投資要點

　　事件

　　公司發(fā)布10 月經(jīng)營數(shù)據(jù)。2020 年10 月公司實現(xiàn)簽約面積102.7 萬平方米，同比上升18.34%；實現(xiàn)簽約金額200.3 億元，同比上升26.80%。2020 年1-10 月公司累計實現(xiàn)簽約面積926.2 萬平方米，同比上升16.20%；累計實現(xiàn)簽約金額1,900.8 億元，同比上升20.58%。

　　點評：

　　10月銷售表現(xiàn)靚麗。10 月公司銷售仍然保持較高增速，單月實現(xiàn)簽約面積102.7萬平方米，同比上升18.34%；實現(xiàn)簽約金額200.3 億元，同比上升26.80%；銷售均價19503 元/平方米，同比上升7.1%。2020 年1-10 月公司累計實現(xiàn)簽約面積926.2 萬平方米，同比上升16.20%；累計實現(xiàn)簽約金額1,900.8 億元，同比上升20.58%；銷售均價20523 元/平方米，同比增長3.8%。

　　10 月拿地較為積極。10 月新增地塊6 個，拿地建面184.1 萬方，拿地金額107.1億元，樓面均價為5817 元/平方米，拿地金額占銷售金額的比重為53.5%，拿地較為積極。主要是公司獲取了大連甘井子區(qū)生態(tài)科技創(chuàng)新城板塊5 宗地塊，合計77.599 億元。1-10 月累計新增拿地建面861.0 萬方，累計拿地金額649.9億元，樓面均價為7548 元/平方米，拿地金額占銷售金額比重為34.2%。1-10月按拿地金額計算，一線城市占比21.8%，二線城市占比45.1%，三四線城市占比33.1%；拿地主要城市為上海（14.6%），大連（14.5%），東莞（8.7%），沈陽（4.3%），南京（3.9%）。

　　融資優(yōu)勢顯著，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。截至2020 年三季度末，公司三條紅線仍達標，扣除預(yù)收賬款資產(chǎn)負債率69.9%；凈負債率67%；現(xiàn)金短債比1.09。公司融資優(yōu)勢顯著，截至2020 年半年報債務(wù)融資加權(quán)平均成本為4.86%，較2019 年的4.99%進一步下降。三季度以來公司仍然保持較低融資成本，8 月3 年期中票發(fā)行利率為3.83%，10 月5 年期公司債券發(fā)行利率為3.95%。

　　投資建議：金地集團融資優(yōu)勢明顯，當(dāng)前背景下看好公司的長期發(fā)展前景。我們預(yù)計公司2020-2021 年EPS 分別為2.45 和2.87 元，以11 月6 日收盤價計算，PE 分別為5.8 倍和4.9 倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：貨幣政策大幅收緊。（興業(yè)證券）