公司短期的成長邏輯主要來自下游金融行業(yè)的邊際改善，未來兩年業(yè)績增長確定性強。收入側(cè)，未來兩年的驅(qū)動力來自于資管新規(guī)、滬倫通、科創(chuàng)板、金融開放帶來的確定性的增量。費用側(cè)，公司人才儲備充足，人員擴張進入尾聲，預計未來兩年費用將更可控。

　　公司中期的成長驅(qū)動力在于Online戰(zhàn)略下的平臺化轉(zhuǎn)型。當下金融機構(gòu)之間分割的系統(tǒng)現(xiàn)狀已經(jīng)難以適應我國財富管理行業(yè)的快速發(fā)展，系統(tǒng)全面在線化將是產(chǎn)業(yè)終局。公司推出Online戰(zhàn)略進行平臺化轉(zhuǎn)型，多年的技術(shù)積累和研發(fā)投入使其技術(shù)開發(fā)平臺領(lǐng)先行業(yè)，豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和高市占率是其順利推廣平臺型產(chǎn)品的保障，平臺化將幫助公司進一步搶占市場份額。

　　公司長期的成長驅(qū)動力來自于我國資本市場的長期成長空間，以及技術(shù)不斷進步帶來的新需求。與成熟市場相比，我國的直接融資比重有較大的提升空間，直接融資的發(fā)展將為資本市場打開長期成長空間，帶動相應IT需求。同時，技術(shù)進步永無止境，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新興科技瀕臨爆發(fā)，將不斷帶來新需求。

　　公司創(chuàng)新業(yè)務布局全面，金融科技生態(tài)雛形初現(xiàn)。公司孵化了十三家創(chuàng)新子公司，業(yè)務布局全面，金融科技生態(tài)已初現(xiàn)雛形。創(chuàng)新業(yè)務整體發(fā)展勢頭良好，近兩年收入增速在70%左右，2018H1，十三家子公司合計凈利潤轉(zhuǎn)正，開始貢獻利潤。

　　投資建議：預計公司2018/2019/2020年EPS0.92/1.11/1.35元，對應PE60.27/49.78/40.98倍，給予“買入”評級。