗(yàn)的圓滿(mǎn)成功，驗(yàn)證了由察爾汗鹽湖低濃度鹵水富集鋰離子、進(jìn)一步加工成電池級(jí)碳酸鋰工藝的可行性和經(jīng)濟(jì)性。實(shí)際工業(yè)化生產(chǎn)為物理過(guò)程，我們認(rèn)為小試成功奠定工業(yè)化基礎(chǔ)，未來(lái)量產(chǎn)可期。根據(jù)公司可研分析，2萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目有望于2019年上半年投產(chǎn)，伴隨新能源景氣屆時(shí)有望貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。 ？

　　二、鉀肥提價(jià)，民營(yíng)龍頭彈性顯著

　　全球鉀肥行業(yè)基本觸底，行業(yè)龍頭鉀肥毛利率跌至10年低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商亦存在提價(jià)意愿，自10月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鉀肥市場(chǎng)價(jià)普遍上提180元/噸，預(yù)計(jì)仍有上提空間。公司擁有產(chǎn)能200萬(wàn)噸，價(jià)差每擴(kuò)大100元/噸，增厚EPS 0.085元，產(chǎn)能彈性明顯。每年四季度為鉀肥銷(xiāo)售旺季，當(dāng)前漲價(jià)對(duì)公司今年業(yè)績(jī)形成正貢獻(xiàn)，重組承諾凈利潤(rùn)預(yù)期順利實(shí)現(xiàn)。

　　三、收購(gòu)鉀鹽礦，資源儲(chǔ)備進(jìn)一步擴(kuò)大

　　收購(gòu)大浪灘黑北鉀鹽礦，打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。10月下旬，公司成功拍得“青海省茫崖行委大浪灘黑北鉀鹽礦詳查探礦權(quán)”，面積為492.56平方公里，目前已取得探礦權(quán)證并進(jìn)行地質(zhì)勘查。該鉀鹽礦經(jīng)專(zhuān)家評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)預(yù)測(cè)新增鹵水氯化鉀資源量（332+333）3000萬(wàn)噸。目前公司擁有擁有察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權(quán)（鉀肥年產(chǎn)能200萬(wàn)噸），在后期取得大浪灘黑北鉀鹽礦采礦權(quán)后，公司開(kāi)采礦區(qū)面積將達(dá)到1216.91平方公里，公司資源儲(chǔ)備進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)。

　　四、維持盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為110.40、135.64、153.28億元，維持歸母凈利潤(rùn)分別為15.25、17.24、25.09億元，維持 EPS為0.76/0.86/1.26元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24X/21X/14X，維持“增持”評(píng)級(jí)。