第二季度歸母凈利潤同比增長1.91倍,環(huán)比增長2.74倍。公司預計2019年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.10億元左右,較去年同期增加0.76億元,同比增長2.24倍左右。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.00億元左右,較去年同期增加0.75億元,同比增長2.96倍左右。公司第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2943萬元,預計公司第二季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8057萬元,同比增長1.91倍,環(huán)比增長2.74倍。

　　業(yè)績大幅增長主要原因是產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增長。2019年上半年,公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅增長,其中第一季度,公司鈦產(chǎn)品生產(chǎn)量4755噸,同比增長88.16%;銷售量5187噸,同比大幅增長124.98%。

　　我國化工鈦材需求全面復蘇,航空航天鈦材需求快速增長。全球商業(yè)航空的消費比例達到46%,軍用鈦材比例為9%,整個航空領(lǐng)域消耗鈦材比例超50%。但是我國鈦制品需求大部分來自化工領(lǐng)域,技術(shù)含量相對不高,航空航天領(lǐng)域高端需求占10%左右?；ゎI(lǐng)域主要集中在“兩堿”,2017年,“兩堿”行業(yè)景氣度顯著提升,盈利能力明顯好轉(zhuǎn),帶動化工鈦材的需求。2017年我國化工鈦材需求量23948噸,同比增長29.08%。另外,近幾年我國航空航天鈦材需求量保持高速增長,根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2015-2017年航空航天鈦材消費量分別為6862噸、8519噸、8986噸,分別同比增長41%、24%、5%。這與我國航空航天高速發(fā)展密切相關(guān),運-20量產(chǎn),太行發(fā)動機穩(wěn)定量產(chǎn)。隨著我國航空航天鈦材消費量高速增長,未來有望超過化工領(lǐng)域鈦材消費量。

　　我國國產(chǎn)大飛機和軍機升級換代將帶來航空鈦材長期需求。大飛機運20、AG600、C919逐漸量產(chǎn)。另外,我國仍有三成比例作戰(zhàn)飛機是三代作戰(zhàn)飛機,二代作戰(zhàn)飛機已經(jīng)不適合現(xiàn)代戰(zhàn)爭,隨著我國第三代作戰(zhàn)飛機日趨成熟,新型戰(zhàn)機殲-16,殲-10c以及五代隱身戰(zhàn)斗機殲-20的相繼服役,未來二代作戰(zhàn)飛機將逐漸退役。由于鈦合金用于制造飛機發(fā)動機和機體能夠有效地提高發(fā)動機推重比和機體機構(gòu)效率,三代作戰(zhàn)飛機上所用鈦合金材料的比例正在不斷上升。

　　投資建議。公司是我國最大的鈦及鈦合金生產(chǎn)科研基地,國內(nèi)高端鈦材的寡頭之一。隨著國內(nèi)大飛機和軍用飛機陸續(xù)進入量產(chǎn)進程,這將激活國內(nèi)高端航空鈦材長期需求。我們上調(diào)公司盈利預測,預計公司2019年、2020年每股收益分別為0.57元、0.76元,目前股價對應PE為40倍、30倍,上調(diào)公司投資評級至“推薦”投資評級。

　　風險提示:高端鈦材需求低于預期,海綿鈦價格低迷。（東莞證券）