多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長【克來機電(603960)、股吧】:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　?。ㄔ瓨?biāo)題：多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長）

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長

　　昨日，工程機械板塊逆市上漲，板塊內(nèi)山東礦機漲停，【冰輪環(huán)境(000811)、股吧】上漲7.2%，此外天地科技、漢鐘精機、達(dá)剛路機等個股也有明顯漲幅。經(jīng)歷了7月份一波上漲后，工程機械板塊近期整體維持區(qū)間震蕩態(tài)勢，但走勢顯著強于同期上證指數(shù)。

　　分析人士指出，基建投資觸底反彈將為工程機械維持高景氣提供支撐。中長期來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)財務(wù)報表修復(fù)、市場競爭格局優(yōu)化和海外市場拓展將是工程機械行業(yè)健康發(fā)展的持久驅(qū)動力。

　　挖機銷量繼續(xù)高增長

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，挖掘機銷量為11123臺，同比增長45.28%；裝載機銷量8745臺，同比增長26.74%；推土機銷量479臺，同比上漲38.84%；壓路機銷量1383臺，同比下降2.47%。2018年6月，平地機銷量548臺，同比增長28.34%；汽車起重機銷量3198臺，同比增長54.79%。

　　愛建證券分析師表示，過去工程機械行業(yè)經(jīng)歷了長達(dá)6年的向下調(diào)整。自進(jìn)入2017年后，雖然需求端明顯增加，企業(yè)銷售額上升。但是行業(yè)一直都處在變化與挑戰(zhàn)中。其中，供需兩端的邊際變化所帶來的再平衡是變化的主要來源；而總量的增幅與結(jié)構(gòu)的差異是挑戰(zhàn)的開始。今年以來，由于下游投資持續(xù)回暖，繼而明顯帶動了工程機械行業(yè)復(fù)蘇。同時，自2017年下半年開始，裝載機的下游需求量出現(xiàn)明顯上升的勢頭，這也從另一個方面證明了工程機械行業(yè)正在全面回暖復(fù)蘇。此外，從挖掘機的產(chǎn)銷量來看，增長勢頭更強勁。

　　目前，市場對于挖機全年銷量持樂觀態(tài)度?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601099/" target="_blank" title="太平洋(601099)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >太平洋(601099)、股吧】證券表示，根據(jù)最新從產(chǎn)業(yè)了解的情況，估計8月份挖機銷量同比增長30%-40%，并具備上調(diào)潛力。8月份行業(yè)將逐步走出淡季，預(yù)計8月份國內(nèi)銷量較7月份環(huán)比略增，出口銷量預(yù)計環(huán)比持平。9月份之后，行業(yè)將進(jìn)入年底小高峰，且基建預(yù)期加碼的背景下，銷量仍有望保持高位。全年看，預(yù)計挖機銷量大概率超過19萬臺，將創(chuàng)歷史新高。

　　景氣周期有望延長

　　年初至今無論是銷量還是龍頭公司的業(yè)績一直在超市場預(yù)期，但板塊并未受此提振，走勢獨立行情。有分析人士認(rèn)為，目前市場對工程機械本輪的上行周期仍存分歧，進(jìn)而對行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績釋放的持續(xù)性質(zhì)疑，故板塊估值受到壓制。那么，該如何認(rèn)識工程機械本輪的上行周期？又該如何配置？

　　睿智投資表示，預(yù)計工程機械的上升周期在2018-2020年仍將延續(xù)，主要受五大利好因素驅(qū)動:第一，行業(yè)研究模型顯示超過80%的未來需求源于機械設(shè)備的更新和升級，這部分需求相對穩(wěn)健并且下行風(fēng)險較??；第二，與建筑工程相關(guān)固定資產(chǎn)投資額持續(xù)上升，但機械設(shè)備的保有量反而在縮減，預(yù)示未來新增需求存在上升空間；第三，基于更加積極的財政政策和PPP項目投資回暖，2018年下半年基建投資增速將保持穩(wěn)定，可緩解投資者對行業(yè)增速放緩的擔(dān)憂；第四，采礦投資處于早期復(fù)蘇階段，有望提供新增長動力；第五，工程機械行業(yè)的主要公司都著力加強現(xiàn)金管理，而非單一追求產(chǎn)能擴張，因此有助降低利潤率收縮以及應(yīng)收賬款的風(fēng)險。

　　中金公司(港股03908)分析稱，下半年基建投資企穩(wěn)回升，將有效提振對工程機械的總體需求，行業(yè)景氣周期有望延長。由于該輪復(fù)蘇中龍頭廠商資產(chǎn)負(fù)債表更為健康，盈利彈性更大。伴隨企業(yè)利潤釋放和行業(yè)前景預(yù)期改善，龍頭廠商有望迎來利潤和估值的雙重提升。

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　天地科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長

　　天地科技 600582

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,王皓 撰寫日期：2018-05-07

　　2017年實現(xiàn)營收153.79億元,同比+18.87%,歸母凈利9.42億元,同比+1.09%,綜合毛利率33.09%,同比-0.68pct,三費費率為20.21%,同比-0.17pct,其中銷售、管理、財務(wù)費用率分別為4.68%/14.42%/1.11%,分別同比-0.03pct/-0.42pct/+0.28pct,凈利率7.66%,同比-0.13pct。分板塊看,煤炭開采相關(guān)業(yè)務(wù)收入占營收比66.34%,其中礦山自動化、機械化裝備(主要為綜采設(shè)備三機一架及配件)為創(chuàng)收主力,實現(xiàn)營收62.79億,同比+35.37%,占營收40.83%,毛利率33.52%,同比+0.68pct;安全技術(shù)與裝備營收29.05億,同比-10.37%,占營收18.88%,毛利率36.59%,同比-0.95pct;煤炭洗選裝備營收10.20億,同比-11.35%,毛利率17.56%,同比-12.25pct;節(jié)能環(huán)保設(shè)備營收10.87億,同比+9.38%,毛利率31.52%,同比-0.39pct;礦井生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)與經(jīng)營營收15.73億,同比+43.8%,毛利率27.60%,同比-1.33pct。另外,煤炭生產(chǎn)與銷售實現(xiàn)營收13.67億,同比+30.01%,毛利率57.29%,同比+13.12pct;物流貿(mào)易板塊營收6.10億,同比+137.88%,毛利率3.23%,同比-1.46pct;地下特殊工程施工營收1.44億,同比+6.20%,毛利率32.47%,同比-0.27pct?？傮w看,受益于煤炭行業(yè)復(fù)蘇回暖,公司煤炭設(shè)備板塊業(yè)績實現(xiàn)觸底反彈,煤炭生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)收入彈性大,節(jié)能、物流等新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。綜合毛利率小幅下降,費用率有所改善。

　　行業(yè)回暖下資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù),應(yīng)收賬款回收加快,在手訂單與經(jīng)營凈現(xiàn)金流充裕。利用供給側(cè)改革下煤炭市場景氣度回升機會,公司資產(chǎn)負(fù)債率得到改善,2017年為45.78%,同比-1.37pct,應(yīng)收賬款115.3億,同比-4.64%,同時公司壞賬計提充分、回款速度加快,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.3,同比+21.5%,現(xiàn)金流得到改善,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為11.96億元,同比+977.56%。公司年末預(yù)收賬款為18.1億,同比去年年末增長近一倍,在手訂單充裕,報告期內(nèi),公司新簽合同金額212億元,同比增長56%。其中,煤機裝備業(yè)務(wù)合同金額為120億元,同比增長110%。伴隨今年訂單結(jié)轉(zhuǎn),預(yù)計業(yè)績有望持續(xù)增長。

　　2018Q1實現(xiàn)營收29.74億,同比+46.58%,歸母凈利0.49億,同比+326.93%。綜合毛利率28.66%,同比-5.1pct,三費費率24.41%,同比-6.57pct,改善顯著;其中銷售、管理、財務(wù)分別為5.06%/18.10%/1.25%,分別同比-2.37pct/-4.29pct/+0.09pct,凈利率2.02%,同比+2.12pct。應(yīng)收賬款111.8億,同比-5.5%,環(huán)比連續(xù)三個季度下降。預(yù)收賬款20.65億,同比+81.13%,較2017年末+14.12%。行業(yè)層面,2018Q1煤炭開采和洗選業(yè)主營營收5689.1億元,同比+2.7%,利潤總額744.1億元,同比+18.1%,行業(yè)基本面持續(xù)改善。

　　供給側(cè)改革深化促使煤價上漲,去產(chǎn)能推動行業(yè)集中度提升,煤炭開采服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭有望受益。2017年供給側(cè)改革深入推進(jìn),全年化解過剩產(chǎn)能2.5億噸,超額完成1.5億噸計劃目標(biāo),產(chǎn)能利用率68.2%,同比+8.7pct。煤炭價格持續(xù)攀升,CCTD秦皇島5500大卡動力煤價格全年均價611.7元/噸,較前一年上升138元/噸,同比+29.2%,公司煤炭生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)收入彈性大,同比+30.01%,同時毛利率57.29%為各個板塊之首,考慮到2018年將再退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸,行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。但煤炭產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不合理,落后產(chǎn)能仍然較大,煤炭價格持續(xù)上行仍存壓力,預(yù)計較2017年維持穩(wěn)定。2017年全國原煤產(chǎn)量完成35.2億噸,同比+3.3%,煤炭企業(yè)經(jīng)濟效益得到改善,全年規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2.54萬億元,同比+25.9%,利潤總額2959.3億元,同比增長290.5%。去產(chǎn)能伴隨行業(yè)集中度不斷提升,產(chǎn)量占全國70%的90家大型煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤1451.9億,較去年同期320.6億利潤增幅近4.5倍,而全國煤礦數(shù)量減少到7000處以下,年產(chǎn)120萬噸及以上的大型現(xiàn)代化煤礦達(dá)到1200多處,產(chǎn)量占全國的75%以上。公司2017年煤機裝備板塊營收增幅達(dá)35.37%,而煤機需求來源于新增需求與更新需求,2017年全國煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資為2648億元,同比-12.3%,自2012年以來持續(xù)下降,但降幅較2016年減少11.39pct,逐步收窄,且2011-2014年附近是煤炭新增產(chǎn)能高峰,根據(jù)煤機5-8年使用壽命,2018-2020有望迎來更新需求高峰。另外,公司加大煤機智能化研發(fā)力度,已向西安研究院投資近5億元,用于智能煤機裝備的開發(fā)研究,隨著裝備智能化的快速發(fā)展,“無人開采”將成為發(fā)展趨勢,煤炭企業(yè)單位資本支出的所包含的設(shè)備價值量也將得到提升。

　　科研實力雄厚助力業(yè)務(wù)多元化,煤炭工業(yè)高質(zhì)發(fā)展驅(qū)動者。2017年公司研發(fā)投入5.4億元,占公司營業(yè)收入的3.5%。同比+11.88pct,共獲省部級以上科技獎勵85項,獲得授權(quán)專利359項,其中,發(fā)明專利達(dá)到233項。公司擁有9119名研發(fā)人員,占員工比為39%,其中博士284人、碩士2948人。強大科研實力使公司專注于高端設(shè)備,毛利水平顯著高于同行。2017年公司完成收購中國煤炭科工集團旗下上海煤科100%股權(quán)的款項支付,其研發(fā)的高效煤粉工業(yè)鍋爐兼具經(jīng)濟、環(huán)保和熱效率高特點,已進(jìn)入推廣期,長期發(fā)展空間廣闊,利于公司培育新的經(jīng)濟增長點。

　　盈利預(yù)測與投資評級:公司是煤機設(shè)備以及煤炭安全設(shè)備的龍頭生產(chǎn)商,業(yè)務(wù)布局全產(chǎn)業(yè)鏈,受益行業(yè)回暖帶來的設(shè)備更新需求以及未來節(jié)能環(huán)保設(shè)備發(fā)展,預(yù)測公司2018-2020年EPS為0.34/0.39/0.40元,對應(yīng)PE12.7/11.1/10.9X,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:煤炭行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、煤炭價格出現(xiàn)不利波動、國企改革進(jìn)度低于預(yù)期、粉煤鍋爐推廣不及預(yù)期,煤炭行業(yè)集中度提升不及預(yù)期。

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　漢鐘精機（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來

　　漢鐘精機 002158

　　研究機構(gòu)：東興證券 分析師：任天輝 撰寫日期：2018-06-15

　　漢鐘精機是國內(nèi)壓縮機領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。公司技術(shù)研發(fā)實力雄厚。目前已是全球應(yīng)用工質(zhì)最多的螺桿式壓縮機生產(chǎn)企業(yè)之一,2017完成臺灣新漢鐘收購,真空泵收入激增75%。

　　AtlasCopco(阿特拉斯·科普柯)是世界領(lǐng)先的工業(yè)生產(chǎn)率解決方案提供商。其產(chǎn)品和服務(wù)范圍涵蓋壓縮空氣與氣體設(shè)備、發(fā)電機、建筑與采礦設(shè)備、工業(yè)工具和裝配系統(tǒng)以及相關(guān)的售后服務(wù)和租賃服務(wù)。 真空泵用在半導(dǎo)體制備的各個環(huán)節(jié)。干式真空泵用于營造干凈的工況環(huán)境。一般來說每月生產(chǎn)40,000片初制晶元需要1,500單位真空工具和減排裝置以及2,000個泵體。真空裝置占整個fab投資的3%~5%,但是在能源消耗中占比20%以上。

　　3D NAND生產(chǎn)過程對真空泵需求激增。2018年3D NAND投資的持續(xù)增長,DRAM投資的觸底反彈,NAND投資高增長的主要驅(qū)動因素是多層3D NAND對2D NAND的替代。預(yù)計2018~2020年半導(dǎo)體設(shè)備投資將分別增長5%左右。

　　真空裝置是下一代EUV光刻技術(shù)的必選項。Extreme Ultraviolet極紫外光刻(EUV)是下一代光刻主流技術(shù)。由于EUV在大規(guī)模制造半導(dǎo)體時能夠有效減少越來越高的成本和工藝復(fù)雜程度,所以EUV對于客戶的有著很高的吸引力。由于所有物質(zhì)都會對紫外線產(chǎn)生吸附作用,真空環(huán)境對于EUV技術(shù)至關(guān)重要。 公司盈利預(yù)測及投資評級:我們預(yù)計公司2017年-2019營業(yè)收入分別為20.23億元,24.72億元,31.17億元,每股收益分別為0.59元,0.72元,0.92元,對應(yīng)PE分別為18X,14X,11X。給予公司25倍估值,6個月目標(biāo)價15元/股,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:公司真空泵產(chǎn)品推向市場不及預(yù)期,宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致公司業(yè)績不及預(yù)期。

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　勁拓股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長

　　勁拓股份 300400

　　研究機構(gòu)：長城國瑞證券 分析師：黃文忠 撰寫日期：2018-08-13

　　事件:

　　公司發(fā)布中報業(yè)績, 2018年上半年, 公司實現(xiàn)營業(yè)收入32,488.22萬元,同比增長60.46%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,183.04萬元,同比增長68.92%。

　　公告點評:

　　電子整機裝聯(lián)設(shè)備持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力。1)公司推出智能高效回流焊、TEA 系列回流焊,優(yōu)化設(shè)備結(jié)構(gòu)設(shè)計,降低能耗,提升保養(yǎng)簡便性及零件通用性,同時相比傳統(tǒng)回流焊增加智能生產(chǎn)管理系統(tǒng)通訊聯(lián)機功能。此外公司通過縮短中低端機型交貨周期、降低波峰焊設(shè)備故障率、提升電子焊接類設(shè)備智能程度及可操作性,提高客戶滿意度,保障出貨需求及銷售收入的穩(wěn)定可持續(xù)增長。智能機器視覺檢測設(shè)備方面,公司完成SPI Refine-X 新機型及AOI 上下同檢機型的推出,此外公司研發(fā)應(yīng)用的超高速多光譜光學(xué)系統(tǒng),通過在每個檢測視野采集多張圖像,在不影響檢測效率的同時,完美兼容各種缺陷檢測、實現(xiàn)高檢出、低誤報。2)今年上半年,公司電子整機裝聯(lián)設(shè)備銷售保持增長,實現(xiàn)銷售收入25,346.78萬元,同比增長32.04%;

　　其中電子焊接類設(shè)備實現(xiàn)銷售收入21,578.39萬元,同比增長30.18%,智能機器視覺檢測設(shè)備實現(xiàn)銷售收入3,768.39萬元,同比增長43.83%。

　　雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局已初見成效,光電模組專用設(shè)備銷售態(tài)勢良好。1)公司自2004年成立以來,致力于裝備制造業(yè),歷時14年仍堅持在裝備制造業(yè)深耕。2015年公司開始嘗試業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓寬,2016年初步涉足光電領(lǐng)域,到目前為止電子整機裝聯(lián)和光電模塊雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)布局已初見成效。公司生物識別模組生產(chǎn)設(shè)備得到市場認(rèn)可,其中超聲波指紋模組貼合設(shè)備應(yīng)用于VIVO X21的生產(chǎn)過程,指紋模組貼合機也已取得國內(nèi)標(biāo)桿廠商訂單。攝像頭模組生產(chǎn)設(shè)備方面得益于雙攝及三攝技術(shù)的應(yīng)用及推廣普及,得到行業(yè)主流客戶采購,實現(xiàn)批量銷售。3D 玻璃設(shè)備方面公司研發(fā)生產(chǎn)的噴涂曝光顯影整線目前已得到3D 玻璃行業(yè)多家主流生產(chǎn)廠家試用。顯示屏模組封裝設(shè)備方面公司在原有COG/FOG 持續(xù)穩(wěn)定銷售基礎(chǔ)上,積極學(xué)習(xí)借鑒國外先進(jìn)封裝邦定技術(shù)用于公司全面屏FOP 邦定設(shè)備的研發(fā),力爭盡早實現(xiàn)COF、COP 技術(shù)國產(chǎn)化。2)今年上半年,光電模組生產(chǎn)專用設(shè)備實現(xiàn)銷售收入5,195.83萬元,已占公司整體銷售收入的15.99%,其中生物識別模組生產(chǎn)設(shè)備實現(xiàn)銷售收入2,672.80萬元,攝像頭模組生產(chǎn)設(shè)備實現(xiàn)銷售收入2,464.06萬元。

　　生產(chǎn)車間滿負(fù)荷運作,精益高效生產(chǎn)實現(xiàn)產(chǎn)能最大化,募投項目預(yù)計年底投產(chǎn)。1)隨著電子整機裝聯(lián)設(shè)備訂單數(shù)量的持續(xù)增長及光電模組專用設(shè)備的批量銷售,公司現(xiàn)有生產(chǎn)場地、生產(chǎn)車間滿負(fù)荷運作。為降低生產(chǎn)場地不足對產(chǎn)能的影響,最大力度縮短交貨周期,公司充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)場地及資源,通過實施精細(xì)化管理及精益生產(chǎn),對原材料實施科學(xué)預(yù)判采購,降低存貨周轉(zhuǎn)周期。在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時,提高場地使用效率、產(chǎn)品生產(chǎn)速度及人均產(chǎn)值,實現(xiàn)產(chǎn)能最大化。公司營業(yè)周期天數(shù)由2017年296天縮短至271天,期間費用率由2017年23.75%降至19.69%。2)公司募投項目“SMT 焊接設(shè)備及AOI 檢測設(shè)備擴產(chǎn)項目”及“研發(fā)中心建設(shè)項目”預(yù)計于2018年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),將極大提高電子整機裝聯(lián)設(shè)備現(xiàn)有產(chǎn)能。

　　投資建議:

　　假設(shè)公司募投項目今年年底如期投產(chǎn), 我們預(yù)計公司2018/2019/2020年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.42/1.85/2.36億元,對應(yīng)EPS 為0.58/0.76/0.97元,對應(yīng)P/E 為28/21/17倍,公司電子整機裝聯(lián)設(shè)備業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力,光電模組生產(chǎn)專用設(shè)備業(yè)務(wù)銷售態(tài)勢良好,占比大幅提升,我們維持其“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示:市場競爭加劇、產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險;光電模組業(yè)務(wù)市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險。

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　江蘇神通（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長

　　江蘇神通 002438

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：賀澤安,季國峰 撰寫日期：2018-08-08

　　中報業(yè)績同比增長55.62%

　　公司發(fā)布2018年中報,實現(xiàn)營業(yè)收入為5.08億元,同比增加58.21%;歸母凈利潤0.40億元,同比增加55.62%,扣非凈利潤0.29億元,同比增長28.05%。公司營收高增長主要系冶金行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下市場景氣度提升及能源裝備行業(yè)需求大幅增加所致。公司毛利率為32.01%,同比下降3.34個pct,主要系原材料價格上漲所致。公司預(yù)計2018年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤約0.53-0.65億元,同比增長40%-70%。

　　冶金/能源裝備行業(yè)向好,蝶閥/球閥/法蘭驅(qū)動公司業(yè)績成長

　　分行業(yè)看,上半年公司冶金/能源裝備/核電行業(yè)營業(yè)收入分別為1.50/1.68/1.37億元,同比增長45.91%/135.51%/2.32%,營收占比分別為29.63%/33.09%/26.90%,三行業(yè)業(yè)務(wù)共同保障公司平穩(wěn)增長;另外公司2017年收購瑞帆節(jié)能,橫向布局節(jié)能環(huán)保行業(yè),2018H1實現(xiàn)收入0.39億元,為公司業(yè)績增長帶來新動力。分產(chǎn)品看,上半年蝶閥/球閥/法蘭及配件營業(yè)收入分別為1.56/0.24/1.85億元,同比增長68.95%/18.87%/72.06%,營收占比分別為30.77%/4.80%/36.59%,是驅(qū)動公司成長的核心產(chǎn)品。

　　公司壟斷核電蝶閥、球閥,將深度受益核電重啟

　　自2008年以來,公司就成為核電站蝶閥和球閥的主要中標(biāo)企業(yè),獲得了90%以上的訂單。同時公司新開發(fā)了核電站地坑過濾器、海水流量調(diào)節(jié)裝置、可視流動指示器、貝類捕集器等新產(chǎn)品,豐富了公司的核電產(chǎn)品線。而根據(jù)國家能源局計劃,今年年內(nèi)計劃開工6~8臺機組,力爭實現(xiàn)2020年運行核電裝機5800萬千瓦,在建核電裝機達(dá)到3000萬千瓦的目標(biāo)。短期來看,核電利好不斷,產(chǎn)業(yè)景氣度不斷提升,我們認(rèn)為今年有望成為2011年福島核事故后的核電重啟年,屆時公司核電主業(yè)將深度受益,拉動業(yè)績大幅提升。

　　盈利預(yù)測與投資建議:

　　預(yù)計2018-20年凈利潤為0.81/0.95/1.09億元,同比增長37%/14%/15%,對應(yīng)PE36/31/27倍。維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:

　　核電重啟進(jìn)度不及預(yù)期;原材料價格持續(xù)上漲;瑞帆未達(dá)18年業(yè)績承諾。

　　多因素驅(qū)動 工程機械板塊景氣周期有望延長天地科技:2017業(yè)績觸底反彈,2018Q1加速上行,全年有望保持快速增長漢鐘精機:對標(biāo)Atlas 未來已來勁拓股份:雙輪驅(qū)動產(chǎn)業(yè)布局初見成效,業(yè)績保持快速增長江蘇神通:冶金、能源裝備行業(yè)需求向好,助力公司業(yè)績快速增長克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　克來機電（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　克來機電:訂單快速增長,新客戶、新業(yè)務(wù)順利推進(jìn)

　　克來機電 603960

　　研究機構(gòu)：太平洋 分析師：劉國清,劉瑜 撰寫日期：2018-08-22

　　事件:公司發(fā)布2018年半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元,同比增長106.86%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2826萬元,同比增長55.36%

　　業(yè)績拆分:測算公司主業(yè)實現(xiàn)收入約1.4億元,同比增長約20%;實現(xiàn)凈利潤2270萬元左右,同比增長約26%?？紤]到公司進(jìn)入博世全球后3000萬體量以上大訂單占比提升,更多是在下半年確認(rèn),我們認(rèn)為公司主業(yè)下半年業(yè)績增速將會更高。上海眾源并表貢獻(xiàn)收入1億元左右;去掉中介費用、上級母公司虧損等貢獻(xiàn)凈利潤550萬元左右?？紤]到國六產(chǎn)品的占比將逐漸提升(目前10%,2019年會更高),上海眾源的收入和毛利率有望得到快速提升。

　　訂單:公司18H1新簽訂單2.88億元(不含檢測業(yè)務(wù)以及眾源訂單),同比大幅增長54%;據(jù)了解,到目前為止年初預(yù)期的博世全球1.6-1.7億框架協(xié)議基本全部落地,新客戶業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。

　　產(chǎn)能:主業(yè)方面,公司正在籌劃第三期廠房建設(shè),同時18H1新到崗工程師50人左右,下半年預(yù)計還會增加;眾源方面,2017年底產(chǎn)能170萬套,預(yù)計2019年能達(dá)到250萬套,2020年希望達(dá)到300萬套。

　　現(xiàn)金流:公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有所下滑,主要是因為公司業(yè)務(wù)中來自博世全球的業(yè)務(wù)占比增加,該快業(yè)務(wù)處于結(jié)算貨幣等原因沒有預(yù)付款所致。

　　新業(yè)務(wù)推進(jìn):18H1公司新業(yè)務(wù)推進(jìn)順利,進(jìn)入博世全球體系開始涉足最先進(jìn)汽車電子產(chǎn)線裝備、積極布局新能源汽車以及無人駕駛相關(guān)業(yè)務(wù),綁定核心客戶緊跟行業(yè)趨勢。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們認(rèn)為,公司卡位汽車領(lǐng)域,經(jīng)過前期的長期積累,目前成長通道已經(jīng)打通,未來2-3年有望快速增長。考慮眾源并表,預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.81元、1.08元和1.37元,對應(yīng)PE分別為38倍、25倍和18倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:公司訂單落地不