去年年初，一心想靠副業(yè)賺外快的小李，看到家里七大姑八大姨都把才1、2歲的孫子樂(lè)此不疲地往早教中心送，萌生了加盟一家早教中心的念頭。

　　“害，真慶幸，還好沒真干。后邊就是接二連三的跑路潮?！?/strong>

　　贏家通吃？看起來(lái)是

　　2019年，早教行業(yè)遭遇低谷期。根據(jù)幼教觀察的統(tǒng)計(jì)，出現(xiàn)關(guān)門、跑路的早教品牌高達(dá)35個(gè)，涉及門店達(dá)數(shù)百家，這些機(jī)構(gòu)倒閉城市多集中在上海、北京、杭州等一、二線城市，其中上海高達(dá)20家，而跑路教培機(jī)構(gòu)高發(fā)時(shí)間段則集中在3月~4月。

　　有太多的文章闡述這些企業(yè)干不下去的原因，暫且不表。換個(gè)角度，當(dāng)大批競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出市場(chǎng)之時(shí)，作為龍頭企業(yè) 【美吉姆(002621)、股吧】（002621） 能坐收漁利嗎？

　　美吉姆拆分出早教業(yè)務(wù)的最新數(shù)據(jù)來(lái)自2019年中報(bào)。營(yíng)業(yè)收入1.7億，凈利潤(rùn)0.92億。參考美吉姆的過(guò)往表現(xiàn)并結(jié)合付費(fèi)的周期性，如果按照2018年的節(jié)奏，我們預(yù)估全年?duì)I收可能在4.3億左右，凈利潤(rùn)在2.5億左右，達(dá)成全年凈利潤(rùn)2.38億對(duì)賭業(yè)績(jī)問(wèn)題似乎不大。而且自從2019年4月17日，啟用新證券簡(jiǎn)稱“美吉姆”，美吉姆高管入主上市公司之后，此美吉姆就與彼美吉姆早就難舍難分。

　　如果對(duì)賭達(dá)成，僅按照承諾業(yè)績(jī)從2016年到2019年的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)89.45%，可見上市公司對(duì)于美吉姆的期待和美吉姆業(yè)績(jī)達(dá)成的決心都是每年翻番。

　　所以這個(gè)業(yè)績(jī)是或者是將要如何達(dá)成，還是值得細(xì)細(xì)研究一番。

　　加盟來(lái)湊？一年“拿下”100家

　　2019半年報(bào)顯示上市公司教育品類（除了美吉姆外還包括主打低齡留學(xué)的楷德教育）營(yíng)收2.01億，毛利74.71%，比去年同期增長(zhǎng)35.63%。從A股市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)學(xué)前教育公司的毛利大約在30%左右，美吉姆的驚天高毛利的背后是一個(gè)原因：加盟費(fèi)收太多了。

　　加盟的好處是用極低的成本規(guī)?；?，跑馬圈地利器，在投入相當(dāng)?shù)那闆r下，加盟模式的擴(kuò)張效率往往能夠高于直營(yíng)數(shù)倍，且加盟模式具有靈活性、自主性強(qiáng)，能夠縮短資金回籠時(shí)間。

　　美吉姆的主要收入和盈利來(lái)自于向加盟商收取加盟服務(wù)費(fèi)和產(chǎn)品銷售收入，以及直營(yíng)中心收取課程銷售收入。

　　2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)，美吉姆在全國(guó)簽約早教中心供給478家，遍布全國(guó)29個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）。相較于2018年底的434家，增幅超過(guò)10%，而行業(yè)平均增長(zhǎng)率僅為3%。

　　美吉姆為了造營(yíng)收可以說(shuō)是激進(jìn)加盟。新增中心數(shù)量遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，上半年完成了44家，要知道通常下半年都是企業(yè)和個(gè)人要錢回款的狀態(tài)，資金的流動(dòng)性不如上半年，所以要達(dá)成預(yù)計(jì)100家新簽約門店的目標(biāo)，這下半年的任務(wù)更艱巨。

　　另外，據(jù)知情者闡述，美吉姆一向?qū)用松桃髧?yán)格，甚至有創(chuàng)始人終面的環(huán)節(jié)，去年對(duì)外的數(shù)字是僅開放了7家加盟商。如果能達(dá)成100家話，剔除假期，創(chuàng)始人可能真的有點(diǎn)忙，平均兩天就得“面試”一個(gè)加盟商。

　　這還只是主品牌，事實(shí)上，美吉姆在2019下旬已經(jīng)悄悄啟動(dòng)了面向下沉市場(chǎng)子品牌“小吉姆”。

　　隨著消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的提升，去下沉市場(chǎng)掘金，任何一個(gè)行業(yè)都不會(huì)放過(guò)。

　　命系盟商？品牌是把雙刃劍

　　市面上主流的早教加盟可以被粗略地劃分為買賣關(guān)系與上下級(jí)關(guān)系。

　　買賣關(guān)系即加盟商以加盟費(fèi)的形式購(gòu)買品牌使用權(quán)，以及所謂的“管理+教學(xué)+營(yíng)銷標(biāo)準(zhǔn)化解決方案”。品牌方不對(duì)加盟店的運(yùn)營(yíng)管理做過(guò)多約束，且不參與分成；上下級(jí)關(guān)系即除提供品牌使用權(quán)和解決方案外，品牌方還會(huì)對(duì)加盟店進(jìn)行持股或?qū)I(yíng)收分紅。

　　美吉姆的加盟方式屬于前者。

　　先不說(shuō)品牌管控的問(wèn)題，盟商占比過(guò)高對(duì)于企業(yè)而言并非百利無(wú)害，最終會(huì)變成：企業(yè)基業(yè)能否長(zhǎng)青取決于加盟商能否賺到錢。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，加盟商密度會(huì)影響單店收入，那美吉姆大舉開放加盟的同時(shí)盟商還能賺到錢嗎？

　　去年12月底，杭州加盟商跑路就虛槍晃了美吉姆一槍。

　　加盟商百思拓集團(tuán)的實(shí)際控制人因個(gè)人財(cái)務(wù)問(wèn)題引發(fā)了旗下代理的一系列品牌惡性事件，涉及美吉姆、企鵝家族英語(yǔ)、愛涂圖國(guó)際藝術(shù)中心、金色雨林學(xué)習(xí)能力中心等13個(gè)品牌。

　　盡管已經(jīng)撇清跑路的加盟商在經(jīng)營(yíng)上與主體并無(wú)關(guān)系，但作為上市公司的美吉姆由于時(shí)時(shí)處在鎂光燈下，同時(shí)擔(dān)心輿論引發(fā)股價(jià)下跌的連鎖反應(yīng)，接盤穩(wěn)定股價(jià)也是沒有辦法的辦法。

　　畢竟從2019年11月起，股價(jià)走勢(shì)已開始一路下滑。

　　所以，美吉姆在第一時(shí)間派出由總部多部門組成的應(yīng)急處理小組對(duì)相關(guān)中心進(jìn)行實(shí)地支持，以防止問(wèn)題惡化。引入新投資人、賬戶監(jiān)管、調(diào)配師資等多種措施，全面接管了上述加盟商的所有美吉姆杭州中心的運(yùn)營(yíng)工作。

　　但每一個(gè)跑路的加盟商，美吉姆都會(huì)接盤兜底，吃啞巴虧嗎？

　　經(jīng)營(yíng)不善？還是行業(yè)“滑鐵盧”？

　　從美吉姆跑路的加盟商能看出實(shí)際上是一名資金實(shí)力雄厚的主。

　　地主家也會(huì)斷糧，更何況普通加盟商。

　　事實(shí)上，由于行業(yè)門檻不高，涌入者眾多，早教行業(yè)早以紅海。據(jù)知情人士透露：某品牌有100多家加盟商，但現(xiàn)在只有兩家盈利。

　　明明大家都感知身邊的孩子都在上早教，怎么企業(yè)就不行了呢？

　　2019年以來(lái)，出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策正在匡正長(zhǎng)周期預(yù)收款等行業(yè)潛規(guī)則，人工、房租硬成本不斷高企、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣帶來(lái)的購(gòu)買力不足、出生率緩慢下調(diào)造成的客源不足都可能是引發(fā)了早教企業(yè)的猝死的原因。

　　那在競(jìng)爭(zhēng)中退場(chǎng)之后，行業(yè)龍頭能從中獲益嗎？

　　要回答這個(gè)問(wèn)題似乎還需要時(shí)間的驗(yàn)證，但有一句忠告現(xiàn)在就可以送給美吉姆：放慢加盟的步伐吧，步子大了容易扯到蛋。