與樂天簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同,擬收購(gòu)樂天15處房產(chǎn)和72家門店

　　5月12日,公司公告稱:公司已與與樂天購(gòu)物(香港)控股有限公司簽署了《經(jīng)營(yíng)性商場(chǎng)收購(gòu)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,擬收購(gòu)該公司持有100%股權(quán)的法人公司12家,及其直接或間接持有的15處房產(chǎn)、72家門店等經(jīng)營(yíng)性商業(yè)資產(chǎn),交易對(duì)價(jià)為人民幣16.65億元,本次交易尚需公司股東大會(huì)和政府相關(guān)部門審批。以2017年12月31日為基準(zhǔn)日,萬隆(上海)資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估標(biāo)的公司凈資產(chǎn)值為-17.15億元。另外,樂天應(yīng)于交割日前豁免標(biāo)的公司債務(wù)、歸還銀行貸款及關(guān)聯(lián)方借款,共計(jì)33.81億元。

　　公司門店數(shù)量有望大幅增長(zhǎng),眾多門店集中開業(yè)將產(chǎn)生較多費(fèi)用

　　此次交易擬收購(gòu)的72家門店,總經(jīng)營(yíng)面積118.67萬平方米,其中54家位于江蘇省,總經(jīng)營(yíng)面積87.79萬平方米,其他18家分別位于安徽、山東、浙江和上海。此次交易完成后,公司門店數(shù)量將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)規(guī)模顯著擴(kuò)大。此次收購(gòu)標(biāo)的主要分布在以江蘇為主的華東市場(chǎng),基本符合公司供應(yīng)鏈布局。預(yù)計(jì)被收購(gòu)門店陸續(xù)開業(yè)后,公司營(yíng)業(yè)收入有望大幅度提升,但眾多門店集中開業(yè)將產(chǎn)生較多的費(fèi)用,可能會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

　　百貨業(yè)務(wù)具有區(qū)域優(yōu)勢(shì),超市業(yè)務(wù)生鮮特色突出

　　截至2018年3月末,公司擁有41家零售門店,47家便利店,在山東東部地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)。近年來,公司著力提升生鮮運(yùn)營(yíng)水平,加強(qiáng)超市業(yè)務(wù)的生鮮自營(yíng)力度。2018年初,公司與騰訊系合作,有利于公司加快促進(jìn)線上業(yè)務(wù)的發(fā)展,提升智慧供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)管理水平,進(jìn)一步提升公司信息化水平。

　　維持盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)

　　我們認(rèn)為公司在山東東部地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢(shì),受讓樂天部分門店,經(jīng)營(yíng)規(guī)模有望顯著擴(kuò)大,眾多收購(gòu)門店集中開業(yè)將產(chǎn)生較多的費(fèi)用,由于該交易尚需股東大會(huì)和政府相關(guān)部門審批,我們維持對(duì)公司2018-2020年EPS的預(yù)測(cè),分別為0.57/0.65/0.69元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:整合樂天門店不達(dá)預(yù)期,山東零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（光大證券(601788) ）