現(xiàn)代快報訊（記者 王天馳 潘榮 文/攝）“新新鮮鮮【李子園(605337)、股吧】（605337）”是很多80后、90后的童年回憶?，F(xiàn)代快報財經(jīng)獵豹注意到，2月8日，主打甜牛奶含乳飲料的李子園將登陸上交所主板上市，發(fā)行價為20.04元/股，公司背后股東還有茅臺的身影。根據(jù)李子園發(fā)布的配售結(jié)果，網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為8003.49倍，申購極為火爆。盡管成功完成了IPO發(fā)行，但是李子園的業(yè)績卻被指過度依賴甜牛奶含乳飲料這一款產(chǎn)品。

　　經(jīng)典產(chǎn)品暢銷20余年，銷售過度依賴單一產(chǎn)品

　　如今，奶茶店遍布街頭小巷，含乳飲料的選擇面也越來越廣。而提起“新新鮮鮮李子園”的甜牛奶，想必是不少80后、90后的童年回憶。蔡女士說：“我小時候就喜歡喝李子園，雖然現(xiàn)在喝咖啡和奶茶比較多，但是偶爾還是會買李子園喝，最喜愛草莓口味，這么多年過去了，味道一直沒變，印象中他家好像只賣這一款產(chǎn)品。”今年30歲的姜先生說：“小時候最喜歡喝李子園的甜牛奶了，但是父母不讓我多喝，他們覺得含乳飲料不如直接牛奶有營養(yǎng)，但是我總是自己偷偷買著喝?！?/p>

　　天眼查顯示，浙江李子園食品股份有限公司成立于1994年，法定代表人李國平，公司主營業(yè)務(wù)為多款含乳飲料及其他飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括含乳飲料、復(fù)合蛋白飲料、乳味風味飲料等。

　　憑借暢銷了20余年的經(jīng)典產(chǎn)品甜牛奶乳飲料，李子園成功完成了IPO發(fā)行，將于2月8日登陸上交所，發(fā)行價為20.04元/股，公司擬募集資金6.91億元，將用于投資“年產(chǎn)10.4萬噸含乳飲料生產(chǎn)項目”、“年產(chǎn)7萬噸含乳飲料生產(chǎn)項目”等。

　　招股書顯示，李子園近年來業(yè)績增長明顯，2017年-2020年上半年，分別實現(xiàn)營收6.02億元、7.87億元、9.75億元和4.3億元，分別實現(xiàn)凈利潤0.90億元、1.24億元、1.82億元和0.82億元。但是從數(shù)據(jù)上看，公司業(yè)績卻過度依賴含乳飲料這一產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司含乳飲料的銷售收入分別為 5.78億元、7.6億元、9.29億元和4.1億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 96.12%、96.71%、95.53%和95.75%。

　　申購火爆，茅臺現(xiàn)身十大股東榜

　　盡管過于依賴單一產(chǎn)品，但是李子園的申購仍然十分火爆。根據(jù)李子園發(fā)布的配售結(jié)果，網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為8003.49倍。另外，李子園十大股東中還出現(xiàn)了茅臺的身影。

　　2018年11月，李子園第二次增資，658.92萬股，全部由茅臺建信(貴州)投資基金（下稱：茅臺建信）出資認購，出資額達到7378.09萬元，占股比例為5.68%，為李子園第五大股東。而茅臺建信的大股東之一為中國貴州茅臺（600519）酒廠（集團）有限責任公司。

　　現(xiàn)代快報財經(jīng)獵豹梳理發(fā)現(xiàn)，2020年有多家從事乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)成功上市，包括主打乳酸菌飲品品牌“味動力”【均瑤健康(605388)、股吧】（605388）、聚焦海外進口乳品業(yè)務(wù)的品渥食品（300892）、“煉乳第一股”熊貓乳品（300898），以及運營“一鳴真鮮奶吧”的一鳴食品（605179）等，相繼登陸A股。盡管聚焦的細分領(lǐng)域有所不同，但是這些公司憑借在乳制品產(chǎn)業(yè)鏈上某一環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，或者某一兩款拳頭產(chǎn)品，讓他們在市場上擁有了一席之地，并成功擁抱了資本市場。

　　對于即將上市的李子園，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，嚴格來說，李子園不能算是乳制品企業(yè)，更偏向是飲料企業(yè)。朱丹蓬表示，李子園的品牌和技術(shù)壁壘不強，屬于渠道趨動型的公司，需要以高利潤吸引渠道推動產(chǎn)品銷售。但是含乳飲料落后于消費升期，且李子園不是全產(chǎn)業(yè)鏈公司，從包材到原料的成本均不可控，推廣后期一旦無法提供高利潤，很容易被渠道拋棄。