今年前三季度，寧德時代（300750）錄得營收315.22億元，同比減少4.06%；錄得歸母凈利潤為33.57億元，同比減少3.10%。扣非后歸母凈利潤則為25.67億元，同比下降13.40%

　　《投資時報》研究員 王子西

　　上市已兩年有余的寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱寧德時代，300750.SZ），作為特斯拉新型電池中國供應(yīng)商，在資本市場上倍受關(guān)注。

　　近日寧德時代發(fā)布三季報。數(shù)據(jù)顯示今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營收315.22億元，同比減少4.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為33.57億元，同比減少3.10%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為25.67億元，同比下降13.40%。

　　值得注意的是，《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)，該公司計(jì)提資產(chǎn)和信用減值準(zhǔn)備10.14億元，受減值影響，其前三季度利潤相應(yīng)收窄。對比2018年、2019年該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，寧德時代計(jì)提減值分別為9.75億元、16.70億元，分別占各年度利潤總額的比例為23.19%、28.98%。

　　另外，今年寧德時代還擬非公開發(fā)行股票1.22億股、募集資金凈額196.18億元，用于三個鋰離子電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。各項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)其將新增鋰離子電池年產(chǎn)能共約52GWh。但是需要注意的是，此三個募投項(xiàng)目總投資回收期在6年至9年，期間或存產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)環(huán)境帶來的各種變動。

　　作為國內(nèi)動力電池的行業(yè)龍頭，截至2020年11月6日，寧德時代在二級市場上的收盤價為263.50元/股，其總市值超6000億元。

　　前三季度計(jì)提減值10.14億元

　　作為國內(nèi)動力電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，寧德時代專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。該公司在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年―2019年，寧德時代營收分別為199.97億元、296.11億元、457.88億元，同比增速分別為34.40%、48.08%、54.63%；其歸母凈利潤為38.78億元、33.87億元、45.60億元，同比增速分別為35.98%、-12.66%、34.64%。

　　從數(shù)據(jù)來看，近三年來，該公司營收呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，但歸母凈利潤卻未能與營收齊飛，尤其是在2018年，其歸母凈利潤較之上年回落近5億元。

　　近日，該公司披露了其三季報，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，寧德時代錄得營收315.22億元，同比減少4.06%；錄得歸母凈利潤為33.57億元，同比減少3.10%；錄得扣非后歸母凈利潤為25.67億元，同比下降13.40%。

　　就在三季報發(fā)布的同時，寧德時代還發(fā)布了一則前三季度計(jì)提減值公告。公告顯示，本報告期內(nèi)，寧德時代對相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)和信用減值準(zhǔn)備10.14億元，其中，計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備1.96億元、計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備6.75億元、計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.43億元。

　　事實(shí)上，本次并不是寧德時代首次大額計(jì)提資產(chǎn)和信用減值，《投資時報》研究員查閱往期年報注意到，2018年、2019年，該公司計(jì)提資產(chǎn)減值和信用減值準(zhǔn)備分別為9.75億元、16.70億元，分別占各年度利潤總額的比例為23.19%、28.98%。

　　另外，《投資時報》研究員還注意到，該公司的營運(yùn)財務(wù)數(shù)據(jù)或存隱憂。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年及2020年1―9月，寧德時代存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為67.50、94.91、102.83、122.87；存貨周轉(zhuǎn)率為5.33、3.79、3.50、2.20；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為128.13、79.90、57.25、74.20；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.81、4.51、6.29、3.64。

　　顯然，近三年以來，該公司存貨周轉(zhuǎn)率呈持續(xù)下降趨勢，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除了今年前三季度較上年末下落、2017至2019年均呈上升態(tài)勢。該公司在保持良好的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)狀況的同時，或需要加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)的管理。

　　募投項(xiàng)目回報期長

　　值得注意的是，于2018年6月11日上市的寧德時代，在上市一年多后，啟動了非公開發(fā)行股票的程序。今年2月27日，寧德時代發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案；6月，中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，核準(zhǔn)該公司本次非公開發(fā)行新股不超過2.207億股。

　　根據(jù)相關(guān)公告，寧德時代本次非公開發(fā)行A股1.22億股，發(fā)行價格為161.00元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用（不含增值稅）后，本次募集資金凈額為196.18億元；發(fā)行對象有高瓴資本管理有限公司、本田技研工業(yè)（中國）投資有限公司、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、UBS AG、北信瑞豐基金管理有限公司、國泰君安證券股份有限公司等9名。

　　根據(jù)該公司披露的《非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》，此次募集到的資金擬全部用于寧德時代湖西鋰電子電池擴(kuò)建項(xiàng)目（下稱湖西鋰離子電池擴(kuò)建項(xiàng)目）、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（三期）（下稱江蘇時代項(xiàng)目）、四川時代動力電池項(xiàng)目一期、電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。其中，湖西鋰離子電池擴(kuò)建項(xiàng)目、江蘇時代項(xiàng)目（三期）和四川時代動力電池項(xiàng)目一期，均為鋰離子電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，各項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將新增鋰離子電池年產(chǎn)能共約52GWh。

　　《投資時報》研究員留意到，除了電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項(xiàng)目外，此次非公開發(fā)行募集資金所用于的三個項(xiàng)目總投資回收期分別為6.14年、6.44年、9.58年。

　　分析人士認(rèn)為，由于項(xiàng)目真正產(chǎn)生投資回報的時間較長，在此期間產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境都或?qū)l(fā)生變動。因此，募集資金使用是否及時到位、項(xiàng)目能否如期產(chǎn)生相應(yīng)投資回報或存變數(shù)。

　　大股東減持5788萬股

　　同時，《投資時報》研究員注意到，近一段時間以來，該公司部分大股東開啟了“減持模式”。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年11月5日至2020年11月5日，寧德時代共計(jì)出現(xiàn)六次減持，減持股東包括重慶長安汽車股份有限公司（下稱重慶長安）、 深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱招銀叁號）、湖北長江招銀動力投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱招銀動力）以及【寧波聯(lián)合(600051)、股吧】（600051）創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱寧波聯(lián)創(chuàng)）。

　　其中，2020年4月29日至9月29日，招銀叁號合計(jì)減持1378.73萬股，減持均價為151.54元/股；招銀動力合計(jì)減持1279.81萬股，減持均價為151.67元/股。2020年6月22日至7月24日，寧波聯(lián)創(chuàng)減持829.99萬股，減持均價為183.9元/股。2020年7月1日至10月30日，重慶長安合計(jì)減持2299.96萬股，平均減持價格為185.19元/股。

　　截至2020年11月5日，招銀叁號持有寧德時代的股數(shù)為5836.99萬股，持股比例降為2.51%；招銀動力持有該公司股票數(shù)量為5418.21萬股，持股比例降為2.33%；寧波聯(lián)創(chuàng)持有股數(shù)為1.58億股流通股，持股比例降為6.78%；重慶長安持有寧德時代的股數(shù)為零。

　　從上述數(shù)據(jù)粗略計(jì)算，四位股東共計(jì)減持股數(shù)為5788.49萬股、減持市值約98.16億元。減持后，寧波聯(lián)創(chuàng)、招銀動力仍保留其第三、第七大股東的位置，招銀叁號由原來的第五大股東排名下落到第六大股東。