事件 公司發(fā)布2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)5.4-5.8億,同比增長(zhǎng)25%-35%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　1、Q2歸母凈利潤(rùn)中值同比大增56%,符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　公司預(yù)告2018上半年歸母凈利潤(rùn)5.37-5.80億,同比增長(zhǎng)25%-35%。Q2單季凈利潤(rùn)2.86-3.29億,區(qū)間中值3.07億,對(duì)應(yīng)同比增速56%,符合市場(chǎng)預(yù)期。18H1非經(jīng)常性損益約2756萬(wàn),去年同期6180萬(wàn)(理財(cái)受益較多),預(yù)計(jì)Q2單季扣非歸母凈利潤(rùn)中值同比增68%。

　　2、Q2單季同比高增長(zhǎng)主要受益漲價(jià)彈性與陶瓷機(jī)殼。

　　1)MLCC和陶瓷基片產(chǎn)品受益被動(dòng)元件漲價(jià)與產(chǎn)能利用率提升,訂單及銷售額大幅增加,預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)充;2)陶瓷手機(jī)機(jī)殼3月新導(dǎo)入OPPO R15及小米MIX 2S,我們預(yù)計(jì)Q2出貨量在100-150萬(wàn)片,同比增量收入2億多。陶瓷封裝基座市占率提升及德國(guó)微密斯并表也帶來(lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　　3、下半年增長(zhǎng)有望持續(xù)。

　　已有機(jī)型陶瓷機(jī)殼出貨下半年將持續(xù),同時(shí)期待其他若干個(gè)新機(jī)型導(dǎo)入,公司全年受益陶瓷機(jī)殼在國(guó)產(chǎn)機(jī)中滲透率提升。MLCC及電阻陶瓷基片供需緊張有望維持全年,公司下半年擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度加快,配合漲價(jià)有望延續(xù)業(yè)績(jī)彈性。

　　4、持續(xù)看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。

　　材料、設(shè)備與工藝是產(chǎn)品創(chuàng)新的根源,技術(shù)資源積累下,公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣,電子漿料、陶瓷劈刀、打印機(jī)部件等將陸續(xù)形成規(guī)模,總體對(duì)于單一產(chǎn)品的生命周期長(zhǎng)短的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng),成長(zhǎng)路徑清晰。

　　5、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)14.71、18.77、24.31億元,EPS分別為0.85、1.08、1.40元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31、24、19X,按照19年30XPE給予目標(biāo)價(jià)32.34元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示。5G商用進(jìn)度、新產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)導(dǎo)入不達(dá)預(yù)期。（中信建投(601066,股吧)）