55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段【福耀玻璃(600660)、股吧】:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　?。ㄔ瓨?biāo)題：55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股）

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股

　　周二，滬深兩市股指維持窄幅震蕩態(tài)勢，個股表現(xiàn)較為活躍，尤其是中報高分紅的標(biāo)的表現(xiàn)更突出，成為市場主流資金追逐的焦點。市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月28日，在已披露中報的上市公司中，有68家公司發(fā)布了今年中報的分配預(yù)案，其中，有55家公司提出了現(xiàn)金分紅預(yù)案，預(yù)計現(xiàn)金分紅總額約為365.05億元；有15家公司選擇送轉(zhuǎn)股方式，現(xiàn)金分紅成為今年中報利潤分配的絕對主流。

　　從預(yù)計現(xiàn)金分紅總額來看，上述55家公司中，共有31家公司本期擬現(xiàn)金分紅總額超過1億元，其中，【中國石化(600028)、股吧】擬現(xiàn)金分紅總額超過百億元，達(dá)到152.89億元，中國平安、君正集團、龍蟒佰利、恒力股份、中信建投等5家公司今年中報擬現(xiàn)金分紅總額也均在10億元以上，分別達(dá)到67.16億元、13.50億元、13.21億元、12.63億元和11.49億元。另外，美錦能源(8.11億元)、萊克電氣(8.02億元)、福耀玻璃(8.01億元)、廣汽集團(7.12億元)、依頓電子(5.59億元)和塔牌集團(5.00億元)等公司今年中報擬現(xiàn)金分紅總額也均逾5億元。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，較好盈利情況是上市公司分紅的重要支撐。上述68家公司中，有50家公司今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比逾七成。其中，中石科技、帝歐家居、山東礦機、金石東方、沙鋼股份、【吉艾科技(300309)、股吧】、塔牌集團、北京科銳、名家匯、恒力股份、金冠股份、東尼電子和朗姿股份等13家公司報告期內(nèi)凈利潤均實現(xiàn)同比翻番，顯示出較強的成長能力。

　　值得一提的是，根據(jù)8月28日收盤價計算，上述公司中有25家公司2018年中報股息率有望達(dá)到1.5%以上，其中，英力特預(yù)計股息率居首，達(dá)到9.13%，此外，股息率有望達(dá)到4%以上的公司還包括：地爾漢宇、萊克電氣、曠達(dá)科技、依頓電子、美錦能源、君正集團、龍蟒佰利和秀強股份。

　　現(xiàn)金分紅能力強的公司股票大多數(shù)都受到了市場熱捧，上述個股中，有31只個股股價實現(xiàn)上漲，占比近五成。其中，山東礦機、萊克電氣、華達(dá)科技等3只個股昨日聯(lián)袂漲停，三七互娛、英力特、金通靈、恒力股份、百潤股份、三花智控、帝歐家居和福耀玻璃等個股漲幅較為顯著。

　　資金大量涌入成為中報分紅概念股強勢表現(xiàn)的主要推動力，昨日共有27只概念股備受大單資金的青睞，其中，嘉化能源、山東礦機、中國石化、木林森、福耀玻璃、恒力股份、三花智控、萊克電氣、三七互娛、帝歐家居等個股大單資金凈流入均超1000萬元。

　　綜合股息率超1.5%、昨日實現(xiàn)大單資金凈流入、中報業(yè)績實現(xiàn)同比增長三指標(biāo)來看，恒力股份、中國石化、遠(yuǎn)東傳動、福耀玻璃、依頓電子、龍蟒佰利等6家公司同時滿足上述三個條件，后市反彈動力或更加充沛值得關(guān)注。

　　對此，市場人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前價值投資成為市場風(fēng)向標(biāo)，投資者更青睞兼具成長性和價值性的優(yōu)質(zhì)成長股，一批龍頭股、白馬股、藍(lán)籌股脫穎而出，業(yè)績確定性高、行業(yè)地位領(lǐng)先的高分紅的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的更受追捧。在此背景下，部分績優(yōu)股經(jīng)過前期持續(xù)回調(diào)后，中長期投資價值凸顯，而今年中報業(yè)績穩(wěn)定增長又含高分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭股更具吸引力，值得重點跟蹤觀察。

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)

　　中國平安 601318

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：馬鯤鵬,王叢云 撰寫日期：2018-08-24

　　事件:中國平安披露2018年中報業(yè)績,18年上半年集團實現(xiàn)歸母營運利潤593.39億元,同比增長23.3%;歸母凈利潤580.95億元,同比增長33.8%;壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比小幅增長0.2%。

　　壽險行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)下,公司NBV轉(zhuǎn)正行業(yè)領(lǐng)先,全年平穩(wěn)正增長可期。1H18公司NBV同比增長0.2%至387.57億元,其中2Q18NBV同比增速達(dá)9.9%;其中NBVMargin抬升4.1個百分點至38.5%,NBV首年保費同比下滑10.3%。行業(yè)回歸保障背景下公司持續(xù)強化“產(chǎn)品+”策略、打造多元場景化體驗,“福福組合”、“守護(hù)福+海外醫(yī)療”、“愛滿分”等產(chǎn)品在提升客戶體驗同時優(yōu)化整體保費結(jié)構(gòu),上半年長期健康險原保費同比增速達(dá)40.0%,占比達(dá)12.6%,推動價值率提升。從首年保費負(fù)增長歸因來看,期末代理人規(guī)模同比增長5.5%至139.9萬,人均首年規(guī)模保費同比下降24.0%。代理人渠道新單同比負(fù)增長11.9%,但傭金支出仍保持6.9%正增長,其中健康險傭金支出同比增長29.5%。壽險分部凈利潤為343.28億元,同比增長44.2%,主要由1H17公司進(jìn)行會計估計變更減少稅前利潤154.17億元和1H18總投資收益同比-11.7%共同影響所致。

　　壽險及健康險實現(xiàn)營運利潤355.95億元,同比增長24.7%,彰顯深厚經(jīng)營底蘊和保守精算假設(shè),主要系剩余邊際攤銷和營運偏差貢獻(xiàn)分別同比增長23.2%和24.5%,與凈利潤的差異由短期投資波動12.33億元和折現(xiàn)率變動0.35億元共同影響所致。期末剩余邊際余額7100億元,較年初增長15.2%,主要系上半年新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)同比負(fù)增長1.1%所致。

　　保證保險業(yè)務(wù)提振承保利潤貢獻(xiàn),所得稅同比增長1.3倍拖累產(chǎn)險凈利表現(xiàn)。上半年公司產(chǎn)險原保費收入同比增長14.9%,其中車險和非車業(yè)務(wù)收入同比增速分別為5.6%和47.5%,增速分化主要系:1)上半年新車銷量增速僅為5.6%,疊加商車費改持續(xù)推進(jìn)降低保費充足度;2)保證保險、責(zé)任險、家財險、大病保險等非車業(yè)務(wù)快速增長。上半年公司綜合成本率為95.8%,同比下降0.3個百分點,其中費用率上升1.1個百分點,賠付率減少1.4個百分點;分業(yè)務(wù)來看,車險COR提升0.1個百分點至97.2%,保證保險COR大幅減少4個百分點至87.4%,貢獻(xiàn)25%承保利潤。上半年產(chǎn)險業(yè)務(wù)所得稅同比大幅增長1.3倍,預(yù)計系手續(xù)費及傭金支出超過凈保費的15%不得稅前列支所致。展望下半年“報行合一”與行業(yè)自律逐步深入,行業(yè)車險手續(xù)費率有望迎來拐點。

　　資產(chǎn)端邊際改善,實施IFRS9加大利潤表公允價值波動。1H18滬深300指數(shù)累計下跌14.1%,中債國債總凈價(總值)指數(shù)上行2.9%,公司保險資金投資組合年化凈投資收益率和年化總投資收益率分別為4.2%和4.0%,同比分別減少0.8和0.9個百分點,較一季度3.7%邊際改善明顯。公司在行業(yè)內(nèi)率先實施IFRS9,FVTPL類資產(chǎn)占比達(dá)19.5%,使得上半年公允價值變動損益達(dá)-116.2億元,拖累總投資收益下滑10.7%至527.4億元。

　　投資建議:關(guān)注板塊估值修復(fù)空間,公司業(yè)績率先拐點優(yōu)勢凸顯?；谫Y本市場波動導(dǎo)致投資收益承壓,下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2018-20年EPS分別為5.33/6.51/8.42元(原2018-20年EPS為6.38/8.29/10.86元),目前股價對2018年P(guān)EV為1.1倍左右,持續(xù)關(guān)注下半年負(fù)債端優(yōu)勢凸顯及投資端趨于平穩(wěn)帶動估值提升,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:保險銷量不及預(yù)期,長端利率快速下行,資本市場大幅波動。

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力

　　龍蟒佰利 002601

　　研究機構(gòu)：太平洋 分析師：楊偉 撰寫日期：2018-08-22

　　事件:公司近日發(fā)布2018年中報,報告期內(nèi),鈦白粉價格和產(chǎn)銷量基本穩(wěn)定,公司實現(xiàn)營收52.6億元(同比+6.04%),歸母凈利潤13.4億元(同比+2.33%),EPS 0.67元。其中二季度實現(xiàn)歸母凈利潤7.43億元,環(huán)比+24.2%。

　　鈦白粉行業(yè)龍頭具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司2016年完成與龍蟒鈦業(yè)的戰(zhàn)略合并后,綜合產(chǎn)能達(dá)到60萬噸/年,規(guī)模居亞洲第一,世界第四。公司上游有資源(收購龍蟒鈦業(yè)后擁有折合鈦精礦儲量超過7000萬噸)、中游有技術(shù)(國內(nèi)唯一一家同時具有硫酸法和氯化法工藝的公司)、下游有定價權(quán),貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈的護(hù)城河帶來巨大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　新產(chǎn)能投放助力公司走向世界。在供給端收縮,出口形勢表現(xiàn)樂觀的大背景下,公司氯化法二期20萬噸/年產(chǎn)能將與2019年初投產(chǎn)助力公司業(yè)績更上一層樓,從中國走向世界。

　　持續(xù)高分紅回報股東。公司2018年上半年度利潤分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)6.5元,股息率達(dá)4.94%,持續(xù)高分紅回報股東。

　　維持“買入”評級。預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利分別為3.08/3.64/4.30億元,對應(yīng)EPS 1.52/1.79/2.12元,PE 9X/7X/6X,維持“買入”評級。

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段

　　恒力股份 600346

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-08-02

　　事件:公司發(fā)布2018年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入264.52億元(同比26.87%,調(diào)整后),歸母凈利潤18.82億元(同比132.61%,調(diào)整后)。同時公司擬定2018年上半年利潤分配預(yù)案:向全體股東每10股(以現(xiàn)有股本為基礎(chǔ))派人民幣2.5元現(xiàn)金(含稅),共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約12.63億元(折合年股息率3.10%)。

　　2季度凈利潤環(huán)比下滑主要受匯兌損失影響2季度PTA-PX 平均價差為754元/噸(1季度945元/噸),2季度POY-PTA-MEG平均價差為1705元/噸(1季度1246元/噸)。公司2季度毛利潤為20.62億元(1季度為17.93億元),環(huán)比增長15.01%。公司2季度營收和歸母凈利潤分別為148.68億元、7.79億元,環(huán)比分別增長28.34%、-29.42%。凈利潤環(huán)比下滑的主要原因是財務(wù)費用增長較快,2季度公司財務(wù)費用達(dá)到6.74億元,1季度為1.10億元。受匯率影響,1季度人民幣升值,匯兌損益有正收入,2季度人民幣快速貶值,匯兌損失較大,上半年匯兌凈損失1.17億元。另外公司前期PTA 虧損抵扣所得稅已經(jīng)基本抵扣完成,2季度公司所得稅2.05億元(1季度為0.56億元),但公司未來還可享受部分前征后返優(yōu)惠。

　　煉化項目進(jìn)入沖刺階段,即將開啟化工巨頭之路公司位于大連長興島的2000萬噸原油煉化一體項目預(yù)計在今年10月份完工,目前已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)沖刺階段。公司分別于7月10日和7月27日召開“項目建設(shè)百日攻堅大會”及“項目安裝大會戰(zhàn)動員大會”,調(diào)集多方資源,保障項目在10月份順利完工。該項目建設(shè)完成后,公司將形成“原油-PX-PTA-滌綸”產(chǎn)業(yè)鏈,后續(xù)規(guī)劃的150萬噸乙烯、135萬噸聚酯新材料、250萬噸PTA 等項目陸續(xù)建成之后,公司將進(jìn)一步完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、提高盈利能力。

　　下游紡織業(yè)需求旺盛,長絲和PTA 預(yù)計景氣仍可持續(xù)2017年以來,紡織業(yè)復(fù)蘇帶動長絲行業(yè)進(jìn)入景氣周期,同時PTA 新增供給明顯低于需求增長,2018年長絲和PTA 景氣持續(xù)。我們預(yù)計公司18-20年凈利潤分別為37.16/107.87/121.00億元,同比增長116.1%/190.3%/12.2%,對應(yīng)EPS0.74/2.13/2.39元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE22.0/7.6/6.7倍,維持 “買入”評級。

　　風(fēng)險提示:油價大幅波動,PTA 盈利低于預(yù)期;人民幣匯率波動,影響匯兌損益;下游紡織業(yè)需求回落,影響產(chǎn)品盈利。

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升

　　福耀玻璃 600660

　　研究機構(gòu)：中信建投證券 分析師：余海坤,陶亦然 撰寫日期：2018-08-27

　　事件

　　8月20日,福耀玻璃發(fā)布2018年半年報,公司上半年實現(xiàn)收入100.85億元,同比增長15.74%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤18.69億元,同比增長34.80%,對應(yīng)每股盈利0.74元。同時公司公布中期分紅方案,擬每10股派發(fā)4元現(xiàn)金股利。

　　簡評

　　業(yè)績增速優(yōu)于行業(yè),美國工廠扭虧為盈。

　　受益于量價齊升邏輯,公司上半年營收100.85億元,同比提高15.74%,明顯優(yōu)于上半年行業(yè)整體產(chǎn)量增速,其中Q2同比提升18.18%,較Q1明顯優(yōu)化。分市場看,公司國內(nèi)收入同比增長7.15%,海外業(yè)務(wù)同比增長22.31%。其中美國工廠產(chǎn)能加速釋放,上半年實現(xiàn)扭虧且大幅盈利,18年收入16.8億,同比增長86.67%(17年H1收入9億),凈利潤1.27億(17年H1凈虧損4794萬元),隨著下半年美國工廠持續(xù)投產(chǎn),未來市占率有望進(jìn)一步提升。另一方面,公司俄羅斯工廠虧損也持續(xù)收窄,有望于年底實現(xiàn)盈虧平衡。管理能力良好期間費用收窄,美國業(yè)務(wù)拖累毛利率略微下滑。

　　上半年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)93天,較去年同期減少14天,其中汽車玻璃存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)67天,同比減少9天,浮法玻璃存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)140天,同比減少40天,存貨周轉(zhuǎn)速度明顯加快;另一方面,應(yīng)收賬款天數(shù)明顯改善,由去年的71天減少至68天。由于美國業(yè)務(wù)快速發(fā)展,但工廠毛利率尚未達(dá)到國內(nèi)水平,公司上半年毛利率同比下滑1.02%至41.96%。上半年公司銷售費用率6.67%,同比下降0.35pct;管理費用率13.40%,同比下降0.69pct,顯示了公司良好的管控能力。而受益于匯兌因素影響,財務(wù)費用率下降1.76pct至0.06%。

　　美元匯率持續(xù)走高,匯兌收益有望延續(xù)。

　　2017H1公司匯兌損失達(dá)1.71億元,今年Q2以來美元匯率持續(xù)攀升,上半年公司共產(chǎn)生匯兌收益6083萬元,顯著增厚利潤。若扣除匯兌差異,公司上半年凈利潤同比增長約14%。我們認(rèn)為,隨著全球經(jīng)濟進(jìn)入周期尾部,疊加特朗普政府推行貿(mào)易保護(hù)政策,美元指數(shù)或繼續(xù)保持強勢,公司匯兌有望持續(xù)受益。

　　投資建議

　　公司公告中期每股分配現(xiàn)金0.4元,派息超10億元,超過市場預(yù)期,公司分紅率常年維持在50%以上,具備安全邊際?？紤]到公司18年H1業(yè)績符合預(yù)期,美國工廠扭虧為盈,國內(nèi)降本增效成果顯著,國內(nèi)外市占率持續(xù)提升,匯兌收益有望持續(xù),預(yù)計18-19年利潤分別EPS分別是1.55、1.82,對應(yīng)PE分別15、12倍。

　　風(fēng)險提示

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)沖突加劇風(fēng)險,車市銷量不達(dá)預(yù)期,原材料成本大幅上漲,海外工廠產(chǎn)能投放速度不達(dá)預(yù)期。

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期

　　廣汽集團 601238

　　研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2018-08-08

　　事件:廣汽集團公布2018年7月份產(chǎn)銷快報

　　公司7月產(chǎn)銷分別實現(xiàn)19.57萬輛和16.98萬輛,同比增長分別為8.90%和7.25%,累計產(chǎn)銷實現(xiàn)124萬輛和119萬輛,同比增長7.9%和5.8%。7月廣汽乘用車銷量4.10萬輛,同比增加5.10%,廣汽本田5.68萬輛,同比減少0.11%,廣汽豐田5.11萬輛,同比增加23.16%,廣汽菲克0.86萬輛,同比減少28.19%,廣汽三菱1.00萬輛,同比增加43.09%。

　　點評:

　　自主品牌增速放緩,看好新產(chǎn)品周期下的增速恢復(fù)

　　廣汽乘用車7月銷量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,傳祺GM80.35萬輛,環(huán)比減少12.56%,銷量短期回落,長期仍處于爬坡階段。GS7和GS8合計0.56萬輛,同比均下滑,GS4車型新老款正處于交替階段。我們認(rèn)為,舊款庫存正逐漸進(jìn)入尾聲,隨著新半年新產(chǎn)品上市及產(chǎn)品更新?lián)Q代的完成,公司戰(zhàn)略更加清晰,自主品牌部分將會逐步恢復(fù)高增長。

　　日系合資保持增長,廣汽菲克銷量下滑

　　廣汽豐田7月銷量同比增加23.16%,增速較快,其中,漢蘭達(dá)銷量達(dá)0.95萬輛,同比增加12.18%,雷凌1.75萬輛,同比增加6.98%,凱美瑞1.55萬輛,同比增速超過100%。廣豐產(chǎn)能瓶頸逐步解決,預(yù)計銷量仍將保持較高增速。 廣汽本田7月銷量基本持平,累計同比增長超過5%,傳統(tǒng)雅閣銷量1.33萬輛,同比增加32.31%,是增長的核心驅(qū)動因素,飛度1.27萬輛,同比增加47.15%。此外,新款奧德賽和雅閣的上市將會推動廣本銷量持續(xù)增長,銷量增速可以期待。

　　廣汽菲克受Jeep車型銷量下滑近50%影響,累計增速為-35%,廣汽三菱的歐藍(lán)德及勁炫銷量同比上升44%,增速相比去年同期也有所回落,我們認(rèn)為未來廣菲克和廣汽三菱增速將在新產(chǎn)品的推動下,大概率能實現(xiàn)10%以上的增長。

　　盈利預(yù)測和估值

　　我們預(yù)測2018,2019,2020年營業(yè)收入分別為858.2億元、1005.4億元、1111.6億元,歸母凈利潤為140.33億元、172.24億元、202.89億元,EPS分別為1.37元、1.69元、1.99元,對應(yīng)2018年、2019年和2020年的PE為8倍、6倍、5倍。綜合考慮,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　汽車銷量整體下滑風(fēng)險,

　　55家公司公布現(xiàn)金分紅預(yù)案 三指標(biāo)篩出6只高分紅潛力股中國平安:凈利潤增長超預(yù)期,營運偏差提振內(nèi)含價值貢獻(xiàn)龍蟒佰利:行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,新產(chǎn)能助推全球競爭力恒力股份:聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù),煉化項目進(jìn)入沖刺階段福耀玻璃:中報分紅業(yè)績符合預(yù)期,海外業(yè)務(wù)盈利持續(xù)提升廣汽集團:日系合資銷量靚麗,傳祺銷量恢復(fù)可期塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　塔牌集團（個股資料 操作策略 股票診斷）

　　塔牌集團:粵東執(zhí)牛耳者,高景氣度區(qū)域逆勢擴張

　　塔牌集團 002233

　　研究機構(gòu)：太平洋 分析師：周雨 撰寫日期：2018-08-23

　　粵東水泥龍頭,區(qū)位資源難復(fù)制。廣東水泥市場受地理條件影響,呈現(xiàn)區(qū)塊化現(xiàn)象,粵東區(qū)域由于其獨特地理位置,外來水泥運輸不方便進(jìn)入成本較高。公司為粵東最大的水泥制造企業(yè),全面覆蓋粵東地區(qū)(河源、惠州、潮汕、梅州等),產(chǎn)能占比達(dá)到53%,具有絕對的話語權(quán)。公司熟料近100%自供,得天獨厚的區(qū)位及資源優(yōu)勢難以復(fù)制,競爭優(yōu)勢明顯。

　　粵東存供給缺口,基建補短板或?qū)⒗瓌由蟽|噸需求。2017年廣東省供給缺口達(dá)3800萬噸,其中粵東地區(qū)供給缺口約635萬噸。地產(chǎn)投資韌性十足,18H1廣東地產(chǎn)投資增速約20%遠(yuǎn)超全國平均增速;“十三五”期間廣東省加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),其中粵東是重點抓手,預(yù)計18年將投資1200億元,根據(jù)廣東省《供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革補短板重大項目2018年投資計劃通知》,以交通網(wǎng)絡(luò)工程為重點的基建項目總投資超過1.9萬億,目前已納入省重點項目約1.3億元,將拉動1億噸以上的水泥需求。

　　區(qū)域景氣度延續(xù),獨 家逆勢投放產(chǎn)能。我們認(rèn)為粵東地區(qū)供給缺口持續(xù)存在,公司獨 家逆勢擴張建設(shè)2條先進(jìn)的萬噸線,預(yù)計至19年底公司水泥總產(chǎn)能將達(dá)到2200萬噸,充分受益于區(qū)域高景氣度,疊加大灣區(qū)一體化推進(jìn)帶來政策紅利,業(yè)績彈性十足,成長性被市場低估。

　　分紅率提升引領(lǐng)行業(yè)趨勢。過去3年公司分紅比例均在40%以上,18H1分紅比例達(dá)58%冠絕行業(yè),以公告日計算半年度股息率達(dá)到3.5%(年化收益超7%),在資產(chǎn)荒的時代,高股息率或是水泥股價堅挺的基石;

　　投資建議:粵東地區(qū)供需格局確定性和延續(xù)性強,公司作為區(qū)域龍頭,受益景氣度提升和產(chǎn)能獨 家投放,業(yè)績有望加速釋放。預(yù)測2018-2020年公司EPS為1.66、1.80和2.09元,現(xiàn)價對應(yīng)18-20年P(guān)E估值分別為8.39、7.73和6.65倍,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:區(qū)域固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期、產(chǎn)品原材料價格大幅上漲。