行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除【贏時(shí)勝(300377)、股吧】:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　?。ㄔ瓨?biāo)題：行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元）

　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元

　　雖然本周一大盤(pán)兩次試圖沖高未果，但反彈趨勢(shì)仍得以保持，昨日是7月份的收官日，月線收出長(zhǎng)下影的陽(yáng)線，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的下跌，周線則形成了四連陽(yáng)的走勢(shì)，形成市場(chǎng)做多氛圍。在此背景下，人工智能板塊7月份頻頻異動(dòng)，板塊內(nèi)共有36只成份股實(shí)現(xiàn)上漲，占比逾三成。

　　個(gè)股方面，大富科技(31.32%)、全志科技(26.06%)、勁拓股份(19.76%)、【中源協(xié)和(600645)、股吧】(16.04%)、圣邦股份(15.40%)和中興通訊(12.05%)等6只個(gè)股期間累計(jì)漲幅居前，均達(dá)到10%以上，另外，金自天正(9.46%)、中航電測(cè)(9.18%)、中科曙光(8.83%)、紫光股份(7.81%)、梅泰諾(7.13%)、東華軟件(7.10%)、贏時(shí)勝(6.18%)、浪潮信息(5.41%)和久遠(yuǎn)銀海(5.02%)等9只個(gè)股期間累計(jì)漲幅也均超5%。

　　對(duì)此，分析人士普遍認(rèn)為，無(wú)論是從最近幾個(gè)月的下跌幅度，還是市場(chǎng)本身的估值水平，亦或是目前即將開(kāi)啟的宏觀政策，都在預(yù)示著股指在當(dāng)前位置處于底部區(qū)域，長(zhǎng)期投資機(jī)遇已經(jīng)出現(xiàn)。對(duì)于人工智能板塊經(jīng)過(guò)前期深度回調(diào)后，板塊估值逐漸回歸底部區(qū)域，具有較高的安全邊際，相關(guān)績(jī)優(yōu)龍頭股配置價(jià)值凸顯，值得關(guān)注。

　　市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，已有?？低?、東方通2家公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)，海康威視上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%，東方通2018年中報(bào)業(yè)績(jī)同比大幅下降近八成。除此之外，還有76家公司披露2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司達(dá)到52家，占比近七成。其中，全志科技(4634.29%)、卓翼科技(2383.85%)、三豐智能(390%)、北京君正(231.21%)、京山輕機(jī)(222.47%)、漢鼎宇佑(170%)和梅泰諾(130%)等7家公司均預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到100%以上，另外，賽為智能、勁拓股份、埃斯頓、樂(lè)普醫(yī)療、今天國(guó)際、昆侖萬(wàn)維、贏時(shí)勝、佳訊飛鴻、川大智勝、千方科技、【科大國(guó)創(chuàng)(300520)、股吧】、和而泰、雪萊特等13家公司2018年中報(bào)業(yè)績(jī)有望同比增幅在50%及以上，顯示出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。

　　其中，全志科技中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇罡?，預(yù)計(jì)公司2018年1月份-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7300萬(wàn)元至8000萬(wàn)元，與上年同期相比變動(dòng)幅度4220.04%至4634.29%。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：首先，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)4220.04%-4634.29%，主要是：營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)約50%，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)的回升；管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用比上年同期下降約10%；人民幣貶值致使報(bào)告期內(nèi)匯兌收益約為400萬(wàn)元,上年同期匯兌損失為1808萬(wàn)元。其次，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)公司非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為3800萬(wàn)元。

　　對(duì)于全志科技，信達(dá)證券表示，車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品快速發(fā)展。公司最早推出的專(zhuān)門(mén)針對(duì)汽車(chē)的T3芯片，在后裝市場(chǎng)及部分前裝市場(chǎng)均表現(xiàn)不俗，尤其在后裝市場(chǎng)有非常高的占有率。2018年，全志科技正式發(fā)布了針對(duì)數(shù)字座艙的車(chē)規(guī)平臺(tái)型處理器T7，同時(shí)可支持導(dǎo)航、360環(huán)視、DVR、DMS、ADAS等多項(xiàng)功能融合。T7的發(fā)布標(biāo)志著全志科技開(kāi)始全方位地大舉進(jìn)軍汽車(chē)前裝市場(chǎng)。在2019年底、2020年初全志科技還將推出高規(guī)格的前裝車(chē)芯片，未來(lái)車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品有望為公司提供更高的營(yíng)業(yè)收入。同時(shí)，智能音箱產(chǎn)品出貨量迅速增長(zhǎng)，智能硬件產(chǎn)品前景可觀。綜合來(lái)看，公司中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)大增，營(yíng)收結(jié)構(gòu)顯著改善，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　在人工智能行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)整體向好預(yù)期增強(qiáng)的提振下，相關(guān)績(jī)優(yōu)股成為當(dāng)前市場(chǎng)主流資金布局的重點(diǎn)領(lǐng)域，上述53只績(jī)優(yōu)股中，大華股份(1971.82萬(wàn)元)、愛(ài)爾眼科(685.26萬(wàn)元)、勁拓股份(128.39萬(wàn)元)、漢王科技(115.68萬(wàn)元)、奇信股份(72.07萬(wàn)元)、高樂(lè)股份(47.02萬(wàn)元)、科大智能(37.21萬(wàn)元)、大立科技(18.20萬(wàn)元)、中亞股份(15.87萬(wàn)元)、三豐智能(5.48萬(wàn)元)和英飛拓(1.81萬(wàn)元)等11只個(gè)股昨日獲大單資金的青睞，合計(jì)吸金3098.80萬(wàn)元。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　全志科技（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善

　　全志科技 300458

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：邊鐵城 撰寫(xiě)日期：2018-04-16

　　事件:2018年4月13日,全志科技發(fā)布2017年年報(bào),2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.01億元,同比下降4.08%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1733.04萬(wàn)元,同比下降88.35%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)大幅下滑。2017年全年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.01億元,同比下降4.08%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1733.04萬(wàn)元,同比下降88.35%。原因有以下三點(diǎn),一是人民幣升值導(dǎo)致公司匯兌損失增加;二是公司管理費(fèi)用及銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng),分別增長(zhǎng)了3441.63萬(wàn)元和1708.75萬(wàn)元,管理費(fèi)用增長(zhǎng)的原因是研發(fā)投入增加,銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)的原因是公司積極開(kāi)拓智能硬件以及車(chē)載產(chǎn)品等新市場(chǎng);三是公司資產(chǎn)減值損失增加。

　　積極研發(fā),榮獲多項(xiàng)大獎(jiǎng)。2017年,公司積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,全年投入研發(fā)費(fèi)用3.42億元,較2016年增長(zhǎng)了11.39%。公司的高研發(fā)投入在各條產(chǎn)品線均取得了一定的效果。在智能硬件產(chǎn)品線,公司增強(qiáng)了Tina 平臺(tái)的圖形顯示功能,此外還增加了最新的Google Cloud IOT Core 平臺(tái)支持;在專(zhuān)業(yè)視像產(chǎn)品線,公司發(fā)布了新一代編碼專(zhuān)用芯片V5;在VR 產(chǎn)品線,公司推出虛擬現(xiàn)實(shí)專(zhuān)用芯片VR9;在車(chē)載產(chǎn)品線,公司繼續(xù)鞏固成熟的車(chē)載中控芯片市場(chǎng),并逐步介入前裝市場(chǎng)。高研發(fā)投入使公司及其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。產(chǎn)品方面,V3榮獲2017年中國(guó)芯最佳市場(chǎng)表現(xiàn)獎(jiǎng);公司方面,全志科技再次入選《互聯(lián)網(wǎng)周刊》和eNET 研究院聯(lián)合發(fā)布的年度中國(guó)AI 企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜單,排名第十二位,較2016年上升兩位,并在2018年度中國(guó)IC領(lǐng)袖峰會(huì)暨中國(guó)IC設(shè)計(jì)成就獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮上,榮獲“十大中國(guó)IC設(shè)計(jì)公司”獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　平板產(chǎn)品營(yíng)收繼續(xù)下滑,VR、專(zhuān)業(yè)視像及車(chē)載產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2017年,由于谷歌對(duì)安卓設(shè)備GMS的要求提高,公司傳統(tǒng)平板產(chǎn)品銷(xiāo)售額繼續(xù)下滑。2017年,公司新進(jìn)入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在智能硬件領(lǐng)域,公司R系列產(chǎn)品進(jìn)入百度小度在家智能視頻音箱、小米智能音箱產(chǎn)品線;在VR領(lǐng)域,公司以VR專(zhuān)用芯片為基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目的快速落地;在專(zhuān)業(yè)視像領(lǐng)域,公司的全景專(zhuān)業(yè)編碼芯片在運(yùn)動(dòng)相機(jī)和專(zhuān)業(yè)安防領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。在車(chē)載領(lǐng)域,公司在4G車(chē)載大屏中控和數(shù)字儀表市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的批量銷(xiāo)售,協(xié)同多家一級(jí)供應(yīng)商給國(guó)內(nèi)前裝主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨。由于新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入逐漸放量,在傳統(tǒng)平板產(chǎn)品銷(xiāo)售收入繼續(xù)下滑的情況下,2017年全年,公司的營(yíng)業(yè)收入僅下滑了4.08%,但營(yíng)收的結(jié)構(gòu)得到了改善。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)2018~2020年公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.51、17.71、22.81億元,歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為1.10、1.55、1.88億元,按最新股本3.33億股計(jì)算每股收益分別為0.33、0.46、0.56元,最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為79、56、46倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢;車(chē)載產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　勁拓股份（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)

　　勁拓股份 300400

　　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 分析師：馮勝 撰寫(xiě)日期：2018-07-05

　　國(guó)內(nèi)電子焊接設(shè)備龍頭,業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。公司主要有兩大業(yè)務(wù):一是電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備,二是光電模組生產(chǎn)專(zhuān)用設(shè)備。電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備包含電子焊接類(lèi)設(shè)備和智能機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備兩大類(lèi);公司是電子焊接類(lèi)高端設(shè)備的國(guó)內(nèi)龍頭,2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元,同比增長(zhǎng)105.6%,占總營(yíng)收比82.2%;智能機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)AOI設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.58億元。光電模組生產(chǎn)專(zhuān)用設(shè)備主要產(chǎn)品為生物識(shí)別模組生產(chǎn)設(shè)備、3D玻璃貼合設(shè)備、OLED設(shè)備以及攝像頭模組生產(chǎn)設(shè)備等,2017年?duì)I收僅0.12億元,為公司新培育的業(yè)務(wù)。2017年公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7億元,同比增長(zhǎng)45.4%,歸母凈利率0.8億元,同比增長(zhǎng)54.2%;2018年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)77.3%,歸母凈利率同比增長(zhǎng)149.4%;業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。 PCB行業(yè)持續(xù)景氣,整機(jī)裝聯(lián)業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著3C電子產(chǎn)品的加速創(chuàng)新及汽車(chē)電子化浪潮的來(lái)臨,我國(guó)PCB行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,帶動(dòng)了下游電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備的需求,作為國(guó)內(nèi)電子焊接設(shè)備龍頭,公司將充分受益下游 行業(yè)高景氣。再者,隨著國(guó)內(nèi)電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)份額逐步向龍頭集中,公司憑借多年行業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)及良好口碑,市占率將進(jìn)一步提升。2018年一季度電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備銷(xiāo)售815臺(tái),同比增長(zhǎng)47.9%;其中電子焊接類(lèi)設(shè)備銷(xiāo)售689臺(tái),同比增長(zhǎng)44.1%;智能機(jī)器視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備銷(xiāo)售126臺(tái),同比增長(zhǎng)72.6%;我們預(yù)計(jì)全年將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　消費(fèi)電子創(chuàng)新加速,光電模組設(shè)備有望貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在手機(jī)微變革時(shí)期,消費(fèi)者對(duì)新功能的追捧加快了智能手機(jī)迭代周期。公司2017年開(kāi)始向光電模組設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)行拓展,陸續(xù)推出適應(yīng)新工藝、新技術(shù)的產(chǎn)品,涵蓋3C電子產(chǎn)品多工序生產(chǎn)環(huán)節(jié),包括AMOLED外部補(bǔ)償設(shè)備、屏控制IC邦定設(shè)備、搭載機(jī)、光學(xué)貼合及超聲波貼合機(jī)以及3D玻璃噴涂曝光顯影線,其中生物識(shí)別模組設(shè)備已應(yīng)用于全球首款屏下指紋手機(jī)VIVO X21的生產(chǎn)制造。2018年一季度光電模板設(shè)備共銷(xiāo)售44臺(tái),隨著新產(chǎn)品的陸續(xù)量產(chǎn),將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線,我們預(yù)計(jì)該板塊今年將實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為1.20、1.53、1.93億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49、0.63、0.79元,按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為28、22、17倍?？紤]到PCB作為基礎(chǔ)元器件,下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,還將維持高景氣度,公司業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng),故給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:PCB下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期;新產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期;光電模組業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　圣邦股份（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　圣邦股份 300661

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：孫遠(yuǎn)峰,張磊 撰寫(xiě)日期：2018-07-11

　　業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。相較于數(shù)字IC行業(yè),模擬IC行業(yè)增長(zhǎng)具有更好的穩(wěn)定性,同時(shí)產(chǎn)品品類(lèi)及應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)展會(huì)為公司帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定和確定的成長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司積極擴(kuò)展業(yè)務(wù),產(chǎn)品銷(xiāo)量增加,相應(yīng)營(yíng)收收入同比增長(zhǎng),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。

　　模擬IC行業(yè)高景氣,公司有望持續(xù)受益。模擬IC應(yīng)用領(lǐng)域廣闊,廣泛應(yīng)用在通信系統(tǒng),消費(fèi)電子,汽車(chē)應(yīng)用以及工業(yè)控制中。根據(jù)ICInsights的統(tǒng)計(jì),2017年全球模擬IC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)545億美元,預(yù)計(jì)2017-2022年,模擬IC市場(chǎng)年均復(fù)合增速將達(dá)6.6%,超過(guò)整個(gè)集成電路市場(chǎng)年均增速1.5個(gè)百分點(diǎn),是集成電路領(lǐng)域增速最快的行業(yè)。廣闊的市場(chǎng)空間和較高增速為公司發(fā)展提供了充足空間。

　　產(chǎn)品體系不斷豐富,自主核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)明確。公司經(jīng)過(guò)多年研發(fā)投入形成多項(xiàng)自主核心技術(shù),持續(xù)不斷推出的新產(chǎn)品形成體系化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并不斷提升行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公告,目前公司已擁有16大類(lèi)1000余款產(chǎn)品。公司依托較強(qiáng)的自主研發(fā)和創(chuàng)新能力,多年來(lái)在高性能信號(hào)鏈類(lèi)模擬芯片和高效低功耗電源管理類(lèi)模擬芯片兩大領(lǐng)域形成了多項(xiàng)核心技術(shù),推出具有“多樣性、齊套性、細(xì)分化”特點(diǎn)的系列產(chǎn)品。

　　我們認(rèn)為公司自主核心技術(shù)及體系化產(chǎn)品形成了公司兩大行業(yè)優(yōu)勢(shì),鑄就公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。同時(shí)持續(xù)擴(kuò)展的產(chǎn)品品類(lèi)和應(yīng)用領(lǐng)域也成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng),新機(jī)遇逐步顯現(xiàn)。公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),同時(shí)物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、新能源、人工智能等新應(yīng)用的涌現(xiàn)也為模擬芯片提供了新的發(fā)展機(jī)遇。公司緊跟市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),在智能家居、人工智能、人機(jī)交互、傳感器、紅外測(cè)距、共享單車(chē)等新興領(lǐng)域積極布局并有多款產(chǎn)品投入使用。我們認(rèn)為不斷涌現(xiàn)的新興市場(chǎng)為模擬IC提供了新的市場(chǎng)空間,隨著AI,5G,汽車(chē)電子,物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的逐步成熟或技術(shù)升級(jí),模擬IC新增市場(chǎng)空間將成為公司未來(lái)成長(zhǎng)的有力驅(qū)動(dòng)。

　　投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí).我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年的凈利潤(rùn)分別為1.22億元、1.55億元、1.91億元,增速分別為29.7%、27.6%、22.7%?？紤]公司模擬芯片業(yè)務(wù)稀缺性及龍頭地位,給予2018年70倍PE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)107.72元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行,半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期,產(chǎn)業(yè)政策落地低于預(yù)期。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　中科曙光（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除

　　中科曙光 603019

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)盛證券 分析師：楊然 撰寫(xiě)日期：2018-07-23

　　事件:根據(jù)公告,公司于2018年7月20日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的批復(fù)》,核準(zhǔn)公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行面值總額11.20億元(含發(fā)行費(fèi)用)可轉(zhuǎn)換公司債券,期限6年。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后,將全部投資于統(tǒng)一架構(gòu)分布式存儲(chǔ)系統(tǒng)項(xiàng)目。

　　可轉(zhuǎn)債獲得批文,股價(jià)壓制因素有望解除。根據(jù)公司公告,本次初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于募集說(shuō)明書(shū)公布日前二十個(gè)交易日均價(jià)和前一個(gè)交易日均價(jià),轉(zhuǎn)股期自發(fā)行結(jié)束之日起滿六個(gè)月后第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。根據(jù)行業(yè)規(guī)律,最終轉(zhuǎn)股價(jià)通常在初始價(jià)格上浮0-20%區(qū)間,而轉(zhuǎn)股價(jià)定價(jià)過(guò)高將對(duì)融資產(chǎn)生較大負(fù)面影響,也影響持股股東參與配售。本次可轉(zhuǎn)債獲得批文,隨著后續(xù)詢價(jià)結(jié)束,股價(jià)壓制因素有望解除。

　　募投項(xiàng)目有望提升存儲(chǔ)市占率和總體盈利能力,并加強(qiáng)公司政務(wù)云領(lǐng)軍地位。根據(jù)IDC和官網(wǎng)數(shù)據(jù),公司是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)存儲(chǔ)廠商前三,也是國(guó)內(nèi)城市云領(lǐng)軍、在40個(gè)城市自建了云計(jì)算中心。本次募投項(xiàng)目統(tǒng)一架構(gòu)分布式存儲(chǔ)產(chǎn)品主要包括:針對(duì)大型城市云環(huán)境需求開(kāi)發(fā)的xStor3000,針對(duì)具體行業(yè)應(yīng)用開(kāi)發(fā)的xStor2000,以及針對(duì)企業(yè)云市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的xStor1000,兼具現(xiàn)有分布式存儲(chǔ)系統(tǒng)的廉價(jià)、易擴(kuò)展以及傳統(tǒng)磁盤(pán)陣列產(chǎn)品的通用、易管理兩種不同架構(gòu)產(chǎn)品的突出優(yōu)勢(shì)。并且,公司公告預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部投資的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為16.02%,年均銷(xiāo)售收入6.94億元(營(yíng)運(yùn)年平均),有望提升整體盈利能力及城市云領(lǐng)軍地位。

　　芯片/云/運(yùn)營(yíng)提升帶來(lái)高速增長(zhǎng)拐點(diǎn),公司將成為科技興國(guó)核心企業(yè)。根據(jù)新浪 科技報(bào)道,x86芯片量產(chǎn)順利,政務(wù)云業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)今年迎來(lái)盈利拐點(diǎn),疊加運(yùn)營(yíng)能力提升預(yù)計(jì)未來(lái)三年復(fù)合利潤(rùn)增速超過(guò)70%。公司是中科院核心企業(yè)、先進(jìn)計(jì)算及智慧城市兩大聯(lián)盟理事長(zhǎng)單位,擁有對(duì)中科院旗下頂級(jí)科技資產(chǎn)的深度業(yè)務(wù)合作及股權(quán)整合權(quán)力。所投的航天星圖、中科三清、中科睿光均為相關(guān)行業(yè)頂級(jí)科技企業(yè),公司持股比例均超過(guò)30%。根據(jù)搜狐網(wǎng)報(bào)道,航天星圖已處于上市進(jìn)程。預(yù)計(jì)隨著綜合能力大幅提升,中科曙光將成為科技興國(guó)核心企業(yè)。

　　中期目標(biāo)市值456.8億元,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。基于關(guān)鍵假設(shè),我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為94.03億、122.22億和153.80億,歸母凈利潤(rùn)分別為5.02億、8.45億和14.49億。給予PEG=1.3,對(duì)應(yīng)2018年目標(biāo)市值456.8億元,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。另外,考慮芯片和云計(jì)算業(yè)務(wù)持續(xù)放量,到2022年凈利潤(rùn)有望達(dá)到30億。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:服務(wù)器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;芯片量產(chǎn)化不及預(yù)期;預(yù)測(cè)假設(shè)與實(shí)際情況有差異的風(fēng)險(xiǎn)。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　贏時(shí)勝（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者

　　贏時(shí)勝 300377

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉洋,劉暢 撰寫(xiě)日期：2018-07-25

　　預(yù)期差在戰(zhàn)略第三階段、成長(zhǎng)維度、新PaaS產(chǎn)品、競(jìng)爭(zhēng)格局、內(nèi)生增長(zhǎng)等多方面。1)贏時(shí)勝的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于金融行業(yè)研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績(jī)效評(píng)估、存托管、數(shù)據(jù)整合、賬戶管理和客戶服務(wù)等環(huán)節(jié),尤擅長(zhǎng)后臺(tái)IT處理。2)市場(chǎng)認(rèn)為贏時(shí)勝是受制于同行、依賴外延、區(qū)塊鏈或AI主題投資的標(biāo)的。我們?cè)趹?zhàn)略、新PaaS類(lèi)產(chǎn)品、競(jìng)爭(zhēng)格局、內(nèi)生增長(zhǎng)等多方面與市場(chǎng)認(rèn)知差異很大,2-7段分別論述。

　　戰(zhàn)略:進(jìn)入第三階段即技術(shù)驅(qū)動(dòng),投資者仍關(guān)注第二階段。1)投資者對(duì)贏時(shí)勝在14-15年的互聯(lián)網(wǎng) 金融創(chuàng)新、收購(gòu)存在質(zhì)疑。2)成立至今,經(jīng)歷“產(chǎn)品提供、互聯(lián)網(wǎng) 金融探索(2014~2016H1)、技術(shù)運(yùn)營(yíng)(2016后)”三階段,一、二階段是第三階段的基礎(chǔ)。3)即使剔除投資布局,內(nèi)生經(jīng)營(yíng)指標(biāo)依然較出色。15-17年內(nèi)生利潤(rùn)增速28%、83%、42%,內(nèi)生人均創(chuàng)利5.7、7.9、8.8萬(wàn)元。絕對(duì)額與歷史趨勢(shì)均較為優(yōu)秀。

　　成長(zhǎng):四個(gè)維度,即增加客戶基數(shù)、增加投資品種、增加系統(tǒng)迭代升級(jí)、順應(yīng)政策變化。

　　競(jìng)爭(zhēng)比較:市場(chǎng)認(rèn)為贏時(shí)勝受制于同行競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)還原后,實(shí)際都有盈利彈性。我們認(rèn)為:1)贏時(shí)勝的競(jìng)爭(zhēng)力未必落下風(fēng),體現(xiàn)在“可比毛利率”和“經(jīng)常性稅前凈利潤(rùn)”。2)各工種員工數(shù)量拆解、員工薪酬拆解是理論支撐。3)并非恒生電子2016-2017年利潤(rùn)率不高會(huì)限制贏時(shí)勝潛在盈利,而是若兩家治理管理都較好,兩家都會(huì)有較強(qiáng)的盈利彈性。

　　重要新品:PaaS產(chǎn)品是重大趨勢(shì),未來(lái)3-5年明顯增加收入。1)浪潮、廣聯(lián)達(dá)分別代表IaaS、SaaS發(fā)展,而被低估的PAAS環(huán)節(jié)尚未被投資者充分預(yù)期,也還沒(méi)有足夠成功的公司;2)微服務(wù)平臺(tái)可視為PAAS,2015年規(guī)劃2017年12月落地,預(yù)計(jì)將未來(lái)3-5年產(chǎn)生明顯收入,并對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)生大幅帶動(dòng)。容器、微服務(wù)和DevOps的技術(shù)明細(xì)解釋在附件。

　　預(yù)計(jì)2018-2020年利潤(rùn)C(jī)AGR 約40%,且實(shí)際內(nèi)生現(xiàn)金流佳。逐項(xiàng)分拆母子公司、收入明細(xì)、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用,首次覆蓋預(yù)計(jì)2018-2020年收入為8.36、11.64、14.78億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.85、4.20、5.47億元。剔除供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)后現(xiàn)金流實(shí)際佳。

　　兩種估值方法對(duì)應(yīng)168億目標(biāo),首次覆蓋予以“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),PaaS賽道可能有估值溢價(jià)。1)采用PEG估值,2019年目標(biāo)市值141億元(取PEG=1.3)。2)采用DCF估值,目標(biāo)市值195億元。3)兩者結(jié)合取平均,168億元存在50%空間。4)稀缺的PaaS挑戰(zhàn)者可能有估值溢價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn):傳統(tǒng)產(chǎn)品、PaaS產(chǎn)品屬于不同團(tuán)隊(duì),發(fā)展過(guò)程可能伴隨股權(quán)變化和管理整合。

　　　　行業(yè)基本面向好凸顯配置價(jià)值11只人工智能績(jī)優(yōu)股昨吸金3098.80萬(wàn)元全志科技:轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所改善　　勁拓股份:電子整機(jī)與光電模組設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)圣邦股份:產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)展,中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期中科曙光:可轉(zhuǎn)債獲批文,股價(jià)壓制因素有望解除贏時(shí)勝:3年cagr40%的稀缺paas挑戰(zhàn)者浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　浪潮信息（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　浪潮信息:股權(quán)激勵(lì)批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除

　　浪潮信息 000977

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉洋 撰寫(xiě)日期：2018-07-10

　　公告:公司7月6日公告,收到山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司《關(guān)于浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》,原則同意公司按照有關(guān)規(guī)定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

　　股權(quán)激勵(lì)國(guó)資委批文落地,市場(chǎng)最大疑慮解除。市場(chǎng)此前擔(dān)心國(guó)資委批文未落地,公司股權(quán)激勵(lì)管理費(fèi)用等存在不確定性。公司2018股權(quán)激勵(lì)方案經(jīng)過(guò)兩次細(xì)節(jié)修改后,獲得國(guó)資委批文通過(guò),實(shí)際解除市場(chǎng)對(duì)公司最大擔(dān)憂。7月24日,公司將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì),審議股權(quán)激勵(lì)方案,審議通過(guò)后可正式授予。

　　l2018股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)力度大(占總股本2.94%),授予條件關(guān)注盈利能力問(wèn)題。本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予3796萬(wàn)份股票期權(quán),約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本12.89億股的2.94%。同時(shí),方案行權(quán)條件對(duì)凈資產(chǎn)收益率明確提出要求,表明公司已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注盈利能力問(wèn)題。

　　公司供應(yīng)鏈管理能力、產(chǎn)品交付能力已是行業(yè)內(nèi)最強(qiáng),股權(quán)激勵(lì)方案落地再一步改善公司治理與經(jīng)營(yíng)效率。浪潮JDM做到工廠預(yù)制、整機(jī)交付,供應(yīng)鏈管理能力、產(chǎn)品交付能力為行業(yè)能最強(qiáng)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自建數(shù)據(jù)中心對(duì)交付效率要求高。例如,如果騰訊的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器年采購(gòu)量為十萬(wàn)臺(tái)(節(jié)點(diǎn))左右(保守假設(shè)),按照傳統(tǒng)的單日交付300-500臺(tái)通用標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器來(lái)計(jì)算,需要持續(xù)交付300多天。而浪潮在2014年就靠SR服務(wù)器創(chuàng)下了單日單機(jī)房5000節(jié)點(diǎn)的交付記錄。

　　公司下游收入60%來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),直接受益IaaS建設(shè)浪潮。從海外發(fā)展情況看,亞馬遜AWS一家獨(dú)大,2018Q1收入54.42億美元;阿里云在近幾個(gè)季度迅速增長(zhǎng),2018Q1收入6.98億美元,YoY119%,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)一半市場(chǎng)份額,但是仍僅僅為AWS規(guī)模1/8。預(yù)計(jì)未來(lái)3~5年BAT云計(jì)算中心的投入增速仍將保持較高水平,公司收入60%來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),在BAT中供應(yīng)比例持續(xù)向上,直接受益互聯(lián)網(wǎng)廠商IaaS建設(shè)浪潮。

　　l預(yù)計(jì)2022年收入過(guò)千億,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)18-22年?duì)I業(yè)收入402、539、733、930、1190億元,歸母凈利潤(rùn)6.34、9.35、21.31、33.35、52.64億元。預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入可達(dá)到1190億元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。