江淮汽車更名為假，江淮大眾更名是真。

　　日前，有媒體報道稱，江淮汽車（600418）將更名為江汽大眾，被江淮官方打假。而昨日（12月2日），更名的“主角”浮出水面，江淮大眾汽車有限公司正式更名為大眾汽車（安徽）有限公司。

　　江淮昨日發(fā)布公告，透露江淮大眾合資合作事項的進展暨工商登記變更、交割完成的情況。大眾中國投資和江淮已于2020年12月2日按照協(xié)議約定出資，前者增資江汽控股和大眾（安徽），后者增資大眾（安徽）。

　　專家認為，大眾（安徽）的成立對南北大眾影響不大，未來有望與上汽大眾、一汽-大眾形成三足鼎立的局面。但中國將在2022年迎來“后合資時代”，大眾控股江淮大眾，或?qū)ζ渌型夂腺Y車企造成影響。

　　大眾（安徽）有望助力大眾實現(xiàn)增量

　　江淮大眾成立于2017年，大眾和江淮各持股50%。今年上半年，大眾與江汽控股、江淮簽訂協(xié)議，擬入股江汽控股，增資江淮大眾將持股比例提升至75%，獲取合資企業(yè)管理權(quán)。

　　根據(jù)相關(guān)公告披露，大眾中國投資對江汽控股增資23.83億元，對大眾（安徽）增資16.1億元，江淮對大眾（安徽）首期增資0.83億元，目前兩項交易已完成交割。

　　大眾按照協(xié)議約定出資后，江淮大眾完成工商登記變更，更名為大眾汽車（安徽）有限公司，法定代表人變?yōu)榇蟊娂瘓F（中國）CEO馮思翰。

　　大眾將正式持有江汽控股50%股權(quán)，但對江淮未有影響。

　　江淮對財經(jīng)網(wǎng)汽車表示，江汽控股持有江淮25%的股權(quán)，等同于大眾間接持有江淮12.5%的股權(quán)。目前，江淮仍是自主品牌，大股東是安徽省國資委。

　　招銀國際研究部白毅陽表示，隨著后續(xù)大眾（安徽）產(chǎn)品的投放，大概率將助力大眾實現(xiàn)增量。

　　中國已是大眾全球最大單一市場，銷量常年占比超三成。公開數(shù)據(jù)顯示，大眾在華前三季度累計銷售265.7萬輛，占其全球銷量的41.7%。其中，上汽大眾和一汽-大眾前9月合計銷量為250.02萬輛。

　　大眾（安徽）目前在新能源汽車市場表現(xiàn)一般，在售的思皓E20X是基于江淮iEV7S打造。

　　白毅陽指出，隨著增資落地，大眾未來導(dǎo)入四五款款純電車型，大眾（安徽）競爭力有望提升，并提升大眾營收。

　　大眾由于“排放門”事件遭受巨額罰款，需要用利潤補貼。

　　大眾集團2019年未計入特殊項目支出的營業(yè)利潤為193億歐元,(約合人民幣1479億元)，營業(yè)利潤率為7.6%。

　　截至目前，大眾因排放門事件已支付超2000億元賠償，且該事件仍在發(fā)酵中。而且，大眾今年或因未達成碳減排目標(biāo)將被歐盟處以數(shù)億歐元罰款。

　　有分析師認為表示，因排放門事件，大眾在新車型研發(fā)，以及自動駕駛等項目投入方面，應(yīng)受到了影響。

　　大眾通過控股大眾（安徽），并加速產(chǎn)品投放力度，可提升營收。

　　可提升江淮整體利潤

　　對于江淮而言，資深汽車分析師任萬付表示，江淮與大眾的合作，有利于江淮近距離學(xué)習(xí)大眾的生產(chǎn)制造經(jīng)驗，提升產(chǎn)品品質(zhì)和品牌知名度。

　　江淮持有大眾（安徽）的股權(quán)由50%降至25%，讓出管理權(quán)，但其在商乘兩大板塊，通過導(dǎo)入德國VDA質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)，全面對標(biāo)大眾MQB平臺，得以借勢大眾。

　　乘用車板塊，江淮推出了思皓品牌，與大眾（安徽）思皓品牌共標(biāo)。江淮汽車集團總經(jīng)理項興初表示，思皓乘用車推出的X8、A5、X7、X4、E40X、E50A等車型，“達標(biāo)一個，共標(biāo)一個”。

　　江淮表示，思皓是江汽集團與大眾集團共創(chuàng)的乘用車品牌，推動了江汽乘用車產(chǎn)品升級。

　　在廣州車展，江汽控股宣布瑞風(fēng)成為獨立汽車品牌，重新聚焦商用車市場。其表示，同步上市的瑞風(fēng)L6 MAX是江汽與大眾合作后推出的首款MPV車型。

　　白毅陽表示，江淮與大眾的合作加深，有望提升江淮乘用車產(chǎn)品品牌力，進而提高乘用車單車價格及利潤率，或能改善企業(yè)盈利。

　　江淮2019年度報告顯示，其乘用車板塊毛利率為3.5%，同比減少0.59個百分點；商用車為13.6%。

　　今年前三季度，江淮報告期內(nèi)凈利潤僅為0.42億元，較去年同期下滑65.18%；扣非凈虧損9.1億元。

　　大眾（安徽）應(yīng)也能增厚江淮盈利。

　　根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，大眾承諾，將授予江淮大眾基于其純電動平臺的4-5個大眾集團品牌產(chǎn)品。同時，在中國法律允許且取得許可前提下，優(yōu)先考慮在江淮大眾生產(chǎn)大眾B級車、C級車等插電混動汽車和燃油車。

　　江淮表示，如果大眾上述產(chǎn)品組合框架達到預(yù)期目標(biāo)后，相當(dāng)于再造一個新江淮。

　　不過，江淮需警惕淪為大眾的“代工廠”。

　　白毅陽認為，如果江淮未能借助大眾的技術(shù)和品牌重新打造自主乘用車板塊，有可能會淪為大眾的“代工廠”。

　　或與南北大眾形成“三足鼎立”

　　大眾（安徽）的成立，多位專家認為對大眾其他兩家合資公司上汽大眾和一汽-大眾影響不大。白毅陽認為，大眾（安徽）或?qū)⑴c南北大眾形成三足鼎立之勢。

　　大眾集團CEO迪斯曾對外表示，“我們必須要思考，能夠為合資企業(yè)―包括江淮大眾、上汽大眾、一汽-大眾分配什么樣的資源和產(chǎn)品”。迪斯稱，大眾（安徽）的產(chǎn)品和南北大眾產(chǎn)品車型起到互補作用。

　　任萬付指出，大眾旗下尚有西雅特品牌未引入中國市場，另外仍有眾多燃油車產(chǎn)品暫未國產(chǎn)，同時還在研發(fā)新能源汽車產(chǎn)品，資源較多。

　　但長遠來看，大眾掌握大眾（安徽）的管理權(quán)，易車研究院分析師周麗君認為，“也存在大眾（安徽）逐步替代南北大眾，成為大眾在華最核心公司的可能性”。

　　大眾增持大眾（安徽）合資企業(yè)，加上前寶馬也成功增持華晨寶馬股權(quán)至75%，這或?qū)χ袊腺Y企業(yè)現(xiàn)有格局造成影響。畢竟，中國車市將在2022年迎來“后合資時代”。

　　白毅陽認為，合資企業(yè)股權(quán)調(diào)整的具體方案取決于雙方合作關(guān)系、未來規(guī)劃、談判籌碼等方面。

　　他指出，隨著股比政策放開，作為合資品牌的中方，一是要做好自主品牌建設(shè)，避免出現(xiàn)股比變化后企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)重大困難的情況；二是建立良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，在渠道、后市場甚至相關(guān)生態(tài)圈方面創(chuàng)造中方價值，實現(xiàn)互利共贏。