進入2020年，【順豐控股(002352)、股吧】速運物流業(yè)務月單票收入由1月的19.7元降至5月的18.01元，降幅為8.58%，且其單票收入同比增速均為負值。此外，該公司近幾年營收增速趨于平穩(wěn)，但歸母凈利潤同比增速則波動較大

　　市值接近2500億元、逐漸向下沉市場滲透的順豐控股股份有限公司(下稱順豐控股，002352.SZ)于近日披露了2020年5月快遞服務及供應鏈業(yè)務經(jīng)營數(shù)據(jù)。

　　具體來看，該公司速運物流業(yè)務實現(xiàn)營收114.54億元，同比增長41.46%，業(yè)務量為6.36億票，同比大增83.82%。但單票收入為18.01元，同比下降23.03%；供應鏈業(yè)務實現(xiàn)營收5.4億元，同比增加28.27%。對于速運物流及供應鏈業(yè)務營收的增長，該公司稱主要受益于時效產(chǎn)品、特惠專配產(chǎn)品及其他新業(yè)務較高的增速。

　　《投資時報》研究員了解到，為進一步布局下沉市場，該公司曾于今年2月27日制定農(nóng)村末端網(wǎng)絡運營方案，加密下沉農(nóng)村末端服務網(wǎng)絡，且截至2020年5月1日，該公司全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋數(shù)量達41463個，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率為83.1%。

　　需要注意的是，順豐控股（002352）近幾年營收增速波動相對平緩，歸母凈利潤增速波動較大，其歸母凈利潤同比增速曾于2016年上沖至最高點279.55%，后于2018年降為-4.57%。

　　此外，該公司最新披露的2020年一季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，其一季度實現(xiàn)營收335.41億元，同比增長39.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.07億元，同比下降28.16%。

　　歸母凈利潤增速波動較大

　　公開資料顯示，順豐控股主營業(yè)務為綜合性快遞物流服務，其定位于中高端產(chǎn)品，借助直營模式、“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一網(wǎng)絡資源、以及強大的科技實力，目前居于國內(nèi)快遞行業(yè)龍頭地位。

　　該公司近期披露的2019年度業(yè)績報告顯示，其實現(xiàn)營收1121.93億元，同比增長23.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤57.97億元，同比增長27.23%。對此，該公司表示，公司營運效能及資源使用率得到提升，同時推出的新的經(jīng)濟快遞產(chǎn)品（特惠專配）取得超預期增長，預計規(guī)模效益將進入新一輪爬坡期。

　　分行業(yè)條線來看，2019年，該公司速運物流及供應鏈業(yè)務實現(xiàn)營收1109.01億元，同比增加23.67%，占總營收的比重高達98.85%；商業(yè)銷售業(yè)務實現(xiàn)營收4.91億元，同比增長21.03%；其他業(yè)務實現(xiàn)營收8億元，同比小降6.89%。

　　不過《投資時報》研究員查閱該公司近幾年財務數(shù)據(jù)注意到，2016年―2019年，順豐控股營收同比增速較為穩(wěn)定，算術平均值約為23.54%，而其歸母凈利潤同比增速則波動較大，且曾于2016年上沖至最高點279.55%，后于2018年降為-4.57%。

　　對于2016年歸母凈利潤的大幅上漲，該公司曾稱“2016年，公司管理費用占持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入同比下降1.22%，銷售費用占持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入同比下降0.53%，兩項費用的下降在一定程度上抬升了公司扣非后凈利潤率，使得公司歸母凈利潤呈現(xiàn)上升態(tài)勢”。

　　值得注意的是，傳統(tǒng)快遞行業(yè)屬于勞動密集型行業(yè)，在攬件、分揀、轉運、投遞等各個操作環(huán)節(jié)均有較大的人工需求。若未來該公司不能獲得足夠的業(yè)務量或無法有效地管控成本投入，將可能對未來的業(yè)績增長帶來一定壓力。

　　布局下沉市場

　　淘寶、京東、拼多多等線上購物平臺對低線市場、鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的滲透逐步增強，這在一定程度上倒逼快遞企業(yè)進軍下沉市場，拓展盈利空間。

　　《投資時報》研究員查閱公開數(shù)據(jù)了解到，2017年―2019年，我國快遞業(yè)務量及快遞業(yè)務收入同比增速趨于平穩(wěn)，兩者算數(shù)平均值分別約為26.3%及23.6%，側面反映出存量市場的邊際收益在遞減，那么，進軍下沉市場便成為快遞企業(yè)拓寬營收的一個選擇。

　　順豐控股最新披露的2020年5月快遞服務及供應鏈業(yè)務業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，受益于時效產(chǎn)品、特惠專配產(chǎn)品及其他新業(yè)務較高的增速，其速運物流及供應鏈收入同比增長40.81%。其中，速運物流業(yè)務營收為114.54億元，同比增長41.46%；供應鏈業(yè)務實現(xiàn)營收5.4億元，同比增加28.27%。

　　需要注意的是，該公司速運物流業(yè)務的業(yè)務量為6.36億票，同比增加83.82%，但單票收入僅為18.01元，同比下降23.03%。

　　若將時間維度拉長來看，進入2020年，該公司速運物流業(yè)務的月單票收入同比增速均為負值，且單票收入的絕對值也由2020年1月的19.7元降至2020年5月的18.01元，降幅為8.58%。

　　《投資時報》研究員進一步了解到，順豐控股曾于2018年斥資17億元收購新邦71%股份，以“順心”為全新品牌運營新邦原有業(yè)務，計劃兩年內(nèi)覆蓋網(wǎng)點12000個，實現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)全覆蓋。此外，該公司曾于今年2月27日制定農(nóng)村末端網(wǎng)絡運營方案，加密下沉農(nóng)村末端服務網(wǎng)絡，最新數(shù)顯示，截至2020年5月1日，順豐控股全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋數(shù)量達41463個，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率為83.1%。