“舍得是目前最貴的ST股了，ST也很好，之前一天能跌10%，現(xiàn)在只能跌5%?！币晃辉摴镜耐顿Y者目前對(duì)懂酒諦表示。

　　在2月首個(gè)交易周，【ST舍得(600702)、股吧】（600702）4天漲停，截至2021年2月8日，ST舍得收盤價(jià)為88.08元/股，較去年12月23日創(chuàng)下的52周高點(diǎn)96.3元，只小幅調(diào)整8.6%；而比去年3月間21.09元/股的期內(nèi)低點(diǎn)，則翻了4.17倍。截至2月18日，開盤價(jià)為85.70元/股。

　　作為“川酒六朵金花”之一的舍得酒業(yè)，曾是四川省的混改標(biāo)桿，也曾是業(yè)績?cè)诿┡_(tái)、五糧液（000858）之上的行業(yè)龍頭。而如今，舍得以89元的價(jià)格成為“最貴ST”。

　　事實(shí)上，從“沱牌股份”到“G沱牌”、“沱牌曲酒”，再到“沱牌舍得”、“舍得酒業(yè)”， 如今又到 “ST”加身，在中國白酒行業(yè)成長最快的20年里，舍得命運(yùn)多舛。

　　舍得自曝“舍得”

　　舍得的“ST”過程，要從2020年8月說起。

　　近兩個(gè)月的時(shí)間，整個(gè)A股白酒概念的頭條幾乎都被“舍得酒業(yè)”承包，不得不說，舍得“出圈”的方式令人耳目一新。

　　2020年8月19日，舍得酒業(yè)發(fā)布《關(guān)于公司自查控股股東及其關(guān)聯(lián)方資金占用事項(xiàng)的提示性公告》。公告中首次披露了間接控股股東天洋控股，于2019年和2020年的違規(guī)資金占用情況。

　　2019年開始，舍得酒業(yè)全資子公司四川沱牌舍得營銷有限公司，向天洋控股實(shí)際控制的蓬山酒業(yè)公司累計(jì)支付非經(jīng)營性資金21.6億元，并在年底前全數(shù)收回。

　　俗話說好借好還，再借不難。于是，在2020年，舍得營銷再次向蓬山酒業(yè)支付18.5億元，但這一次，囊中羞澀的天洋控股卻無力償還。截至2020年8月19日，上市公司仍有4.75億元沒有收回。而這也是舍得酒業(yè)發(fā)布公告的原因。

　　此后，天洋控股曾經(jīng)承諾會(huì)在2020年9月19日前還清欠款，但最終承諾并沒能兌現(xiàn)。值得注意的是，舍得酒業(yè)在2019年度年報(bào)中表示，公司不存在關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用。

　　2020年8月19日晚間，上交所火速下發(fā)關(guān)注函，要求說明資金占用具體發(fā)生過程、占用資金流向等一系列問題。

　　舍得酒業(yè)在9月3日回復(fù)問詢函表示，天洋控股及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金，該事項(xiàng)由舍得酒業(yè)董事長劉力、天洋控股CFO趙本才討論決策，并要求公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李富全、時(shí)任董事兼營銷公司總經(jīng)理吳健執(zhí)行，李富全安排公司財(cái)務(wù)人員辦理。在公司關(guān)聯(lián)方自查公告披露前，天洋控股實(shí)際控制人周政對(duì)資金占用事項(xiàng)并不知情。

　　公司實(shí)控人對(duì)20幾億的資金流向毫不知情，這似乎怎么也說不過去。這個(gè)回答也并沒有讓上交所滿意。

　　在收到回復(fù)函后，上交所在同一天再次發(fā)布監(jiān)管函，重點(diǎn)要求舍得酒業(yè)解釋，天洋控股實(shí)際控制人周政對(duì)巨額資金占用不知情的說法是否合理？至此，舍得酒業(yè)無言以對(duì)，隨后兩次發(fā)布延遲回復(fù)監(jiān)管函的公告。

　　無話可說，又沒能如期收到欠款的舍得酒業(yè)，最終被“帶帽”。2020年9月20日，舍得酒業(yè)發(fā)布公告表示，公司股票將于9月22日起實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，A股股票簡稱由“舍得酒業(yè)”變更為“ST舍得”。

　　曾對(duì)舍得“志在必得”

　　雖然天洋控股給舍得酒業(yè)挖了個(gè)大坑，但當(dāng)初，前者可是不屈不撓才入主。

　　舍得酒業(yè)早在1996年便已登陸A股市場，當(dāng)時(shí)它還叫“沱牌股份”，不僅上市時(shí)間早于五糧液、貴州茅臺(tái)（600519），就連營收和凈利潤規(guī)模也力壓未來的行業(yè)狀元和榜眼一頭。要知道新中國國家名酒共評(píng)選了五次，而沱牌大曲直至1989年的第五屆才躋身“十七大”名酒行列。

　　1996年的沱牌股份營收8億，凈利潤1.01億。

　　1997年?duì)I收利潤繼續(xù)增長，營收8.52億，凈利潤達(dá)到了1.85億。懂酒諦發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)直到1999年?duì)I收和利潤才超過了沱牌股份。2000年時(shí)沱牌酒的產(chǎn)量居行業(yè)第一，市占率為3.07%。不過，由于沱牌長期專注于低端市場，在產(chǎn)品和銷售上都缺乏創(chuàng)新，沱牌的下坡路也開始越走越快。

　　因此，沱牌舍得一直在計(jì)劃混改，但始終沒有成功。2015年年初，沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)曾以12.19億元轉(zhuǎn)讓，但卻因無人問津而流標(biāo)。

　　半年后，招標(biāo)再次重啟，天洋控股經(jīng)過203輪競價(jià)，最終出價(jià)38.22億元――溢價(jià)88.08%，明顯高于市場預(yù)期。

　　為此，天洋控股還從中國建設(shè)銀行廊坊分行處申請(qǐng)了23億元的并購貸款。

　　為了表決心，天洋控股還曾承諾射洪政府，2018年舍得集團(tuán)銷售收入力爭實(shí)現(xiàn)50億元，稅收10億元，2020年舍得集團(tuán)銷售收入力爭實(shí)現(xiàn)100億元，稅收20億元。但最終的結(jié)果世人皆知：天洋的目標(biāo)不但沒能實(shí)現(xiàn)，還讓舍得淪為了“提款機(jī)”。有知情人士向懂酒諦表示，其實(shí)天洋對(duì)收購并不走心，在競標(biāo)之前，天洋連實(shí)地考察都沒有做過。

　　不得不說，在混改開始的幾年，舍得卻有起死回生之相。根據(jù)往年年報(bào)，從2015年到2019年，舍得酒業(yè)年度營收從11.56億元增長到26.5億元；凈利潤從712.81萬元增長至5.08億元，凈利潤增長了70倍。2019年，舍得酒業(yè)更是以高達(dá)48.61%的凈利潤同比增幅，排名A股白酒上市公司榜首。

　　年報(bào)顯示，在品牌上，舍得酒業(yè)持續(xù)聚焦舍得品牌，計(jì)劃將“舍得”打造為老酒品類第一品牌和次高端價(jià)位龍頭。業(yè)內(nèi)人士分析，自天洋控股集團(tuán)入主舍得酒業(yè)后，舍得酒業(yè)實(shí)施的中高端市場定位戰(zhàn)略對(duì)營業(yè)收入的拉動(dòng)十分明顯。但也有人認(rèn)為，舍得舍去“沱牌”中低端市場的“斷臂”行為，并不理智。

　　一位昔日舍得酒業(yè)的省外經(jīng)銷商向懂酒諦表示：“舍得是好酒，但卻被天洋搞得烏煙瘴氣。不好好做產(chǎn)品，卻要搞文化體驗(yàn)中心，一手好牌打得稀爛?！彼瑫r(shí)稱，近兩年，舍得的銷售對(duì)接人經(jīng)常發(fā)生更換，串貨現(xiàn)象嚴(yán)重，批發(fā)市場的價(jià)格甚至比經(jīng)銷商還低，進(jìn)貨還不如倒貨便宜。“少說一瓶也能便宜二十，這樣誰還做經(jīng)銷商。”經(jīng)銷商感嘆道。

　　天洋“舍”，復(fù)星“得”

　　2020年9月16日，舍得發(fā)布公告表示，天洋控股收到河北省廊坊市中級(jí)人民法院民事裁定書，法院將凍結(jié)天洋控股持有的公司直接控股股東沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)。

　　2020年12月16日，ST舍得發(fā)布公告表示，天洋控股持有的70%股份將被拍賣。而在2020年的最后一天，郭廣昌以45.3億元拿下了沱牌舍得集團(tuán)這70%的股權(quán)。

　　與五年前天洋控股競價(jià)200余輪，以這高于市場預(yù)期的高價(jià)入駐相比，郭廣昌折價(jià)將舍得收入囊中，讓不少舍得投資人失望。當(dāng)天，舍得股價(jià)從漲停變?yōu)榈?，上演了一出“天地板”?/p>

　　據(jù)悉，五年前沱牌舍得混改時(shí)，復(fù)星集團(tuán)就曾有望接盤，但最終沒能在內(nèi)部過會(huì)。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，舍得還是回到了復(fù)星手里。

　　“老酒”，值得？

　　2019年，舍得正式提出了“舍得酒，每一瓶都是老酒”的品牌口號(hào)。從2019年業(yè)績來看，老酒戰(zhàn)略初有成效。但至2020年，在疫情的打壓下，舍得又被打回原形。

　　2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020上半年，舍得酒業(yè)的營業(yè)收入為10.26億元，較去年同期下降15.95%；凈利潤為1.64億元，較去年同期下降11.45%，在19家上市白酒企業(yè)中，舍得酒業(yè)2020年上半年經(jīng)營業(yè)績排在第12位。

　　對(duì)于業(yè)績下滑原因，舍得酒業(yè)在報(bào)告中表示，“2020 年上半年白酒行業(yè)一方面面臨著中高端白酒階段性去庫存及競爭更加激烈的問題。另外一方面，由于新冠肺炎疫情持續(xù)影響，宴席、商務(wù)應(yīng)酬等消費(fèi)場景減少,導(dǎo)致中高端白酒的終端動(dòng)銷減弱。”

　　而事實(shí)上，“老酒”早已成為白酒行業(yè)備受追捧的標(biāo)的。中國酒業(yè)協(xié)會(huì)在2019年3月發(fā)布了《中國老酒市場指數(shù)報(bào)告》，根據(jù)報(bào)告，2013-2018年，老酒市場規(guī)?？焖贁U(kuò)容，老酒市場規(guī)模已從110億增至500億元。隨著消費(fèi)升級(jí)，酒類消費(fèi)價(jià)格持續(xù)提升，未來三年老酒價(jià)格將不斷上升，預(yù)計(jì)到2021年，老酒市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至1000億元。

　　在品牌方面，茅臺(tái)、五糧液、董酒是公認(rèn)的“前三名”，瀘州老窖（000568）、郎酒、汾酒緊隨其后。北京酒類流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長、白酒一級(jí)品酒師程萬松向懂酒諦表示，老酒市場的興起，先在消費(fèi)端形成需求并不斷擴(kuò)大，這是市場消費(fèi)不斷升級(jí)的結(jié)果，而后多數(shù)白酒企業(yè)意識(shí)到這一市場的前景，以及不規(guī)范現(xiàn)象帶來的隱患，所以紛紛加大對(duì)老酒市場的投入和管理。

　　“目前老酒市場的具體規(guī)模不好確定，一則老酒的邊界劃分不清，究竟多少年才算得老酒，以及瓶儲(chǔ)老酒和壇儲(chǔ)老酒市場交叉等問題，不好評(píng)估；二則老酒市場主要在C端，產(chǎn)品來源碎片化，不好統(tǒng)計(jì)，但目前已經(jīng)基本涵蓋所有的白酒品類，保守估計(jì)應(yīng)該接近1000億元?！背倘f松表示。

　　雖然市場火熱，但其實(shí)很多人對(duì)于“老酒”并不了解，一位資深白酒收藏人士向懂酒諦表示，“老酒交流會(huì)”和“拍賣會(huì)”是國內(nèi)酒廠慣用的宣傳方式，但其實(shí)這些活動(dòng)背后往往是廠商自己操作，很多經(jīng)銷商都是請(qǐng)來的“托兒”，作秀的成分更大，為的就是忽悠那些“小白”。

　　在利益的驅(qū)使下，一些酒商不免借“老酒”概念，以假亂真，以次充好。對(duì)此，程萬松表示，滴幾滴老酒便打著年份酒旗號(hào)，這樣的事情在2015年前還比較常見，彼時(shí)市場上優(yōu)質(zhì)酒的產(chǎn)量和儲(chǔ)存量都很有限，而市場監(jiān)管尚有許多空白點(diǎn)。更有甚者，一些新建的酒廠，為了銷售業(yè)績，不管有沒有滴老酒，都敢稱是多少年，確實(shí)敗壞了行業(yè)的信譽(yù)。

　　“但目前情況已經(jīng)有了很大的改觀：一則，市場已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行消費(fèi)的時(shí)代，酒體中有沒有老酒，越來越多的消費(fèi)者具備了鑒別能力，只有真正的老酒才能打動(dòng)消費(fèi)者，而偽年份則很難在市場上立足；二則，目前名優(yōu)酒企在新品研發(fā)和爆款升級(jí)時(shí)，普遍加大老酒的比例，而未必在產(chǎn)品說明上標(biāo)注，其目的就是順勢(shì)鞏固和擴(kuò)大消費(fèi)群體；三則，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)牽頭多家酒企制定了年份酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)白酒年份酒的定義、測算、檢測、標(biāo)注等都做了嚴(yán)格的規(guī)定?！?/p>

　　“并不是全部是某一年生產(chǎn)的酒才是真年份，這樣的酒與真正的年份酒比較起來，品質(zhì)上其實(shí)是有缺陷或者不足的，至少是不穩(wěn)定的。莫要偏聽偏信坊間傳言。”程萬松如是說。

　　“老酒”是否有價(jià)值，需要經(jīng)過市場的考驗(yàn)，“舍得”是否值得，也需要經(jīng)過時(shí)間的檢驗(yàn)。