工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)【艾迪精密(603638)、股吧】:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　（原標(biāo)題：工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增）

　　工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，工程機(jī)械板塊已披露上半年業(yè)績預(yù)告的10家上市公司中，有9家預(yù)計(jì)業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。分析人士認(rèn)為，在較為寬松的政策環(huán)境下，國內(nèi)基建投資有望延續(xù)工程機(jī)械板塊高景氣。中長期來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表修復(fù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化和海外市場(chǎng)拓展將是工程機(jī)械行業(yè)健康發(fā)展的持久驅(qū)動(dòng)力。

　　業(yè)績普遍增長

　　受益基建投資拉動(dòng)等原因，工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)增長。今年1-6月份，挖掘機(jī)行業(yè)銷量達(dá)到12.01萬臺(tái)，同比增長60.02%。其他工程機(jī)械品種保持高增長：今年1-6月份，裝載機(jī)銷量達(dá)到5.86萬臺(tái)，同比增長29.98%；起重機(jī)銷量達(dá)到1.67萬臺(tái)，同比增長76.99%；叉車銷量達(dá)到30.76萬臺(tái)，同比增長26.62%?？傮w來看，工程機(jī)械行業(yè)保持高增長，板塊高景氣依舊持續(xù)。

　　其中，【山河智能(002097)、股吧】預(yù)計(jì)，2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.77億元至3.20億元，比上半年同期增長230%-280%。公司稱，工程機(jī)械行業(yè)繼續(xù)保持景氣，挖掘機(jī)銷量大幅增長，同時(shí)公司高毛利產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，整體淡季不淡，收入同比繼續(xù)大增。

　　【三一重工(600031)、股吧】預(yù)計(jì)，2018年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.48億元到35.96億元，與上年同期相比將增加20.88億元到24.36億元，同比增加180%到210%。對(duì)于本期業(yè)績預(yù)增的主要原因，公司稱報(bào)告期內(nèi)，受下游基建需求拉動(dòng)、設(shè)備更新需求增長、人工替代效應(yīng)、環(huán)保驅(qū)動(dòng)、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升等多重因素的影響，公司挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械等設(shè)備銷售持續(xù)強(qiáng)勁增長。

　　徐工機(jī)械預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利10億元至11.5億元，同比增長81.72%-108.97%。公司稱，報(bào)告期內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)形勢(shì)受惠于“一帶一路”及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的市場(chǎng)機(jī)遇，公司營業(yè)收入較上年同期有較大幅度增長，凈利潤同比增幅較大。

　　太平洋證券認(rèn)為，雖然6-8月已經(jīng)進(jìn)入工程機(jī)械的傳統(tǒng)淡季，但根據(jù)目前的出貨、排產(chǎn)情況看，8月同比增速仍有望維持較高水平。下半年工程機(jī)械景氣度有超預(yù)期基礎(chǔ)，全年國內(nèi)挖掘機(jī)銷量有望達(dá)到或超過19萬臺(tái)，同比增速在30-35%左右。

　　基建回暖提振需求

　　中金公司分析稱，下半年基建投資企穩(wěn)回升，將有效提振對(duì)工程機(jī)械的總體需求，行業(yè)景氣周期有望延長。由于該輪復(fù)蘇中龍頭廠商資產(chǎn)負(fù)債表更為健康，盈利彈性更大。伴隨企業(yè)利潤釋放和行業(yè)前景預(yù)期改善，龍頭廠商有望迎來利潤和估值的雙重提升。

　　值得關(guān)注的是，國內(nèi)機(jī)械行業(yè)龍頭已初步完成海外布局，東南亞、南亞、中亞國家大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施與地產(chǎn)建設(shè)共振，海外市場(chǎng)日益成為重要的利潤增長點(diǎn)。2018年1-6月，中國挖掘機(jī)出口量同比增長110.5%，預(yù)計(jì)全年挖掘機(jī)出口有望突破1.5萬臺(tái)。企業(yè)方面，如徐工在西亞、中亞、北非的市場(chǎng)占有率第一，其中“一帶一路”國家出口占比超過70%。

　　光大證券表示，國內(nèi)機(jī)械行業(yè)正朝著信息化、集成化、智能化的方向發(fā)展，大型機(jī)械裝備將會(huì)結(jié)合信息化實(shí)現(xiàn)機(jī)械自動(dòng)化的轉(zhuǎn)變，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入工業(yè)4.0時(shí)代。行業(yè)龍頭得益于強(qiáng)大的研發(fā)能力及巨大的經(jīng)費(fèi)優(yōu)勢(shì)，有望在新一輪洗牌中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)艾迪精密:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　三一重工（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升

　　三一重工 600031

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2018-08-02

　　1、公司各項(xiàng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長。上半年工程機(jī)械行業(yè)景氣度繼續(xù)維持高景氣度,公司上半年挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)26488臺(tái)、3225臺(tái),分別同比增長64%、79%。其中二季度挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)13628臺(tái)、12860臺(tái),分別同比增長95%、68%。同時(shí)觀察到以混凝土泵車為代表的混凝土機(jī)械產(chǎn)品今年也進(jìn)入快速恢復(fù)通道當(dāng)中,驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績繼續(xù)強(qiáng)勁增長。

　　2、二季度凈利率繼續(xù)提升。公司二季度單季度歸母凈利潤為17.48億-20.96億,據(jù)測(cè)算,二季度單季度凈利率預(yù)計(jì)在12%-14%之間,凈利率中樞環(huán)比一季度(實(shí)際凈利率約12%)繼續(xù)提升,進(jìn)一步驗(yàn)證公司業(yè)績加速釋放的邏輯。2、二季度有一定的非經(jīng)常性損失,不影響公司實(shí)際凈利潤。公司一季度非經(jīng)常性收益有2.58億,二季度出現(xiàn)非經(jīng)常性損失達(dá)3億,兩者均為匯率變動(dòng)所導(dǎo)致,且公司已做相應(yīng)套保處理,對(duì)實(shí)際凈利潤并無影響。

　　3、近期國常會(huì)釋放積極信號(hào),行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步拉長。一個(gè)是上輪周期大量更新需求的存在,一個(gè)是挖掘機(jī)在農(nóng)村滲透率的提升,我們認(rèn)為這輪工程機(jī)械復(fù)蘇的可持續(xù)性是有支撐的,而且政府近期開始啟動(dòng)新一輪的擴(kuò)內(nèi)需政策,有望將這輪工程機(jī)械復(fù)蘇的周期進(jìn)一步拉長。

　　4、公司凈利率水平還有提升空間。通過橫向?qū)Ρ?目前公司凈利率遠(yuǎn)低于歷史最高水平,未來還有提升空間,幾個(gè)方面支撐:一方面歷史遺留問題處理接近尾聲,盈利能力壓制因素逐步消除,今年公司業(yè)績逐步驗(yàn)證這一點(diǎn);一方面是隨著混凝土機(jī)械等品種逐步復(fù)蘇,公司業(yè)績彈性仍有較大空間。

　　投資建議與評(píng)級(jí):公司上調(diào)2018-2020歸母凈利潤至55.35億、66.32億和80.20億,PE為13倍、11倍和9倍,繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑;基建房地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期。

　　工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)艾迪精密:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　徐工機(jī)械（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增

　　徐工機(jī)械 000425

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：王華君,朱榮華 撰寫日期：2018-08-01

　　事件:公司于8月1日發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書。我們認(rèn)為公司會(huì)通過定增打開未來發(fā)展空間,未來業(yè)績?cè)鲩L可期。本次增發(fā)的具體事項(xiàng)如下:

　　1)本次非公開發(fā)行最終價(jià)格為3.08元/股,新增股份82,594萬股,募集資金總額為25.44億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后,實(shí)際募集資金凈額24.9億元。

　　2)募集資金將被投入到高端裝備智能化制造項(xiàng)目(包括智能化地下空間施工裝備制造、高空作業(yè)平臺(tái)智能制造、智能化物流裝備制造)環(huán)境產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目(智能化壓縮站),工程機(jī)械升級(jí)及國際化項(xiàng)目(包括大型樁工機(jī)械產(chǎn)業(yè)化升級(jí)技改工程和徐工機(jī)械工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化提升項(xiàng)目。

　　3)3名發(fā)行對(duì)象為盈燦投資、泰元投資和泰熙投資,股票限售期為36個(gè)月。

　　4)本次非公開發(fā)行股票完成后,盈燦投資、泰元投資、泰熙投資分別持有公司4.70%、4.18%和1.67%的股份。公司2018年1-6月歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)10-11.5億元,同比增長82%-109%,去年同期盈利5.5億元。公司2018年經(jīng)營計(jì)劃:力爭(zhēng)全年?duì)I業(yè)收入368億元,同比增長約26.3%。

　　近期國內(nèi)宏觀政策有微調(diào)跡象,穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫,助周期板塊企穩(wěn)

　　基建和地產(chǎn)為工程機(jī)械兩大下游。自國家4月18日降準(zhǔn),7月5日央行定向降準(zhǔn)到7月19日新增MLF鼓勵(lì)信貸投放,再疊加7月20日的資管新規(guī)細(xì)則落地,政策存在邊際放松跡象。近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明地產(chǎn)投資端從價(jià)增量平轉(zhuǎn)為量價(jià)齊增。疊加近期“鄉(xiāng)村振興”計(jì)劃,農(nóng)村基建有助基建投資企穩(wěn)反彈。若后期地產(chǎn)、基建投資超預(yù)期,周期板塊有望企穩(wěn)。

　　徐工機(jī)械:工程機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè),汽車起重機(jī)國內(nèi)市占率超50%

　　公司是全國工程機(jī)械制造商中產(chǎn)品品種與系列最多元化、最齊全的公司之一,實(shí)現(xiàn)另外工程機(jī)械全產(chǎn)業(yè)鏈布局。汽車起重機(jī)、隨車起重機(jī)、壓路機(jī)等多項(xiàng)核心產(chǎn)品以及零部件產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。徐工占據(jù)汽車起重機(jī)市場(chǎng)50%以上份額。

　　背靠徐工集團(tuán):上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增

　　1)徐工集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)大幅增長(上市公司體外):2018年1-6月,徐工挖掘機(jī)累計(jì)銷量1.39萬臺(tái),同比增長88%。徐工挖機(jī)市占率12%,徐工集團(tuán)挖掘機(jī)在國內(nèi)市場(chǎng)中,僅次于三一重工、卡特彼勒。

　　2)上半年三一重工挖掘機(jī)銷量2.6萬臺(tái),國內(nèi)第一,市占率22%。2017年挖掘機(jī)是三一重工第一大收入、利潤來源,收入占比達(dá)36%,毛利潤占比達(dá)48%。如果我們對(duì)標(biāo)三一重工挖機(jī)盈利情況,徐工集團(tuán)挖機(jī)業(yè)務(wù)體量很大。

　　投資建議:公司全年業(yè)績有望超預(yù)期!我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.27、0.35、0.43元,PE分別為15x、12x、10x,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品銷量增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)艾迪精密:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　恒立液壓（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)

　　恒立液壓 601100

　　研究機(jī)構(gòu)：國盛證券 分析師：姚健 撰寫日期：2018-06-01

　　公司是國內(nèi)液壓件制造龍頭。公司是我國液壓件制造龍頭企業(yè),產(chǎn)品涵蓋高壓油缸、泵、閥、液壓系統(tǒng)及高精密液壓鑄件等。油缸產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司核心營收,份額近80%;泵閥業(yè)務(wù)成長迅速,構(gòu)成公司業(yè)績?cè)鲩L核心。公司在國內(nèi)挖機(jī)用油缸市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一,盾構(gòu)機(jī)用油缸國內(nèi)市占率近70%。

　　下游景氣周期持續(xù),核心業(yè)務(wù)挖機(jī)油缸仍具增長動(dòng)力。受益下游挖掘機(jī)行業(yè)景氣改善,公司2017年挖掘機(jī)用油缸收入同比大幅增長118%,達(dá)11.54億元。隨著產(chǎn)能利用率回升,規(guī)模效益助力挖掘機(jī)用油缸產(chǎn)品毛利率顯著增加,2017年回升至38.80%,較底部值提升13.5%。2018年前四月,國內(nèi)主機(jī)廠挖掘機(jī)累計(jì)銷量同比增長57.88%,公司挖機(jī)用油缸將繼續(xù)受益下游景氣周期,“量”、“質(zhì)”持續(xù)攀升。

　　從0到1,液壓泵閥實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,構(gòu)建業(yè)績?cè)鲩L核心。耕耘數(shù)載,公司已實(shí)現(xiàn)從液壓產(chǎn)品用精密鑄件至泵閥成品生產(chǎn)的全面布局。抓住下游需求大幅增長而國外產(chǎn)商供給能力嚴(yán)重不足的寶貴窗口期,公司泵閥產(chǎn)品快速放量。目前,公司小挖用泵閥已實(shí)現(xiàn)向國內(nèi)主機(jī)廠大規(guī)模供應(yīng),且預(yù)期2018年出貨量較去年翻倍。中挖用泵閥今年開始批量出貨。大挖用泵閥持續(xù)跟進(jìn),后續(xù)釋放業(yè)績可期。公司打破外資壟斷格局、新產(chǎn)品依次放量,打造堅(jiān)實(shí)的成長梯隊(duì)。

　　非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)彈性十足,遠(yuǎn)期可支撐挖機(jī)油缸業(yè)績下滑。非標(biāo)油缸與挖機(jī)油缸有較多通用零部件,產(chǎn)能可以切換。簡單測(cè)算,假設(shè)公司2018-2020年挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)增速分別為40%、0%、-15%;非標(biāo)油缸業(yè)務(wù)中,盾構(gòu)機(jī)油缸市占率維持在70%左右;高空作業(yè)平臺(tái)國內(nèi)外客戶持續(xù)突破,未來三年,市占率分別達(dá)到14%/21%/30%;海工海事、新能源設(shè)備等領(lǐng)域穩(wěn)中向上,油缸業(yè)務(wù)整體毛利仍能分別維持在10.72、11.12、10.60億元。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤分別為6.68、8.52、10.44億元,EPS分別為1.06、1.35、1.66元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為30.3、23.8、19.4倍,首次覆蓋,給予”增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:工程機(jī)械行業(yè)景氣度下滑;非標(biāo)油缸客戶拓展不及預(yù)期;泵閥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;公司挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)增速、高空作業(yè)平臺(tái)用油缸市占率預(yù)測(cè)值具有一定局限性。

　　工程機(jī)械上市公司業(yè)績普遍預(yù)增三一重工業(yè)績預(yù)告:二季度盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增恒立液壓:穿越周期的成長,液壓龍頭多維迸發(fā)艾迪精密:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　艾迪精密（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　艾迪精密:高端液壓件獲突破,上半年凈利預(yù)增超8成

　　艾迪精密 603638

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2018-07-13

　　事件:公司發(fā)布2018年上半年業(yè)績預(yù)增公告:預(yù)計(jì)2018年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增加5500萬元左右,達(dá)約1.23億元,同比增加81%左右;扣非后歸母凈利潤預(yù)計(jì)將增加5,600萬元左右,同比增加84%左右。

　　報(bào)告期內(nèi),業(yè)績預(yù)增的主要原因?yàn)?

　　1)公司生產(chǎn)的適用于20噸級(jí)挖掘機(jī)用高端液壓件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)重大技術(shù)突破,公司利用產(chǎn)品在技術(shù)與性能方面的優(yōu)勢(shì),迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額,與國內(nèi)知名挖掘機(jī)主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作,廣泛應(yīng)用于挖掘機(jī)前裝市場(chǎng),產(chǎn)品訂單飽滿,供不應(yīng)求。

　　2)公司生產(chǎn)的適用于30噸-100噸挖掘機(jī)用液壓破碎錘技術(shù)壁壘高,制造難度大,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng);隨著國家對(duì)炸藥使用的嚴(yán)格管控,訂單需求量大增,市場(chǎng)銷售形勢(shì)良好。

　　3)隨著公司募投項(xiàng)目的實(shí)施完畢,產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)爬坡式增長,公司交付產(chǎn)品的能力大幅度提高。

　　4)隨著公司產(chǎn)能的提升,規(guī)模效益愈加明顯,生產(chǎn)成本得到有效控制。

　　艾迪精密:國內(nèi)液壓破碎錘行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),液壓件占比穩(wěn)步提升

　　1)公司是以液壓技術(shù)研究及液壓產(chǎn)品業(yè)務(wù)為主的制造型企業(yè),于2017年上交所上市,主要產(chǎn)品包括液壓破拆屬具和液壓件等產(chǎn)品。

　　2)公司2018年1季度營業(yè)收入2.17億元,同比增長55.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元,同比增長66.7%。公司2017年全年實(shí)現(xiàn)營收6.41億元,同比增長60.3%;歸母凈利潤達(dá)1.40億元,同比增長75.9%。公司業(yè)績的增長業(yè)績主要由公司募投項(xiàng)目逐步實(shí)施,產(chǎn)能擴(kuò)大,大型破碎錘及液壓件銷售增加所致。

　　3)公司產(chǎn)品毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)步提升:公司的綜合毛利率由2014年的36.28%穩(wěn)步提升至2018年一季度的44.86%。隨著破碎錘銷售轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品,以及液壓件的逐步量產(chǎn),毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)步提高。

　　高端液壓件:打開公司未來新的增長點(diǎn)

　　1)國內(nèi)液壓件行業(yè)發(fā)展迅速,高端液壓件產(chǎn)品仍依賴進(jìn)口:我國液壓件行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值由2006年的161億元增長至2014年的488億元,年復(fù)合增長率達(dá)到14.87%?，F(xiàn)狀是低端液壓件過剩,高端液壓件依賴進(jìn)口。

　　2)公司高端液壓件以維修后市場(chǎng)起家,逐步進(jìn)入主機(jī)廠配套體系:公司目前生產(chǎn)的液壓件主要為液壓泵、馬達(dá)(行走馬達(dá)、回轉(zhuǎn)馬達(dá))等。未來隨著液壓件產(chǎn)品生產(chǎn)能力的逐步提高,公司將通過批量生產(chǎn)全系列液壓件產(chǎn)品與主機(jī)制造企業(yè)展開合作,銷售收入有望穩(wěn)步提高。

　　業(yè)績預(yù)測(cè):公司破碎錘產(chǎn)品銷售有望平穩(wěn)增長,液壓件產(chǎn)品銷量快速增長。我們預(yù)計(jì)2018-2020年?duì)I收可達(dá)10.74、15.47、18.90億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤2.、3.53、4.37億元,同比增長74%、45%、24%,對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E為27x、18x、15x。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。