政策利好頻發(fā),農(nóng)業(yè)節(jié)水市場(chǎng)空間廣闊

　　隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃的制定,農(nóng)村建設(shè)的財(cái)政投入不斷加大,集約化、產(chǎn)業(yè)化的農(nóng)業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)新模式吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入“三農(nóng)領(lǐng)域”。中美貿(mào)易戰(zhàn)催生了國(guó)內(nèi)對(duì)品質(zhì)【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】的需求,而水價(jià)改革和土地流轉(zhuǎn)等政策加快落地為節(jié)水灌溉設(shè)施的大規(guī)模落地創(chuàng)造力條件。未來(lái)農(nóng)業(yè)節(jié)水市場(chǎng)空間廣闊。

　　力推高效農(nóng)田節(jié)水運(yùn)營(yíng)的“元謀模式”,打造新型農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商

　　公司作為節(jié)水灌溉建設(shè)的龍頭企業(yè),訂單和技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。傳統(tǒng)農(nóng)田節(jié)水行業(yè)一直存在訂單分散、利潤(rùn)率低、缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定性的情況。為解決這些問(wèn)題,公司在云南元謀率先推出了集建設(shè)和運(yùn)營(yíng)一體的農(nóng)田節(jié)水運(yùn)營(yíng)PPP“元謀模式”,示范效果顯著。“元謀模式”的推廣不但可增加公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn),保障業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流穩(wěn)定,而且運(yùn)營(yíng)農(nóng)田還將是開(kāi)展農(nóng)村農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)的重要抓手。依托在手運(yùn)營(yíng)農(nóng)田,公司提供高效節(jié)水灌溉運(yùn)營(yíng)的同時(shí),可發(fā)展水肥一體化、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和技術(shù)服務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量跟蹤認(rèn)證等更多運(yùn)營(yíng)增值服務(wù),打造新型農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商,形成一批運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流可靠的收費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)。公司積極引進(jìn)耐特菲姆、阿里巴巴、華為等企業(yè)先進(jìn)理念,快速發(fā)展運(yùn)營(yíng)農(nóng)田面積。我們預(yù)計(jì)公司到2021年有望形成80萬(wàn)畝的運(yùn)營(yíng)農(nóng)田規(guī)模,年節(jié)水運(yùn)營(yíng)和增值服務(wù)利潤(rùn)業(yè)績(jī)可超過(guò)2.8億元,相當(dāng)于再造一個(gè)公司的業(yè)績(jī)體量。

　　充足訂單為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支持,確保運(yùn)營(yíng)農(nóng)田面積快速增長(zhǎng)

　　2018年公司新簽訂單45億元,同比增加52%。2019年1-6月,公司(預(yù))中標(biāo)項(xiàng)目總投資23.75億元,整體在跟蹤的項(xiàng)目投資總額超100億元。項(xiàng)目不斷中標(biāo)、落地彰顯了公司在農(nóng)業(yè)水務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力,為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支持。其中類(lèi)似天津武清污水處理項(xiàng)目(投資15億)的大體量農(nóng)田污水訂單將為公司短期業(yè)績(jī)提供支撐,助力農(nóng)業(yè)節(jié)水運(yùn)營(yíng)PPP類(lèi)訂單快速落地。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

　　公司管理層銳意進(jìn)取,打造農(nóng)村農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商全新商業(yè)模式同時(shí)積極拓展海外業(yè)務(wù)。我們略微上調(diào)公司19-21年歸屬凈利潤(rùn)1.85/2.86/4.22億元,對(duì)應(yīng)PE22/14/10X,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),股價(jià)短期調(diào)整到位,再次重點(diǎn)推薦。公司合理估值應(yīng)為7.2-9.0元,較當(dāng)前股價(jià)具有41%-76%潛在升幅空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目推進(jìn)或不及預(yù)期,投資加大導(dǎo)致資金緊張,政策風(fēng)險(xiǎn)（【國(guó)信證券(002736)、股吧】）