訂單高增長逐步向業(yè)績轉換,業(yè)績彈性在2018年。天地科技(600582) 2017H1新簽合同95億元,同比大幅增長82%,其中煤機裝備業(yè)務新簽合同45億元,同比增長97%。我們預計公司2017年全年訂單超過200億,接近公司歷史高峰。煤機產(chǎn)品交付周期在6-9個月,根據(jù)以往數(shù)據(jù),煤機企業(yè)業(yè)績滯后于煤炭企業(yè)1年左右,2018年公司訂單高增長將逐步向業(yè)績轉換。

　　控股股東股權無償劃轉,央企改革有望提速。公司公告,為進一步優(yōu)化國有控股上市公司股權結構,推動國有資本運營公司試點工作,國務院國資委決定:天地科技大股東中煤科工13.73%股份無償劃轉誠通金控(央企中國誠通全資公司)、國新投資(央企中國國新全資公司)劃轉完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,誠通金控股份增至8.74%,國新投資持有股權增至4.99%。

　　2016年底胡善亭接任中煤科工集團總經(jīng)理,胡善亭原任中國煤炭地質總局局長。

　　天地科技:前三季度業(yè)績提速。1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤4.58億元,同比增長25.83%。分季度看,前三季度單季收入增速分別為11.92%、25.97%、43.17%;歸母凈利潤增速分別為-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趨勢。

　　煤價保持相對較好水平,煤炭設備行業(yè)持續(xù)回暖;龍頭優(yōu)先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,資本開支意愿增強,煤炭機械設備需求增加;同時行業(yè)高峰2011-2013年,高峰期投資設備逐步進入更換周期。(2)供給端收縮:行業(yè)去產(chǎn)能加速,龍頭企業(yè)市場占有率提高,行業(yè)利潤向龍頭集中。

　　煤炭設備呈現(xiàn)成套化、智能化趨勢。天地科技作為央企龍頭,專業(yè)技術人員占比達40%左右,技術積淀豐厚,引領煤機行業(yè)技術發(fā)展;產(chǎn)品覆蓋煤炭開采全系列,占據(jù)成套化、智能化優(yōu)勢。

　　盈利預測與估值:低估值優(yōu)質央企,未來有望受益央企改革。煤機行業(yè)持續(xù)回暖,公司為煤機龍頭,業(yè)績重回上升通道。天地科技為中煤科工集團唯一上市平臺,有望受益央企改革。預計2017-2019年歸母凈利潤10.3/13.5/16.7億元,對應PE為20/15/12倍。維持“買入”評級。

　　風險提示:煤炭價格大幅下行風險,煤機行業(yè)復蘇持續(xù)性低于預期,央企改革力度低于預期,煤粉鍋爐推廣程度低于預期。（中泰證券）